歐美PMI 7 月繼續走弱，風險與機遇并存，關注全球競爭力強化的板塊7 月美歐制造業PMI 分別為52.8/49.8（6 月前值分別為53.0/52.1），下半年全球經濟面臨較大下行壓力，但短期受益于海外能源龍頭股瓶頸帶來的國內制造成本優勢，5-7 月中國機械設備出口同比增速持續提升（5/6/7 月分別為2.38%、10.12%和15.66%）。我們從三個角度梳理歐美衰退對機械設備板塊的影響：

 

    1）提示部分品類受歐美需求走弱影響或存在出口增速放緩風險（中低端通機/零部件，受眾購買力嚴重受損/強可選屬性的消費類機械龍頭股）；2）關注全球能源瓶頸下中國具備技術優勢的光伏及鋰電裝備；3）關注國內外能源及原材料價差拉大后中國具備成本優勢的板塊（工程機械/叉車/風電零部件）。

 

    角度一：提示部分品類受歐美需求走弱影響或存在出口增速放緩風險一方面，1-6 月份叉車、空氣/真空泵/軸承/機床及零部件等主要產品出口累計同比增速較2021 年普遍有所下滑�；�于華泰宏觀對下半年海外經濟或將衰退的判斷，通用設備海外需求或將趨緩，尚未建立對海外企業的競爭優勢的細分領域，需求韌性相對較弱，下行壓力較大（如中低端機床、中低端軸承等）。另一方面，美歐消費者信心指數均自2021 年7 月起大幅下滑，22年7 月分別為51.5/-27.3，而去年同期為81.2/-5.3，歐洲零售龍頭股同比增速顯著低于美國，6 月歐美分別為-2.4%/8.4%。1）可選消費屬性較強的品類；2）受眾人群購買力受損嚴重的品類或存在需求下行風險。

 

    角度二：關注全球能源瓶頸下中國具備技術優勢的光伏/鋰電裝備為滿足歐盟新的EU Repower 的可再生能源目標，需要在2025/2030 年實現320/600GW 光伏裝機。截至22 年7 月，國內外主要電池企業總規劃產能已經達到3682GWh，海外占比38%。中國企業在光伏和鋰電上具備技術優勢，歐洲/印度等海外地區政府龍頭股都在試圖減弱對于中國產品的依賴，但是我們認為，產業鏈的建設需要時間，中短期之內中國光伏/鋰電池產業鏈的優勢將繼續保持。中國光伏/鋰電池產業出口將維持高位，同時中國企業加快海外建廠步伐，帶動設備需求。

 

    角度三：關注中國成本優勢不斷凸顯的工程機械/叉車/風電零部件概念股等板塊國內原材料及燃料價格漲幅遠低于歐美，以2012 年1 月為基期，截止2022年7 月，美國/英國/德國/歐盟27 國的PPI 指數分別為135/134/147/153，中國PPI 指數僅為108，成本優勢不斷強化。工程機械、叉車、風電零部件等原材料/燃料成本占比較高且中國企業具備全球競爭力的板塊有望凸顯更強的成本優勢。國內風電領域具備出口能力并有競爭優勢的環節：主軸、鑄件、塔筒、齒輪箱等，將受益于海外風電建設需求。2022 年7 月出口挖機9,734 臺/yoy+58.7%，持續維持高速增長。中國新能源叉車已在多維度建立全球競爭力，1-6 月累計出口金額同比增長54.94%。

 

    風險提示：經濟衰退超預期，地緣政治/關稅政策不確定性，全球競爭力提升進程不及預期。

 

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