事件：7 月份，全國(guó)快遞服務(wù)概念股企業(yè)業(yè)務(wù)量完成96.5 億件，同比增長(zhǎng)8.0%；業(yè)務(wù)收入完成898.2 億元，同比增長(zhǎng)8.6%。其中，同城業(yè)務(wù)量完成11.84億件，同比下降3.8%；異地業(yè)務(wù)量完成82.94 億件，同比增長(zhǎng)9.9%。

 

    點(diǎn)評(píng)：

 

    義烏靜默管理龍頭股導(dǎo)致8月業(yè)務(wù)量下降，但影響可控：義烏8 月3 日開(kāi)始受到疫情影響，并于8 月11 日至17 日實(shí)行了全域靜默管理。作為快遞重鎮(zhèn)，義烏件量占全國(guó)比例超10%。考慮到靜默管理結(jié)束到快遞業(yè)務(wù)量恢復(fù)還需要一段時(shí)間，故單看義烏一城的快遞量，8 月下滑幅度預(yù)計(jì)超過(guò)50%。但由于原本由義烏轉(zhuǎn)運(yùn)的包裹有一部分可以通過(guò)杭州、金華等周邊轉(zhuǎn)運(yùn)中心轉(zhuǎn)運(yùn)，故實(shí)際影響可控。我們預(yù)計(jì)這次義烏的靜默管理對(duì)8月全國(guó)快遞業(yè)務(wù)量的影響在5%以內(nèi)。

 

    申通維持高增速，韻達(dá)重回增長(zhǎng)： 7月上市公司業(yè)務(wù)量增速較6 月小幅上升。申通快遞繼續(xù)維持了遠(yuǎn)超行業(yè)均值的增速，7 月市場(chǎng)份額也從去年同期的10%提升至今年的12.4%，提升幅度巨大。圓通與順豐市場(chǎng)份額同比基本持平，韻達(dá)市場(chǎng)份額下滑一個(gè)百分點(diǎn)左右。

 

    值得注意的是韻達(dá)結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的業(yè)務(wù)量同比下滑，重回增長(zhǎng)通道。

 

    4 月開(kāi)始的疫情中，韻達(dá)部分網(wǎng)點(diǎn)受影響比較嚴(yán)重，導(dǎo)致業(yè)務(wù)量同比嚴(yán)重下滑，而目前可以認(rèn)為韻達(dá)基本走出了疫情帶來(lái)的困境。

 

    進(jìn)入淡季后通達(dá)系單件收入環(huán)比微降：7 月異地件單價(jià)同比下降5.2%，主要是因?yàn)樾袠I(yè)進(jìn)入淡季，需求下滑導(dǎo)致價(jià)格下降，屬于正常的季節(jié)性波動(dòng)。從通達(dá)系總部單件收入的同口徑看，各公司單價(jià)同比依舊處于較高水平。

 

    同時(shí)可以觀察到申通單價(jià)7 月環(huán)比降幅0.13 元，較圓通龍頭股的0.04 元和韻達(dá)的0.06 元更明顯，說(shuō)明申通龍頭股雖然業(yè)務(wù)增量可觀，但增量客戶的價(jià)格敏感性較高，或許是由于極兔與百世合并之后，溢出的部分價(jià)格敏感客戶被申通通過(guò)相對(duì)較低的價(jià)格吸引，大量轉(zhuǎn)化為了申通的客戶。

 

    投資建議：我們看好通達(dá)系快遞龍頭股的盈利持續(xù)恢復(fù)。本輪疫情雖然對(duì)快遞行業(yè)龍頭股的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了一定影響，但負(fù)面影響相對(duì)可控。同時(shí)目前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有序，并無(wú)明顯價(jià)格戰(zhàn)跡象，疫情作為短期影響并不會(huì)改變行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)的趨勢(shì)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇；人力成本大幅攀升；政策面變化等。

 

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