事項：

 

    社零總額：2022 年7 月社零35870 億元，名義同比+2.7%（較前值-0.4pct），除汽車以外的消費品零售額同比+1.9%。1~7 月社零246302 億元，名義同比-0.2%，除汽車以外的消費品零售額同比+0.2%。

 

    按消費類型分，7 月份餐飲收入3694 億元，同比-1.5%（較前值+2.5pct），其中限額以上-1.2%（較前值+1.0pct），7 月疫情散發(fā)，餐飲恢復(fù)較慢；商品零售32176 億元，同比+3.2%（較前值-0.7pct），其中限額以上+7.5%（較前值-1.3pct），物流和供應(yīng)鏈恢復(fù)下主流企業(yè)恢復(fù)更快，且汽車銷售同比回暖，拉高限額以上增速。

 

    評論：

 

    必選消費概念股增速小個位數(shù)波動。2022 年7 月CPI 環(huán)比+0.5%，同比上漲2.7%（較上月+0.2pct）。7 月受高溫和生豬產(chǎn)能去化等影響，食品煙酒價格同比+4.7%，環(huán)比+1.9%。糧油食品（當(dāng)月同比+6.2%，較上月同比數(shù)據(jù)-2.8pct，下同）、飲料（同比+3.0%，+1.1pct）、煙酒（同比+7.7%，+2.6pct）、日用品（同比+0.7%，-3.6pct）。

 

    可選消費增速分化。7 月金銀珠寶表現(xiàn)亮眼，避險屬性疊加金價先跌后漲，今年七夕較往年提前，送禮及婚慶需求料有所釋放，金銀珠寶（同比+22.1%，+14.0pct）;受大促虹吸以及超頭主播影響，化妝品（同比+0.7%，-7.4pct），通訊器材（同比+4.9%，-1.7pct），紡織服裝（同比+0.8%，-0.4pct）。

 

    地產(chǎn)后周期：高溫下家電消費回暖，汽車同比保持增長。持續(xù)高溫和家電消費優(yōu)惠補貼下，家電消費有所回暖，建材和家具受房地產(chǎn)交付、線下安裝屬性以及高溫影響，恢復(fù)速度相對較慢，家電（同比+7.1%，+3.9pct）、家具（同比-6.3%，+0.3pct）、裝潢建材（同比-7.8%，-2.9pct）。7 月汽車消費同比保持增長，增速環(huán)比略有下滑，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，7 月我國汽車產(chǎn)銷同比分別+31.5%/+29.7%，汽車消費端（同比+9.7%，-4.2pct），貢獻近3 成限額以上商品零售。石油及制品（同比+14.2%，-0.5pct）。

 

    7 月網(wǎng)上零售概念股額增速小幅下滑。1~7 月網(wǎng)上零售額73224 億元，累計同比+3.2%；7 月受大促虹吸影響，為傳統(tǒng)的線上銷售淡季，7 月網(wǎng)上零售額約10217 億元，同比+2.4%，較上月-1.5pct。

 

    7 月實物網(wǎng)上零售概念股滲透率約為28.4%。1~7 月實物網(wǎng)上零售額63153 億元，累計同比+5.7%（較前值+0.1pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽車后商品零售】分別28.4%、25.6%、32.0%，較上月約下滑0.2~0.3pct。7 月實物網(wǎng)上零售額8660 億元，當(dāng)月同比+10.1%，較6 月增速+1.9pct。實物商品網(wǎng)上零售額中，吃、穿和用類商品累計同比+15.7%/+3.4%/+5.0%，增速相對穩(wěn)定。

 

    1~7 月非實物網(wǎng)上零售龍頭股額10071 億元，累計同比-22.4%，7 月當(dāng)月同比-26.1%，較6 月增速-7.2pct。

 

    線下消費受全國疫情散發(fā)影響恢復(fù)較慢。1~7 月【社零總額-實物網(wǎng)上商品零售額】183149 億元，累計同比-2.9%；7 月同比+0.6%（較6 月下滑0.4pct）。

 

    風(fēng)險提示：疫情反復(fù)、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、國內(nèi)外關(guān)系趨緊等。

 

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