投資要點：

 

    　　本期（8.13- 8.20）。上證綜指概念股收于3258.08，下跌0.57%;滬深300指數收于4151.07,下跌0.96%;中小100收于8424.71,下跌1.209%;本期申萬醫藥生物行業指數收于8889.82，下跌3.31%，在申萬31個一級行業指數中漲跌幅排名居第29位。其中，中藥、醫藥商業、化學制劑概念股、生物制品、醫療服務、原料藥、醫療器械的周漲跌幅分別為-2.08%、0.74%、 -3.40%、 4.85%、 -4.93%、 -1.80%、 -2.64%。

 

    　　重要資訊：

 

    　　2022國家醫 保談判前夜，輝瑞、艾伯維等多款重磅產品龍頭股大降價據醫藥經濟報報道，隨著2022年國家醫保談判即將開啟，部分創新藥已經開啟“降價通道” ，其中不乏勃林格股格翰的注射用貝林妥歐單抗、輝瑞的哌柏西利膠囊、艾伯維的維奈克拉片、羅氏的恩美曲妥珠單抗、再鼎醫藥的瑞派替尼等多赦重磅品種，凸顯了部分產品可能參與醫保談判的動力和決心。

 

    　　根據今年醫保目錄調整工作安排，7-8月為產品申報階段，隨后進入專家評審階段，并將在9月~10月進入最后的談判/競價階段，對于有計劃參與今年醫保談判的企業而言，現在正處于正式談判前的關鍵準備期。對于創新藥龍頭股而言，想快速占據醫院市場，進入醫保是提升藥物可及　　性必須選擇的路徑。

 

    　　1-6月中國零售藥店市場數據分析

 

    　　近日，中康CMH《中國零售藥店市場分析（上半年數據）》（下稱《上半年零售市場分析》）新鮮出爐。2022年 上半年，處方藥銷售額占比達57.8%，比OTC份額高出將近16個百分點。在藥品市場上，包括腫瘤藥、心腦血管疾病用藥（不含高血壓）在內的頭部品類，依然呈現穩健增長；而維礦類、糖尿病用藥、皮膚類用藥在上半年均實現雙位數提升。分市場而言，處方藥市場上， T0P10集團榜單阿斯利康、暉致、諾華霸榜前三。消費者大健康市場（包含OTC和保健品）， T0P10品牌榜單湯臣倍健、華潤三九、Haleon （原GSK）占據前三位置。緊隨其后的是廣藥集團和云南白藥。從產品維度來看， TOP10品牌榜單上， 999感冒靈、阿膠、蓮花清瘟膠囊成最受歡迎產品。補益產品也占據榜單多個位置， Haleon的鈣爾奇系列、華潤三九的鋅鈣特、湯臣倍健的健力多等產品均有不同程度的增長。

 

    　　60年來首款！ FDA批準抑郁癥新機制口服療法。

 

    　　8月20日，Axsome Therapeutics公司宣布，美國FDA已經批準Auvelity （右美沙芬+安非他酮）緩釋片上市，用于治療抑郁癥（MDD）成人患者。Auvelity的療 效和安全性在包含超過1100名抑郁癥患者的臨床開發項目中得到驗證。Auvelity的批準代表著抑郁癥治療領域的一個里程碑。它具有口服NMDA拮抗劑的創新作用機制，經臨床試驗證明的快速抗抑郁效果，和相對良好的安全性特征。Auvelity代表著超過60　　年來，首款不基于單胺類神經遞質的抑郁癥口服療法。Auvelity在用藥一周后就能觀察到效果并且持續產生療效，它可能對抑郁癥的治療模式產生顯著影響。"

 

    　　核心觀點：

 

    　　本期申萬醫藥生物行業指數收于8889.82，下跌3.31%， 在申萬31個一級行業龍頭股指數中漲跌幅排名居第29位。在7個二級板塊中，醫藥商業板塊跑贏上漲綜指、滬深300和中小100。

 

    　　疫情方面，近幾日，全球每8新增確診病例在100萬例左右波動，但總體來看有回落的趨勢。國內疫情得到控制，新增確診病例有所下降，我國單8新增確診病例在600例左右。

 

    　　消息方面，8月18日，國家醫保局下發了《關于開展口腔種植收費和醫療服務價格調查登記工作的通知》（下稱《通知》），此次《通知》

 

    　　的發布釋放了強力集采的信號。《征求意見稿》明確，由四川省醫保局，牽頭組建種植牙耗材省際采購聯盟，各省份均應參加。具體的采購方案由四川省醫保局會同各聯盟省份醫保局部門制定并組織實施。在集采規模上相當于國家集采。根據《征求意見稿》，集中采購以成套的種植體系統為單元，包含種植體、修復基臺，以及覆蓋螺絲、愈合基臺、轉移桿、替代體等配件。

 

    　　從歷史經驗來看，我國2020、 2021年 分別對冠脈支架、人工關節等高值耗材開展集采工作。雖然集采工作開啟后，高值耗材價格下降的預期將會持續兌現，但海外企業對于高值耗材市場的高市占率的現況　　將：會被逐漸打破，國產替代將會成為趨勢。我國種植體市場以韓國、歐美產品為主導，國產替代空間十分廣闊。種植牙被納入集采平臺，將會。

 

    　　重塑上游企業的競爭格局。在集采的背景下，通過以量換價，產品更具。

 

    　　性價比優勢的國產企業將迎來超越機遇。從治療屬性上來看，種植牙耗。

 

    　　材相較于冠脈支架和人工關節等醫療耗材龍頭股，具備更高的醫療消費屬性，相較于此前82%6-93%的降價幅度或將更為緩和。需求方面來看，隨著我國進入中度老齡化社會，種植牙需求增加，而種植牙由于高昂的費用，導致我國的滲透率與歐美發達國家相比有較大的提升空間。種植牙集采帶來的價格降低，有望促使我國種植牙需求得到進一步釋放， 口腔醫療市場滲透率或將進一步提升，口腔醫療市場或將迎來快速發展的黃金時期，建議關注布局行業中游的民營口腔醫療連鎖機構，如通策醫療等。

 

    　　且前醫藥行業整體估值水平處于歷史底部位置，種植牙集采等集采范圍的擴大成為制約上漲的主要因素，建議短期重點關注合成生物學、藥店等集采免疫賽道，包括金城醫藥、一心堂等。 已經披露的中報數據顯示，行業基本面整體依舊穩健，低估值的板塊有望迎來結構性的估值修復行情。同時，業績確定性強、創新能力突出的相關板塊及上市公司有望持續得到市場關注，如恩華藥業、信立泰等。長期來看，隨著藥品、耗材帶量采購工作持續推進，安全邊際高、創新能力強、產品管線豐富和競爭格局較好的企業有望在長周期持續受益，建議繼續圍繞創新藥及創新藥產業鏈、高端醫療器械、醫療消費終端和具備稀缺　　性和消費屬性的醫療消費布局，同時挖掘估值相對較低的二線藍籌：

 

    　　1） 創新藥及創新藥產業鏈，包括綜合類和專科創新藥企業、CX0產業，建議關注恒瑞醫藥、博騰股份、恩華藥業、凱萊英、復星醫藥、泰格醫藥、康龍化成、普洛藥業和信立泰等；

 

    　　2）進口替代能力突出的高端醫療器械龍頭，建議關注邁瑞醫療和樂普醫療等；

 

    　　3）受益市場集中度提升的醫療消費終端，建議關注-一心堂、益豐藥房、金域醫學和迪安診斷等；

 

    　　4）具備稀缺性和消費屬性的生物制品企業，包括智飛生物、長春高新龍頭股、華蘭生物、康希諾和華潤三九等。

 

    　　風險提示：新冠疫情波動風險、市場調整風險

 

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