事件：當地時間8 月12 日，美國商務部工業和安全局（BIS）在《聯邦公報》中披露了一項新增的出口限制臨時最終規則，涉及先進半導體、渦輪發動機等領域。 該禁令對具有GAAFET（環繞柵極場效應晶體管）結構的集成電路所必需的EDA/ECAD 軟件、以金剛石龍頭股和氧化鎵為代表的超寬禁帶半導體材料、包括壓力增益燃燒（PGC）在內的四項技術實施了新的出口管制。

 

    持續打壓我國半導體產業或加速信創進程，靜待28nm 產線龍頭股突破。近幾年來，在中美貿易摩擦背景下，美國對我國高科技產業持續進行打壓，信創產業龍頭華為公司受到全面制裁，尤其是芯片概念股代工環節被全面限制，而這也成為壓制我國信創產業的一個關鍵因素。今年以來，美國又開始對我國半導體產業概念股連續進行打壓，此前已禁止14nm 及以下先進制程設備出口中國，此次又再次在EDA、半導體材料等領域對我國先進半導體發展進行限制。美國上述制裁行為表明我國只有堅定不移的走科技自主的道路，進一步加速信創和半導體產業的發展。

 

    28nm 是集成電路中低端和中高端的重要分界線，假設未來我國自主突破以 28nm 為代表的成熟制程晶圓制造產線，將使得我國在半導體領域的“卡脖子”情況得以緩解，信創產業的底層限制被打破，將迎來新的加速期。我國信創產業規模龐大，我們以中性假設下的市場需求測算信創市場規模，測算出黨政軍國產替代空間為2117.5 億元，年化423.5 億元，行業端國產替代空間為7000 億元，年化1400 億元。

 

    從黨政信創到行業信創，大勢所趨。21 年開始，黨政小信創市場加速向行業信創市場拓展，運營商、金融行業加速推進。預計未來將逐漸從“8+2”向18 大行業擴展。在運營商方面，三大運營商從19 年開始在每年的服務器集采中采購一定數量的國產芯片服務器，服務器采購國產化比例不斷提高。這一方面說明信創市場已從黨政為主的市場向行業市場迅速拓展，另一方面也反應出國產服務器性能持續提高，已能在對性能要求較高的運營商場景承擔重要作用。在金融行業方面，金融信創試點范圍由大型銀行、證券、保險等機構向中小型金融機構滲透且22 年開始，大型銀行集采已開始規模化采購國產芯片服務器。

 

    另外，金融信創生態實驗室成立，標志著金融信創正式展開適配驗證和生態建設。隨著試點擴容、國產服務器性能提升、案例規模化落地，金融信創有望加速推進。整體來看，行業信創大趨勢已成，前景可期。

 

    信創產業格局進一步清晰。在芯片領域，海光、鯤鵬整體性能生態最佳，在行業信創市場領先；飛騰黨政市場布局領先，在黨政PC 市場份額領先，龍芯則因為擁有自主指令集，在自主可控性方面表現最佳。

 

    在操作系統領域，麒麟概念股和統信各具優勢。在數據庫領域，重點關注高斯數據庫開源生態，海量數據能力領先。在中間件領域，以東方通、 寶蘭德、中創軟件、金蝶天燕中間件等為代表，在政府、金融、運營商等領域各有優勢。

 

    投資建議：我們認為信創由黨政向行業拓展的趨勢已成，行業信創可替代空間大，前景可期。重點推薦神州數碼、中科曙光，此外CPU 關注海光信息，中國長城，操作系統關注中國軟件、拓維信息，EDA 關注華大九天、廣立微、概倫電子，中間件關注東方通概念股、寶蘭德，BIOS 關注卓易信息，數據庫關注海量數據等。

 

    風險提示：政策推進不及預期；政府財政預算不及預期；宏觀經濟下行。

 

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