整車企業電動智能化概念股的“0-1”,“1-10”，“10-100”面臨的核心挑戰和需要解決的問題不同。根據我們前期報告特斯拉發展歷史的深度復盤，我們認為：

 

    （1）0-1 階段：關鍵詞為電動化，核心是電動概念股品牌的塑造和認可、電動技術龍頭股的突破以及強有力的領導者引領。（2）1-10 階段：關鍵詞為智能化，核心是產品SKU 擴展與智能技術的升級，生產與供應鏈支持大規模量產以及核心團隊的維持和更新。（3）10-100 階段：關鍵詞為全球化，核心挑戰包括產品的全球化、生產的全球化以及供應鏈的全球化和關鍵節點的內部化。

 

    國內領先的電動車企基本完成了“0-1”階段的初始積累。（1）品牌的塑造與電動車的認可：蔚來汽車龍頭股通過“超跑+FE 車隊+極致服務”，打造“高端”

 

    調性，通過換電模式與補能計劃解決續航焦慮與殘值率擔憂；小鵬汽車塑造“智能科技”屬性，采取“2S+2S”渠道模式，通過“鵬友+計劃”自建充電樁，同時與第三方充電運營商合作；理想汽車明確“家庭用車”標簽，線上線下一體化的直營銷售和服務系統，通過增程式路線解決里程焦慮；比亞迪借力豪車設計師提升品牌形象，營銷推廣側重“民族”屬性。（2）電動技術的突破：蔚來全球八地研發團隊合作，持續擴張工程師隊伍；小鵬三電系統持續進化，推出高壓快充平臺；理想汽車持續改進增程系統，同時研發高壓純電平臺；比亞迪純電持續迭代至e 平臺3.0，混動升級至DM4.0。（3）核心人物的主導：蔚來用戶運營能力出眾，創始人李斌深得車主信任，同時資本持續注入；小鵬汽車創始人何小鵬技術出身，廣納各行業精英，強化智能化水平；理想汽車創始人李想對汽車理解深刻，精準切入家庭用車市場；比亞迪創始人王傳福具有對經濟政策和行業趨勢的深刻洞察力，把握時代脈搏在電池/電動車/半導體等領域發展。

 

    國內領先電動車企已經開始在開始嘗試“1-10”的關鍵突破。（1）爆款SKU擴展：比亞迪王朝系列搭載dmi 混動版本的產品持續放量，軍艦系列與海洋生物系列產品的推出助力SKU 的梳理與豐富，預計將推出高端品牌；理想汽車通過ONE 驗證了塑造爆款的能力，今年SKU 擴展至L9，明年純電平臺推出更多產品；小鵬P7/P5 有望繼續放量，G9 預計2022 年三季度上市；蔚來ET5/ET5/ES7 陸續交付，預計推出低端品牌產品系列。（2）智能技術的升級：

 

    小鵬汽車智能駕駛由郎咸朋帶隊，從泊車場景切入，覆蓋高速場景，XPLIOT4.0 有望在22Q3 實現城區NGP；蔚來汽車智能駕駛由任少卿、白劍與黃鑫領銜，從高速場景切入，系統升級至第二代NAD 智駕系統；理想汽車智能駕駛由吳新迪帶隊，從AEB 主動安全切入，升級至第二代AD MAX 系統；比亞迪下一代車型有望推出高級別智能駕駛。（3）生產與供應鏈支持大規模量產：比亞迪全國各地工廠持續擴展，2022 年內有望實現超過200 萬輛產能；小鵬肇慶工廠產能20 萬輛，預計2022Q3 廣州工廠新增10 萬輛產能，2023 年武漢工廠新增10 萬產能；蔚來江淮工廠24-30 萬產能，新橋產業園預計新增24-30 萬產能，并配套電池生產基地；理想常州一期產能10-20 萬輛，預計2023 年常州二期和北京工廠各新增10 萬輛產能。（4）核心團隊的穩定和更新：比亞迪通過員工持股計劃強化激勵，內部組織架構調整提升活力，高管團隊較穩定。

 

    部分國內車企開始布局電動智能10-100 階段的全球化。比亞迪乘用車出口印度、泰國等亞洲國家，并計劃通過與當地經銷商合作等方式進入荷蘭、日本、德國等市場，同時純電動大巴海外工廠的管理與生產經驗概念股將為乘用車出海賦能。蔚來與小鵬出海首站選擇挪威等歐洲國家，后續有望擴張市場。

 

    投資建議：國內領先的車企已基本解決了電動智能發展初期的核心挑戰，正處電動智能概念股發展的黃金期，我們看好四家公司的發展以及相關產業鏈機會。

 

    整車推薦：比亞迪、“蔚小理”（港股團隊覆蓋），產業鏈公司推薦：銀輪股份（電池水冷板概念股需求增加，新能源乘用車龍頭股進入放量周期）、盾安環境（受益于大口徑電子膨脹閥，家電組覆蓋）、拓普集團（產品與客戶持續雙向拓展，受益特斯拉、新勢力等放量）、保隆科技（傳統業務進入復蘇周期，ADAS，空懸龍頭股等新業務逐步兌現）、福耀玻璃（天幕趨勢、飾條反轉、全球市占率提升），建議關注廣東鴻圖（與小鵬合作一體化壓鑄）、欣銳科技（SiC 解決方案，比亞迪產業鏈龍頭股與800V 高壓快充受益標的）等。

 

    風險提示：芯片龍頭股供應短缺問題加重；宏觀經濟增速下行；各公司產銷量不及預期

 

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