本期投資提示：

 

    一周行情回顧：1）環比上周，上證指數下跌0.81%，深證成指上漲0.02%，滬深300 下跌0.32%，有色金屬概念股（申萬）指數下跌0.62%，跑輸滬深300 指數0.3 個百分點。2）分子板塊看，環比上周，貴金屬上漲2.98%，小金屬下跌0.45%，能源金屬上漲1.67%，鋁下跌3.08%，銅下跌1.34%，鉛鋅下跌0.65%，金屬新材料下跌7.84%。

 

    價格變化：環比上周，1）工業金屬及貴金屬：LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳概念股價格-0.59%、-2.91%、+1.74%、+5.44%、-2.36%、-5.94%，COMEX 黃金、白銀 +0.54%、-2.34%。2）能源材料：鋰輝石、電池級氫氧化鋰、電池級碳酸鋰、金屬鋰價格不變；電解鈷價格-3.94%，電解鎳龍頭股價格-0.82%；干、濕法隔膜價格不變；六氟磷酸鋰價格不變；6um 鋰電銅箔加工費不變。

 

    宏觀變化：7 月美聯儲加息75個bp，符合市場預期，鮑威爾鴿派言論令市場預期后續加息路徑將放緩。加息靴子落地，基本金屬價格普漲。

 

    重大變化：受益周期價格下跌的新能源制造業兌現業績高增長，華峰鋁業、橫店東磁中報業績預告超預期。華峰鋁業中報業績預告2.8 億元-3.3億元，同比+16-38%，其中Q2 單季度業績1.77 億-2.27億元，環比增長72%-120%，同比增長28%-64%，二季度上海疫情沖擊之下盈利仍然高增長，盈利超市場預期。橫店東磁中報業績預告7.65-8.47 億元，同比40-55%，Q2 單季度業績3.99-4.81 億元，同比去年同期增長39%-67%。

 

    周期投資分析意見：全球加息背景下周期品漲價機會相對有限，投資需甄選行業概念股及投資時點。首選工業硅龍頭（合盛硅業）、周期低位的石墨電極（方大炭素）、鎳及正極材料一體化成長龍頭（華友鈷業），滯脹環境下金價有望上漲（赤峰黃金），鋰行業三季度價格強勢，2023 年有價格下滑壓力，投資首選有擴張能力的鋰資源龍頭。看好銅2023-2024 年的持續成長機會（紫金礦業、洛陽鉬業等）。

 

    工業硅：近期工業硅價格小幅回落。預計2022 年8月至2023 年6月國內新增多晶硅產能104.7 萬噸+有機硅持續擴產將帶動工業硅需求快速增長，工業硅供給端有效增量不足，夏天供給最旺季節已經出現漲價，冬季淡季可以期待供需進一步緊缺。黃金：7 月美聯儲加息靴子落地，市場預期后續加息放緩，加息已至末期，美國十年期國債收益率已到近十年高點，美債長短利率持續倒掛，未來經濟預期悲觀，預計金價上漲。石墨電極：供需兩端均受益碳中和，下游成本占比極低，價格利潤彈性大；三季度下游需求復蘇疊加供給端轉產負極漲價確定性高。鎳：預計鎳價未來半年有望強勢，隨著年底開始印尼新增產能釋放后鎳價可能有所回落，預計整體回落幅度有限。銅：預計全球加息背景下銅價將有所回落，2023-2024 年全球銅新增供給有限以及銅新能源需求持續高增長的情況下，銅供需有望維持緊平衡，未來三年銅價有望出現先跌后漲情況，投資機會仍需等待銅價下跌。

 

    成長周期投資分析意見：推薦受益原材料成本下降的新能源制造業，推薦華峰鋁業、東陽光、亞太科技、博威合金、橫店東磁，周期成長股合盛硅業、金誠信，電動車中游首推隔膜（恩捷股份、星源材質）。華峰鋁業（全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預計2022 年新能源營收占比達40%，預計2022-2024 年歸母凈利潤分別為7.3/10.0/12.5 億元，PE 分別28/21/16 倍），東陽光（電極箔及電容器、電池鋁箔概念股、PVDF 高成長龍頭，預計2022-2024 年歸母凈利潤分別為14.2/23/32億元，對應PE 分別為23/14/10 倍），博威合金（特殊銅合金龍頭，高端產能擴張迎量價齊升，預計2022-2024 年歸母凈利潤分別為6.4/8.4/10.0 億元，PE 分別26/20/17 倍），橫店東磁（受益鋼鐵冶煉行業成本下行，磁材原材料成本下降，光伏+小動力電池持續擴產，預計2022-2024 年歸母凈利潤分別為16/19.7/24.4 億元，PE 分別為22/18/14 倍），合盛硅業（需求端：未來一年多晶硅產能翻倍，對應工業硅需求增長20%+；供給端：冬季枯水期缺電工業硅季節性減產。剪刀差下工業硅漲價概率極高，工業硅歷史最高價6 萬元/噸，當前價格1.7 萬元/噸，合盛硅業龍頭股四季度開始年化130萬噸工業硅產量，漲價1 萬利潤增厚95 億，彈性極大），金誠信（中國工程隊走向世界的標桿，受益全球資本開支上升周期，預計2022-2024 年歸母凈利潤分別為4.9/8.0/18.1 億元，PE 分別為14/11/6 倍）。

 

    風險提示：國際地緣政治變化、宏觀經濟變化、下游需求不及預期、大宗商品龍頭股價格變化。

 

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