2022 年1-7 月電信業務收入同比增8.3%，保持良好增長，新興/移動流量/互聯網寬帶概念股分別拉動增長5.5/0.2/1.4pct；運營商中報加強派息；持續推薦。

 

    1-7 月電信行業收入同比增速8.3%

 

    2022 年1-7 月電信業務龍頭股收入累計9442 億元同比增8.3%，較1-6 月同比增速8.3%持平，7 月單月收入同比增速8.3%，保持良好增長態勢；2022 年1-7 月按照上年價格計算的電信業務總量同比增22.2%。

 

    電信業務收入累計同比由2019 年1-8 月的0.0%持續增長至2022 年1-7 月的8.3%，我們之前就電信業務收入拐點形成的判斷得到驗證，高質量發展趨勢明確。數字化轉型和5G 演進趨勢下，我們繼續看好十四五期間運營商發展。

 

    1-7 月新興/移動流量/互聯網寬帶拉動5.5/0.2/1.4pct新興業務：收入同比增35.1%，電信業務收入占比達到19.5%，云計算、大數據、IDC、物聯網收入同比增131.7%、60.3%、16.5%、25.9%。

 

    移動數據流量業務：收入同比增0.5%，1-7 月移動用戶/5G 用戶分別凈增2941萬/1.2 億戶，5G 移動電話用戶滲透率28.4%，較2021 年底提升6.8pct。

 

    互聯網寬帶業務：收入同比增9.3%，1-7 月用戶凈增3070 萬戶。

 

    三大運營商進一步加強股東回報

 

    中國移動：決定2022 年中期派息每股2.20 港元（對應A 股金額1.8942 元人民幣），同比增34.9%，全年派息率進一步提升。2023 年以現金方式分配的利潤逐步提升至當年公司股東應占利潤的70%以上。

 

    中國電信：董事會決定派發每股中期股息人民幣0.12 元，中期派息率60%，A股發行上市后三年內公司每年以現金方式分配的利潤逐步提升至當年公司股東應占利潤的70%以上。

 

    中國聯通：基于控股子公司聯通紅籌公司繼續派發中期股息的決定，董事會建議派發中國聯通A 股中期股息每股人民幣0.0663 元（含稅），同比預計提升35.9%。

 

    投資建議：板塊價值凸顯

 

    三家運營商上半年均實現了較好的增長，尤其中國移動業績超預期，收入規模躍居全球首位，中國電信移動業務龍頭股增速行業領跑，中國聯通產業互聯網增長亮眼。

 

    當前H 股中國移動、中國電信、中國聯通0.74 倍、0.52 倍、0.30 倍，低于5 年歷史中樞的1.02 倍、0.64 倍、0.59 倍，更明顯低于全球可比水平1.49 倍；2021 年度分紅對應股息率：H 移動7.8%、H 電信6.9%、H 聯通6.6%；A 移動3.3%（僅期末派息）、A 電信4.6%、A 聯通2.5%；5G 和創新業務龍頭股新引擎驅動基本面持續向好，同時擁有較高股息率，繼續推薦。

 

    風險提示

 

    運營商費用支出超預期；5G 應用發展不及預期等。

 

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