本期重要信息回顧：

 

    綠電概念股： 7 月用電概念股增速創(chuàng)年內(nèi)新高 預(yù)計(jì)8 月高增速延續(xù)國(guó)家能源局發(fā)布1-7 月全社會(huì)用電數(shù)據(jù)，7 月單月用電增速大幅回升至6.3%，城鄉(xiāng)居民單月增速達(dá)到26.8%。國(guó)家能源局8 月12 日發(fā)布1-7 月全社會(huì)用電數(shù)據(jù)，1-7 月全社會(huì)累計(jì)用電量同比增長(zhǎng)3.4%，其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電量分別同比增長(zhǎng)11.1%、1.1%、4.6%和12.5%。7月單月全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6.3%，其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電量分別同比增長(zhǎng)14.3%、-0.1%、11.5%和26.8%。

 

    我們分析第二產(chǎn)業(yè)用電量回落或與多地負(fù)荷緊缺、拉閘限電有關(guān)，電力供需格局持續(xù)偏緊。與6 月單月用電數(shù)據(jù)龍頭股相比（全社會(huì)用電了同比增長(zhǎng)4.7%，其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)及城鄉(xiāng)居民用電量分別同比增長(zhǎng)12.4%、0.8%、10.1%、17.7%），7 月用電增速環(huán)比提升主要由第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民拉動(dòng)，第二產(chǎn)用電量增速環(huán)比回落近1 個(gè)百分點(diǎn)。我們分析第二產(chǎn)業(yè)用電增速回落與多地電力供應(yīng)短缺，對(duì)部分工業(yè)企業(yè)尤其高耗能產(chǎn)業(yè)限電有關(guān)，并非需求回落，即便入秋后高溫天氣趨緩，用電需求增速恢復(fù)仍有韌性。

 

    高溫天氣繼續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄，8 月用電增速有望再創(chuàng)年內(nèi)新高。中央氣象臺(tái)8 月12 日發(fā)布我國(guó)有史以來(lái)首個(gè)全國(guó)性高溫紅色預(yù)警，預(yù)計(jì)到16 日，我國(guó)四川盆地至長(zhǎng)江中下游等地將持續(xù)高溫天氣，其中陜西、四川、重慶、湖北、湖南、江西、安徽、江蘇、上海、浙江等地的部分地區(qū)最高氣溫可達(dá)40～42℃，局地可超過(guò)42℃。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，最高氣溫與全社會(huì)用電量增速、最高負(fù)荷增速呈現(xiàn)較強(qiáng)相關(guān)性，預(yù)計(jì)8 月用電量增速及負(fù)荷增速均有望創(chuàng)年內(nèi)新高。

 

    從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，我們認(rèn)為新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，電量供需偏緊、調(diào)峰壓力持續(xù)增大將成為我國(guó)電力行業(yè)未來(lái)十年底色。與煤電、水電、核電相比，新能源滿足負(fù)荷的能力極差（極熱無(wú)風(fēng)、晚峰無(wú)光），短期內(nèi)負(fù)荷增長(zhǎng)仍需煤電、水電、核電等傳統(tǒng)電源以及抽水蓄能電站支撐。但是當(dāng)前我國(guó)傳統(tǒng)電源增速嚴(yán)重不足，抽水蓄能建設(shè)周期極長(zhǎng)，未來(lái)缺負(fù)荷的問(wèn)題將非常棘手，錯(cuò)峰用電成為常態(tài)。

 

    電力供需緊張有望倒逼電力體制改革，看好舊能源價(jià)值重估，投資角度看好火電轉(zhuǎn)型綠電的龍頭公司。

 

    我們認(rèn)為，推進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)改革、建立全國(guó)統(tǒng)一市場(chǎng)和容量電價(jià)將是未來(lái)改革的重點(diǎn)。新能源保證容量系數(shù)較低，而儲(chǔ)能成本較高，伴隨火電利用小時(shí)數(shù)下降，預(yù)期政策層面將進(jìn)一步轉(zhuǎn)變火電收益結(jié)構(gòu)，設(shè)置容量電價(jià)。

 

    結(jié)合當(dāng)前股價(jià)、業(yè)績(jī)彈性及確定性，我們高度看好火電轉(zhuǎn)型新能源的龍頭公司、水電多能互補(bǔ)公司以及綜合能源板塊，核心推薦組合為中國(guó)電力、國(guó)電電力、內(nèi)蒙華電。

 

    公用重點(diǎn)標(biāo)的：1）火電轉(zhuǎn)型概念股：華電國(guó)際、中國(guó)電力、內(nèi)蒙華電龍頭股、國(guó)電電力、華能國(guó)際、華潤(rùn)電力、粵電力A、福能股份；2）純新能源：三峽能源、龍?jiān)措娏Α⒛暇W(wǎng)能源、晶科科技；3）水核：長(zhǎng)江電力、華能水電、國(guó)投電力、川投能源、黔源電力、中國(guó)核電、中國(guó)廣核；4）電網(wǎng)及綜合能源：三峽水利、國(guó)網(wǎng)信通、涪陵電力、林洋能源。

 

    環(huán)保重點(diǎn)標(biāo)的：氫能源首推冰輪環(huán)境；生物柴油首推國(guó)內(nèi)絕對(duì)龍頭卓越新能龍頭股；危廢資源化推薦高能環(huán)境、浙富控股；生活垃圾焚燒推薦光大環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、偉明環(huán)保，三峽集團(tuán)牽頭長(zhǎng)江大保護(hù)，萬(wàn)億投資帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升，推薦納川股份，中持股份，建議關(guān)注沃頓科技龍頭股、力合科技。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭?jī)r(jià)格上漲超預(yù)期 光伏組件回落不及預(yù)期

 

數(shù)據(jù)推薦

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