事件描述

 

    　　近日，部分地區(qū)出現(xiàn)工業(yè)龍頭股企業(yè)限電，就水泥行業(yè)概念股而言，我們點(diǎn)評(píng)如下：

 

    　　事件評(píng)論

 

    　　持續(xù)高溫是當(dāng)前缺電的核心原因。根據(jù)長(zhǎng)江電力龍頭股組分析，7 月份以來全國(guó)高溫天氣依然持續(xù)加劇，而與高溫概念股并行的是持續(xù)創(chuàng)新高的電力負(fù)荷水平。與此同時(shí)，我國(guó)來水由豐轉(zhuǎn)枯，作為我國(guó)第二大電源的水電出力能力同比轉(zhuǎn)弱，火電頂峰壓力將同比顯著提升。今年電力供需偏緊格局已然與去年截然不同，去年煤價(jià)高漲限制火電發(fā)電積極性系電力供需緊張主因，而今年電廠庫(kù)存煤可用天數(shù)維持高位，表明煤源非此次電力供需緊張主因，但這也隱含著我國(guó)電力面臨負(fù)荷硬缺口的時(shí)代或?qū)⒃俅蔚絹恚�同時(shí)短期的電力緊張更多是來自高溫導(dǎo)致的用電負(fù)荷大幅增加導(dǎo)致。

 

    　　區(qū)域來看，四川和浙江當(dāng)前表現(xiàn)更為明顯。目前來看，水泥行業(yè)中部分省份已經(jīng)出現(xiàn)限電。

 

    　　1、四川省發(fā)文在全省（除攀枝花、涼山）的 19 個(gè)市（州）擴(kuò)大工業(yè)企業(yè)讓電于民實(shí)施范圍，對(duì)四川電網(wǎng)有序用電方案中所有工業(yè)電力用戶（含白名單重點(diǎn)保障企業(yè)）實(shí)施生產(chǎn)全停（保安負(fù)荷除外），放高溫假，讓電于民，時(shí)間從 2022 年 8 月 15 日 00:00 至 20 日24:00。受讓電于民有序用電影響，所涉區(qū)域內(nèi)所有水泥企業(yè)回轉(zhuǎn)窯和磨機(jī)全部停產(chǎn)。當(dāng) 前德陽、綿陽等多地水泥價(jià)格通知上調(diào)，幅度在 15-30 元/噸，其它地區(qū)水泥價(jià)格后期或?qū)⒏�進(jìn)上調(diào)。2、江蘇浙江部分地區(qū)如常州、南京、無錫、杭州、嘉興從本月初開始陸續(xù)收到限電通知，窯線和磨機(jī)都進(jìn)行壓縮運(yùn)行，磨機(jī)停產(chǎn)力度更多，或出現(xiàn)停三開四狀態(tài)。

 

    　　我們認(rèn)為，四川地區(qū)工業(yè)企業(yè)限電更多是來水偏枯導(dǎo)致供應(yīng)緊張，而江浙限電主要是持續(xù)的高溫天氣導(dǎo)致用電量增加進(jìn)而對(duì)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)生影響，二者隨著后續(xù)的來水/天氣轉(zhuǎn)變，有望從 9 月后得到緩解，因此影響實(shí)際預(yù)計(jì)不會(huì)太長(zhǎng)。

 

    　　與 2021 年相比，當(dāng)前本輪限電對(duì)水泥基本面影響或相對(duì)有限。與 2021 年相比，本輪限電影響或有限。1、當(dāng)前的限電原因和 2021 年不同，當(dāng)時(shí)更多是煤價(jià)較高導(dǎo)致供給持續(xù)緊張，且基本是全局性多地均有發(fā)生，而本輪限電主因是來水偏枯&高溫，更多出現(xiàn)在個(gè)別省份，因此持續(xù)時(shí)間和影響范圍上或不及 2021 年（2021 年限電從 Q2 就開始發(fā)生，持續(xù)到 Q3）。2、本輪限電更多發(fā)生在四川及江浙，四川是主要地區(qū)，輻射性相對(duì)有限，更多作用在局部水泥企業(yè)概念股，不會(huì)對(duì)全局市場(chǎng)構(gòu)成很大影響（2021 年云南和廣西限電較為嚴(yán)峻，影響了兩廣水泥市場(chǎng)）。3、限電會(huì)導(dǎo)致部分區(qū)域水泥供給迎來階段性收縮，進(jìn)而對(duì)水泥價(jià)格產(chǎn)生支撐，局部市場(chǎng)水泥概念股價(jià)格或提前迎來反彈；不過今年市場(chǎng)整體需求大環(huán)境明顯弱于去年，因此即便供給迎來收縮帶來的漲價(jià)彈性或也弱于去年同期。綜上，我們認(rèn)為，當(dāng)前個(gè)別省份限電影響有限，不過尚需密切關(guān)注是否有更多省份出現(xiàn)類似情況。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　1、更多省份概念股出現(xiàn)類似限電情況； 2、需求持續(xù)承壓。

 

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