1. 光伏龍頭股方面，上游價格維穩(wěn)，組件排產(chǎn)短期下調(diào)。TOPCon 電池規(guī)模化擴產(chǎn)龍頭股落地，HJT 電池持續(xù)推動規(guī)模化擴張，IBC 和薄膜電池持續(xù)推進；我們建議關(guān)注設(shè)備、耗材等環(huán)節(jié)龍頭公司。下半年海外需求料將持續(xù)釋放，疊加國內(nèi)集中式放量，預(yù)計2022 年全球光伏裝機龍頭股有望超230GW，建議重點關(guān)注硅料、膠膜、組件、逆變器等環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)公司；風電方面，上半年招標量54.41GW，超過去年全年，且招標價格逐步企穩(wěn)，反映行業(yè)景氣度持續(xù)向好，預(yù)計2022 年風電招標將明顯增長，看好風電景氣度提升和盈利修復的機會；儲能方面，7 月，國家能源局電力司司長何洋表示：繼續(xù)推動新型儲能試點和示范，研究成本疏導機制。海外加快新能源裝機節(jié)奏拉動配儲需求，預(yù)計“十四五”期間國內(nèi)相關(guān)政策將持續(xù)出臺，成本下降有望推動儲能行業(yè)持續(xù)爆發(fā)，建議重點關(guān)注抽水蓄能和電化學儲能產(chǎn)業(yè)鏈。2. 8 月3日，國家電網(wǎng)表示全力推進重大項目建設(shè)，到年底再完成近3000 億電網(wǎng)投資，開工一大批重大工程，項目總投資4169 億元，屆時在建項目總投資將突破萬億元，年內(nèi)開工“四交四直”特高壓項目，推進“一交五直”特高壓前期工作，建議重點關(guān)注板塊內(nèi)主要的設(shè)備、系統(tǒng)供應(yīng)商、工程實施商及抽蓄資產(chǎn)持有、運營平臺。

 

    　　 新能源：產(chǎn)業(yè)鏈漲價和N 型擴產(chǎn)提速，光伏高景氣度持續(xù)。

 

    　　光伏：硅料8 月長單基本簽完，預(yù)計近期硅料價格維穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲對組件需求有一定抑制。近期組件排產(chǎn)有下調(diào)，輔材等也受到組件排產(chǎn)影響，需求價格微降。N 型電池技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提速、BIPV 等應(yīng)用場景的拓展，對下游需求和盈利狀況帶來持續(xù)改善。TOPCon 電池效率與成本具備量產(chǎn)基礎(chǔ)，龍頭公司與新進入者紛紛開啟規(guī)模化擴產(chǎn)，預(yù)計將帶動相關(guān)設(shè)備廠商訂單放量。N 型電池降本是目前較主要的趨勢，硅片薄片化、大尺寸等需求旺盛，金剛線細線化過程中耗量明顯提升，從而帶動需求明顯快于行業(yè)整體增速，建議重點關(guān)注恒星科技、高測股份等龍頭公司。國內(nèi)風光大基地、整縣分布式推進及BIPV 政策推動下，行業(yè)需求有望迎來加速增長，預(yù)計2022 年國內(nèi)全年光伏裝機有望增至80GW；歐洲加快光伏項目建設(shè)進度，海外裝機量料將保持較高速增長，2022 年全球裝機有望超230GW。建議重點關(guān)注光伏組件、逆變器、硅料、膠膜和設(shè)備等環(huán)節(jié)。

 

    　　風電龍頭股：2022 年以來陸風/海風招標持續(xù)超預(yù)期，1-7 月國內(nèi)風電招標量近70GW，陸風/海風招標分別為53/17GW，我們預(yù)計全年招標有望接近100GW。招標價格維持相對企穩(wěn)的狀態(tài)，隨著海外經(jīng)濟體央行加息導致大宗原材料價格出現(xiàn)下行，風電產(chǎn)業(yè)鏈的成本壓力出現(xiàn)一定程度的緩解。隨著風電大兆瓦加速升級、大基地項目建設(shè)加快和風機整體降價，陸上風電裝機有望迎來快速回升，陸上風電設(shè)施開發(fā)商的收益率有望明顯修復，預(yù)計全年整體裝機量有望達50GW 以上；2022 年海上風電行業(yè)因國家補貼政策退出或迎來階段性調(diào)整壓力，但各省海風項目迎來集中招標期，尤其近期海南、山東出臺海上風電中長期規(guī)劃目標，海上風電下半年將會有大規(guī)模的開工，預(yù)計規(guī)模超過10GW，海上風電也將成為新增裝機最快和變化更多的細分市場。在國內(nèi)風機廠商技術(shù)升級、性價比優(yōu)勢大幅提升的背景下，預(yù)計2022 年風機出口規(guī)模有望加速增長。

 

    　　儲能：7 月27 日，國務(wù)院新聞辦舉行的“加快建設(shè)能源強國 全力保障能源安全”

 

    　　新聞發(fā)布會上，國家能源局電力司司長何洋表示：繼續(xù)推動新型儲能試點和示范，研究成本疏導機制。近期歐洲、南美等地區(qū)分布式光伏發(fā)展提速，儲能配置需求持續(xù)提升，海外儲能市場持續(xù)爆發(fā)，利好國內(nèi)儲能產(chǎn)品的出口和海外布局。國內(nèi)，5 月下旬，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進一步推動新型儲能參與電力市場和調(diào)度運用的通知》，指出新型儲能可作為獨立儲能參與電力市場，鼓勵配建新型儲能與所屬電源聯(lián)合參與電力市場，加快推動獨立儲能參與電力市場配合電網(wǎng)調(diào)峰。我們認為此舉有助于提升國內(nèi)儲能裝機經(jīng)濟性。國內(nèi)外加速新能源電力發(fā)展，我們認為2022 年將成為儲能項目產(chǎn)業(yè)化爆發(fā)的關(guān)鍵時點。為實現(xiàn)碳中和，我國需要風電、光伏等新能源的大規(guī)模建設(shè)，新能源發(fā)電有效運營需要新型電力系統(tǒng)的支持，而儲能發(fā)展是新型電力系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。國內(nèi)政策積極推動下，多地儲配規(guī)劃出臺助力儲能規(guī)模提升。大型電力集團紛紛加碼布局，據(jù)北極星電力網(wǎng)的統(tǒng)計，截至7 月，我國擬建在建抽水蓄能已達190 座。預(yù)計政策將不斷完善儲能發(fā)展的環(huán)境，訂單的落地將會帶動產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

 

    　　 電氣設(shè)備：重大項目投資龍頭股有望創(chuàng)新高。8 月3 日，國家電網(wǎng)表示全力推進重大項目建設(shè)，到年底再完成近3000 億電網(wǎng)投資，開工一大批重大工程，項目總投資4169 億元，屆時在建項目總投資有望創(chuàng)歷史新高，達到1.3 萬億元，帶動上下　　游產(chǎn)業(yè)投資超過2.6 萬億元。年內(nèi)開工“龍頭股四交四直”特高壓直流工程，總投資超過1500 億元；加快推進“一交五直”特高壓工程前期工作，總投資元1100 億元。增加抽水蓄能建設(shè)，年內(nèi)再投資150 萬千瓦。8 月1 日，國網(wǎng)董事長辛保安在《求是》發(fā)表《為美好中國充電，為美麗中國賦能》署名文章，表示“十四五”期間國網(wǎng)區(qū)域?qū)⑼瓿苫痣娙��?.2 億千瓦，力爭抽水蓄能達到5000 萬千瓦，跨省跨區(qū)輸電能力達到3 億千瓦，大力推進新能源消納體系建設(shè)。我們認為，電網(wǎng)重大項目投資遵循能源大基地+火電三改+大型抽蓄+大電網(wǎng)骨架的建設(shè)邏輯，通過大電網(wǎng)余缺互濟提升新能源消納水平，將直接拉動上下游電氣設(shè)備投資，間接促進新能源設(shè)施建設(shè)投資，發(fā)揮電網(wǎng)投資的帶動效應(yīng)。

 

    　　 風險因素：新能源裝機增長不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；產(chǎn)業(yè)鏈配套能力受限；產(chǎn)品價格大幅下降；利好政策落地不及預(yù)期等；電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓核準龍頭股節(jié)奏不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟景氣度不及預(yù)期；工業(yè)景氣度不及預(yù)期；用電量增速放緩；相關(guān)設(shè)備國產(chǎn)替代不及預(yù)期；原材料價格大幅上漲。

 

    　　 投資策略：1. 在碳中和目標下，“十四五”期間風光裝機中樞有望進一步上行，光伏領(lǐng)域中建議重點關(guān)注受益于供需格局持續(xù)緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源龍頭股、新特能源、特變電工，持續(xù)強化技術(shù)、具有成本及規(guī)模優(yōu)勢的一體化龍頭隆基綠能、晶澳科技，逆變器環(huán)節(jié)的錦浪科技、固德威、德業(yè)股份概念股等，膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特，碳/碳熱場優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商金博股份、電池激光設(shè)備龍頭帝爾激光、組件串焊機龍頭奧特維；風電領(lǐng)域建議重點關(guān)注受益于風電技術(shù)升級而成長性強化的金風科技、日月股份、東方電纜龍頭股等；儲能領(lǐng)域，建議重點關(guān)注抽水蓄能領(lǐng)域的東方電氣，電化學儲能領(lǐng)域的陽光電源、蘇文電能及許繼電氣等。2. 電氣設(shè)備板塊：電源電網(wǎng)投資有望邁入新一輪景氣期，電網(wǎng)領(lǐng)域重點推薦明顯受益電網(wǎng)結(jié)構(gòu)化投資的國網(wǎng)系科技類龍頭國電南瑞、許繼電氣，建議關(guān)注思源電氣、四方股份、新風光，電源側(cè)重點推薦多環(huán)節(jié)受益的國產(chǎn)綜合設(shè)備龍頭東方電氣概念股；工控周期輪動下，重點推薦份額持續(xù)提升的國產(chǎn)工控龍頭匯川技術(shù)；2021 年全年我國用電量同比增速達10.3%，建議重點關(guān)注具備持續(xù)成長空間的國產(chǎn)低壓電器龍頭正泰電器、良信股份，以及電力EPCO 服務(wù)商蘇文電能。

 

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