近日，國家統計局等部門公布了部分7 月國內宏觀數據。其中，7 月份社零總額35870 億元，同比增加2.7%，環比減少7.4%；7 月社零餐飲概念股收入3694 億元，同比減少1.5%，環比減少1.9%；7 月服務業PMI 為52.8%，比上月減少1.5 個百分點； 7 月新增本土確診病例和無癥狀感染者共15376 例，比上月2293例增長明顯。整體來看，市場仍處于恢復中，但是7 月部分經濟數據的恢復程度未能完全延續6 月的勁頭，當下存在一定制約消費龍頭股和市場信心的因素。

 

    但隨疫情防控治理水平提高，扶持政策陸續出臺，行業有望保持恢復節奏。

 

    核心內容：

 

    7 月社零數據恢復速度邊際放緩。7 月社零總額為35870 億元，同比增加2.7%，環比減少7.4%。除汽車以外的消費品零售額為32046 億元，同比增加1.9%，環比減少6.28%。社零餐飲收入為3694 億元，同比減少1.5%，環比減少1.9%；限額以上企業餐飲收入總額959 億元，同比減少1.5%，環比增加1.5%。5-7 月來看，社零餐飲收入和限額以上企業餐飲收入分別同比-21.1%/-4.0%/-1.5%和-20.8%/-2.2/-1.2%，相比較去年同比減少的程度在逐步收窄。7 月數據整體仍處在恢復區間內，但是恢復的勢頭邊際放緩。

 

    疫情散發擾動市場。7 月新增本土確診病例和無癥狀感染者共15376 例，比上月2293 例增長明顯。國內本土疫情多點散發，多地頻發，保持消費出行概念股平穩恢復難度相比6 月有所加大。但整個上半年全國居民人均可支配收入18463 元，同比名義增長4.7%、實際增長3.0%，體現了消費潛力仍然存在。此外，通過一些地方發放消費券拉動消費的效果和疫情得到有效控制后消費的表現，反映了居民在疫情影響下壓抑的消費潛力可被釋放，一旦疫情得到有效控制，消費或將持續恢復。

 

    市場信心恢復和政策支持存在，但力度不及6月。7月服務業PMI為52.8%，比上月減少1.5 個百分點，但仍處于擴張區間，表明在疫情未大面積影響行業的情況下以及穩增長促消費政策措施帶動下，服務業持續恢復，前期受抑制的消費需求持續釋放。7 月城鎮調查失業率為5.6%，相較6月5.8%有所下降。16-24 歲青年失業率仍處在高位，7 月為19.9%，但歷史暑期青年失業率普遍偏高，預計隨著周期波動和穩就業政策陸續出臺落實，該失業率將會逐步下降。政策上，本月對文旅行業概念股的支持主要有《關于金融支持文化和旅游行業恢復發展的通知》以及《國民旅游休閑發展綱要2022-2030》。但相比較6 月的行程碼摘星，跨省游熔斷優化等政策力度稍顯不足，且存在部分地區因疫情導致出行受限的情況。

 

    投資建議：

 

    根據目前7 月的宏觀數據，整體社服消費相關表現為持續恢復，但是恢復速度邊際放緩。當下盡管消費制約的因素存在，但疫情防控治理水平龍頭股不斷提高，扶持政策陸續出臺，行業整體消費有望持續恢復。旅游出行上，8 月已過去一半，暑期旅游概念股逐漸收官，接下來期待在疫情不擴散的前提下國內黃金周的旅游市場龍頭股能夠延續復蘇態勢，同時國門開啟的預期也有望助推行業信心，繼續推薦文旅恢復邏輯中的首旅酒店、錦江酒店、中青旅、宋城演藝、天目湖、麗江股份、眾信旅游、嶺南控股等酒店、景區、旅游綜合服務標的；復工復產有望增加消費需求及企業靈活用工需求，推薦快樂家庭消費標的豫園股份及綜合人服領軍企業科銳國際。

 

    餐飲上，當前仍在持續復蘇中，同比降幅不斷收窄，建議關注擁有連鎖化能力以及經營水平穩健、單店模型優秀的相關標的。

 

    評級主要面臨的風險提示：

 

    疫情反復影響的風險，政策落地不達預期的風險，市場情緒惡化風險。

 

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