19 項(xiàng)增量政策接續(xù)，穩(wěn)增長信心提振。8.24 國常會(huì)指出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)“恢復(fù)基礎(chǔ)不牢固”，明確“堅(jiān)持發(fā)展是解決我國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，要及時(shí)果斷施策”，同時(shí)宣布“在落實(shí)前期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策同時(shí)，再實(shí)施19 項(xiàng)接續(xù)政策，形成組合效應(yīng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好、保持運(yùn)行在合理區(qū)間”。接續(xù)政策出臺(tái)龍頭股顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，政府穩(wěn)增長必要性加強(qiáng)且決心堅(jiān)定，有望改善之前市場較悲觀預(yù)期，穩(wěn)增長板塊信心有望得到提振和強(qiáng)化，估值有望修復(fù)。

 

    基建四季度資金概念股再獲支持，全年有望保持較高景氣。會(huì)議指出“增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度，依法用好5000 多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額”，同時(shí)“核準(zhǔn)開工一批基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目”。此前專項(xiàng)債在6 月基本發(fā)行完畢，政策要求在8 月底前使用，市場對四季度基建資金來源存在擔(dān)憂，此次國常會(huì)明確增量資金政策支持，有望推動(dòng)基建投資在四季度繼續(xù)保持較高景氣，并有望持續(xù)至明年。我們預(yù)計(jì)全年基建投資增速有望達(dá)到10%，基建投資的強(qiáng)度和持續(xù)性有望超出預(yù)期。會(huì)議還提出“支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000 億元債券”，預(yù)計(jì)電力領(lǐng)域投資有望再加碼。

 

    地產(chǎn)信貸概念股政策有望調(diào)整，防風(fēng)險(xiǎn)力度加大。會(huì)議指出允許地方“一城一策”

 

    運(yùn)用信貸概念股等政策，合理支持剛性和改善性住房需求。近期地產(chǎn)政策已不斷加碼：1）住建部等3 部委通過政策性銀行專項(xiàng)借款撬動(dòng)、銀行貸款跟進(jìn)方式積極協(xié)調(diào)保交樓資金；2）交易商協(xié)會(huì)擬通過中債增進(jìn)公司增信方式支持民營房企發(fā)債；3）央行下調(diào)5 年LPR15 個(gè)基點(diǎn)，對應(yīng)房貸成本下調(diào)。系列舉措有望遏制潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提振信心，促地產(chǎn)企穩(wěn)。

 

    國務(wù)院即時(shí)督察，政策有望加快落實(shí)見效。會(huì)議提出各部門要迅即出臺(tái)政策細(xì)則，各地要出臺(tái)配套政策。國務(wù)院即時(shí)派出穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤督導(dǎo)和服務(wù)工作組，由部門主要負(fù)責(zé)同志帶隊(duì)赴地方聯(lián)合辦公，用“放管服”改革等辦法提高審批效率，壓實(shí)地方責(zé)任，加快政策落實(shí)。預(yù)計(jì)政府積極性有望提升，前期政策與本次接續(xù)政策將進(jìn)一步加快細(xì)化出臺(tái)，落實(shí)見效。

 

    投資建議：穩(wěn)增長信心提振，板塊估值有望修復(fù)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦低估值央企龍頭中國建筑（PE3.7X）、中國電建龍頭股（PE10X）、中國中鐵（PE4.4X）、中國交建（PE5.9X），以及地方國企龍頭山東路橋（PE4.8X）、四川路橋（PE7.0X）。優(yōu)質(zhì)成長股重點(diǎn)推薦：專業(yè)工程龍頭中國化學(xué)（PE9.4X）、配電網(wǎng)龍頭股EPCO 龍頭蘇文電能（PE19X）、微電網(wǎng)能效管理龍頭安科瑞（PE27X）、供熱節(jié)能龍頭瑞納智能（PE19X）。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長政策不達(dá)預(yù)期，應(yīng)收賬款減值風(fēng)險(xiǎn)。

 

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