投資要點：2022年以來日均股基交易額超1萬億，兩融余額及市場活躍度環比均持續改善。資本市場概念股改革快速推進，券商各項業務有望提速，頭部券商優勢顯著。3 月以來壽險新單保費已顯著改善，中長期仍看好康養產業發展；十年期國債收益率2.8%左右，如果未來經濟預期向好、長端利率持續上行，資產端壓力有望緩解。公司推薦：

 

    東方財富、中信證券、廣發證券、中國人壽、中國平安、中國太保龍頭股等。

 

    非銀行金融概念股子行業近期表現：最近5 個交易日（2022 年8 月8 日-8 月12 日）證券行業、保險行業龍頭股、多元金融行業均跑贏滬深300 指數。多元金融行業上漲5.02%，證券行業上漲4.57%，保險行業上漲0.87%，非銀金融整體上漲3.30%，滬深300 指數上漲0.82%。

 

    證券：8 月交易量同比下降，環比小幅上升；滬深港通交易日歷優化工作正式啟動。1）2022 年8 月兩市交易額同比下降，環比小幅上升。2022 年8 月日均股基交易額為10857 億元，同比-22.10%，環比+0.86%，兩融余額16358 億元，同比-12.9%，環比+0.2%。2）滬深港通交易日歷優化工作正式啟動，可將目前無法交易的天數減少約一半。主要安排是：在基本不改變滬深港通機制運行邏輯的基礎上，開放因不滿足結算安排而關閉的滬深港通交易日。據測算，交易日歷優化后，預計可將目前無法交易的天數減少約一半。3）券商首家中報出爐，東方財富2022 年上半年凈利潤同比+19%。東方財富發布2022 年中期業績：2022年上半年營業總收入63 億元，同比+9.1%，歸母凈利潤44 億元，同比+19.2%，EPS 0.34 元，ROE 8.45%，同比-2pct。2022Q2 營業總收入31 億元，同比+7.6%，環比-2.6%，歸母凈利潤23 億元，同比+25.1%，環比+4.7%。4）證監會組織進行證券期貨規章制度的年度清理工作，廢止7 部規范性文件。廢止的主要原因是7 部規范性文件存在監管實踐情況或上位規則發生改變、所規范事項已完成或由新的規則予以規范等情形。5）2022 年8 月12 日券商行業平均估值1.3x 2022EP/B，推薦低估值優質龍頭和財富管理轉型領先標的，如東方財富、中信證券、廣發證券等。

 

    保險：負債端邊際改善，攻守兼備。1）保險公司獲準發行無固定期限資本債券，拓寬核心資本補充渠道。央行、銀保監會發布了《關于保險公司發行無固定期限資本債券有關事項的通知》（以下簡稱《通知》），明確了保險公司無固定期限資本債券的核心要素、發行管理等規定。《通知》的發布有效拓寬了保險公司核心資本補充渠道，有助于豐富保險公司融資手段，緩解償付能力充足率壓力。2）上市險企披露7 月保費收入，壽險單月增速明顯提升，車險保費維持較快增長。上市壽險公司7 月單月保費同比+4.5%，較6 月增速+3.7pct。我們預計新單保費增速持續改善。其中，人保壽險7 月單月長險首年同比-31.4%，降幅較6 月收窄19.7pct；長險期交同比-6.0%，單月增速由正轉負。上市產險公司7 月單月保費合計同比+11.3%，較6 月增速-2.7pct。其中，7 月人保車險保費同比+8.4%，較6 月增速-0.5pct，整體仍保持較快增長。3）基本面已有所改善。我們預計3 月以來新單保費已顯著改善；十年期國債收益率2.8%左右，我們認為未來伴隨經濟持續復蘇，長端利率有望上行。2022 年8 月12 日保險板塊估值0.31-0.73 倍2022E P/EV，處于歷史低位，行業維持"優于大市"評級。

 

    多元金融：1）信托： 2022Q1，信托資產規模為20.16 萬億元，同比-1.06%。

 

    信托主業表現穩健，2022Q1 實現經營收入205.15 億元，同比-28.25%；利潤總額123.84 億元，同比-31.42%。2）期貨： 證監會就貫徹落實《期貨和衍生品法》

 

    修改、廢止部分規章和規范性文件。2022 年7 月全國期貨市場龍頭股成交量為6.86 億手，成交額為51 萬億元，同比分別增長11.1%、2.3%。2022 年6 月期貨公司凈利潤15.92 億元，同比增長16.63 %。

 

    行業排序及重點公司推薦：行業推薦排序為保險>證券>其他多元金融龍頭股，重點推薦東方財富、中信證券、廣發證券、中國人壽、中國平安、中國太保等。

 

    風險提示：市場低迷導致業績和估值雙重下滑。

 

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