投資要點

 

    本周專題：貝恩《全“服”武裝，擁抱DTC：中國服裝概念股企業升級換代之渠道篇》 什么是DTC 模式？對于服裝行業，DTC 模式指的是以目標消費者為中心，跟隨消費者的體驗路徑，布局關鍵觸點——通過線上和線下多種渠道直接觸達消費者，提供統一、跨渠道的體驗和深層次互動，在這個過程中，通過數據概念股沉淀提升消費者運營能力，并逆向牽引生產和供應鏈變革。關于傳統服裝企業如何建設DTC 體系，貝恩建議，服裝企業領導者以整體運營模式為中心進行變革。首先，清晰定義DTC 戰略愿景和發展路徑，其次，規劃以數字化為基礎的渠道戰略，通過豐富的市場洞察和消費者調研，結合企業自身狀況，診斷、梳理錯綜復雜的渠道網絡。再次，提高線上電商平臺和私域系概念股的運營能力，有的放矢選擇線下零售門店的規劃、執行和經營模式。第四，設計消費者全鏈路流程，提升全鏈路體驗，并最大化消費者生命周期價值。最后，靈活組織運營模式、優化數字化能力，共同賦能變革。近期，隨著各地服裝概念股企業有序復工復產，擁抱布局DTC 模式有望賦能廣大服裝企業抵御這一輪疫情“倒春寒”，在疫情新常態下贏得新一輪增長。

 

    行業動態：2022 年上半年我國紡織行業經濟運行承壓回升；USDA 8 月份月報：美國產量大幅下調，全球供需出現缺口；加拿大鵝截至2022 年7 月3 日的FY23Q1 財報1） 2022 年上半年我國紡織行業經濟運行承壓回升：行業供給方面，22Q2 紡織行業景氣指數為46.3，環比回升3.7pct。上半年，紡織業、化纖業產能利用率分別為78%和84%，同比回落1.7、2.1pct。行業需求方面，22H1 全國限額以上單位服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額同比減少6.5%，較1~5 月收窄1.6pct，上半年我國紡織品服裝出口總額達1564.9 億美元，同比增長11.7%。企業層面，上半年全國3.6 萬戶規模以上紡織企業營業收入同比增長5.7%，產業鏈上絕大部分環節營業收入實現正增長，但在高成本、弱需求形勢下，規模以上紡織企業利潤總額同比減少17%，其中棉紡、化纖等上游行業利潤規模有所縮減，印染、針織、服裝、家紡、長絲織造等行業利潤總額仍實現正增長。

 

    2） USDA 8 月份月報：美國產量大幅下調全球供需出現缺口：據美國農業部發布的8 月份全球產需預測，2022/23 年度，全球棉花產量環比調減310 萬包，消費量調減80 萬包，期末庫存下降150 萬包。經過以上調整，2022/23 年度全球產量減少到1.17 億包，消費量為1.19 億包，產需缺口200 萬包，上月產需相當。

 

    3） 加拿大鵝公布截至2022 年7 月3 日的2023 財年第一季度財報：2023 財年第一季度，公司收入同比增長24.2%至6990 萬加元，好于預期。分地區看，受開業門店推動，加拿大市場收入同比增長80.8%，這些門店在去年同期因新冠疫情限制限制措施而關閉；美國市場收入同比增長68.8%，主要是得益于DTC 可比銷 售額增長。EMEA 本季度實現了37.4%的增長，主要原因是報告期內門店重新開業以及零售網絡的大幅擴張，亞太地區同比下降28.1%是，本季度受疫情防控措施的影響，中國大陸16 家門店中有8 家關閉，截至2022 年6 月底，該地區的所有門店都已重新開業。公司稱，Canada Goose 目前在中國的需求被壓抑，預計隨著消費者重返商店，該地區的銷售將出現積極趨勢。2023 財年，Canada Goose計劃在中國開設4 家專賣店。

 

    行情回顧（2022.08.08-2022.08.12）

 

    本周紡織服飾和家居用品板塊均跑贏大盤：本周，SW 紡織服飾板塊上漲3.76%，SW輕工制造板塊上漲3.25%，分別跑贏大盤2.93pct、2.42pct。各子板塊中，SW 紡織制造上漲2.96%，SW 服裝家紡上漲2.53%，SW 飾品上漲8.72%，SW 家居用品上漲2.84%。截至8 月12 日，SW 紡織制造整體法（TTM，剔除負值）計算的行業PE為19.13 倍，為近十年的24.43%分位；SW 服裝家紡的PE 為13.03 倍，為近十年的0.23%分位；SW 飾品的PE 為18.77 倍，為近十年的21.81%分位。截至8 月12 日，SW 家居用品的PE 為26.45 倍，為近十年的23.89%分位。

 

    投資建議：

 

    紡織服飾板塊，紡織制造方面，在外需擴張及價格上漲背景下，7 月我國紡織服裝出口繼續保持快速增長，其中服裝出口（美元計）環比增長8.0%，同比增長16.8%，建議繼續關注運動鞋服制造商申洲國際、華利集團。品牌服飾方面，本周李寧發布22H1財報，在高基數和疫情擾動情況下業績超市場預期，渠道庫存仍保持健康水平。今日國家統計局公布7 月金銀珠寶社零同比增長22.1%，增速位列15 個限上品類的首位，繼續看好運動服飾概念股在疫后的恢復確定性和珠寶首飾在下半年旺季的恢復彈性，建議繼續關注安踏體育、李寧、特步國際、波司登、穩健醫療、周大生。

 

    家居用品龍頭股板塊，本周30 大中城市商品房成交套數、成交面積環比繼續下滑，同比降幅較上周擴大，國家統計局今日公布的7 月地產銷售及竣工數據仍處于下行態勢，環比未現明顯改善。在地產數據仍在筑底、疫情尚存不確定性背景下，建議繼續關注綜合實力領先、抗風險能力強的家居龍頭企業歐派家居、顧家家居、索菲亞，以及渠道規模成長空間較大的喜臨門、金牌廚柜、志邦家居。

 

    風險提示：

 

    地產銷售或不達預期；國內疫情持續出現反復；品牌競爭加劇；原材料價格波動；匯率大幅波動。

 

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