觀點摘要

 

    近年來，國家大力支持垃圾發電產業發展，發布了一系列鼓勵政策，尤其是進入“十四五”以后，為確保實現碳達峰、碳中和目標多項政策密集出臺，為垃圾發電行業的發展提供了良好的發展環境。在“碳達峰、碳中概念股和”大背景下，一方面，垃圾焚燒處理成為解決“垃圾圍城”的重要手段；另一方面，垃圾焚燒發電行業作為典型“負碳”行業，其減碳效應顯著。隨著碳交易市場的開啟，未來垃圾焚燒發電行業有望參與碳交易。相關人士透露，垃圾焚燒發電行業CCRE預計在今年重啟，屆時垃圾焚燒發電行業利潤率將進一步提升。

 

    本文主要關注于垃圾焚燒發電行業的產業鏈情況，分析了垃圾焚燒發電的技術、特點和效益，垃圾焚燒發電行業龍頭股競爭格局、市場規模以及未來的發展難點和趨勢。

 

    ü 進入“十四五”，我國步入構建現代能源概念股體系的新階段，為垃圾發電行業的發展提供了良好的發展環境

 

    發改委、住建部就聯合印發《“十四五”城鎮生活垃圾分類和處理設施發展規劃》。 “十四五”期間總體目標要求，到2025年底全國城鎮生活垃圾焚燒處理能力達到80萬噸/日左右，城市生活垃圾焚燒處理能力占比65%左右。這一發展規劃的發布，進一步確定了垃圾焚燒發電行業市場增量空間。

 

    ü 行業步入成熟期，企業在垃圾焚燒發電技術上的革新不斷的基礎上，關注項目運營能力隨著新增垃圾焚燒發電項目的逐步減少，存量項目的高效運營及降本增效已成為重點。垃圾焚燒發電廠的運營技術難度相對較高，需要企業積累大量的項目經驗，運營中考慮如何提高噸垃圾發電量、降低廠用電率等，同時滿足日益趨嚴的環保監管要求，進而有利于企業的輕資產化運作。

 

    ü 垃圾焚燒發電行業發展新機遇，垃圾處置逐漸趨于集約化、低碳可循環，靜脈產業園模式成未來趨勢

 

    垃圾焚燒發電行業正處于邁進完備階段不斷升級的過程，對于資源回收和近零排放提出更高的需求。靜脈產業園模式是以生活垃圾焚燒發電為核心的物質和能量循環。在功能布局上，將通過構建完整的再生資源產業鏈，以便污染得到集中控制。

 

    精華摘要

 

    垃圾焚燒發電行業產業鏈上游垃圾焚燒設備和中游垃圾焚燒發電項目工程設計建造對產業鏈穩定有著重要的影響，行業集中度高，龍頭企業技術相對成熟，市占率高

 

    垃圾焚燒發電產業鏈分為上游、中游和下游，垃圾焚燒發電項目的盈利模式清晰，但近兩年行業內出現國補退坡，對體量較大的頭部企業影響較小，而對于在手項目較少、資金實力較弱的企業影響較大。

 

    垃圾焚燒爐是核心設備，其中90%的焚燒爐都采用機械爐排爐；垃圾焚燒發電項目一般采取特許經營的方式，大多采取BOT(建設-經營-轉讓)、BOO(建設-擁有-運營)、PPP等運營模式，其中BOT特許經營模式最為常見，從商業模式可看出行業具有天然的重資產屬性。垃圾焚燒發電項目下游主要集中在運營成本與收入 ，其中運營收入部分為項目重要的部分，盡管國補退坡對垃圾焚燒行業有一定的影響，但利潤增厚緩解了國補退坡的沖擊

 

    垃圾焚燒發電項目下游主要集中在運營成本與收入 ，其中運營收入部分為項目重要的部分，盡管國補退坡對垃圾焚燒行業龍頭股有一定的影響，但利潤增厚緩解了國補退坡的沖擊

 

    垃圾焚燒發電項目收入主要來自發電收入（占比約65%-75%）和垃圾處置費（占比25%-35%），從回款能力上看，國補回款較慢，一般項目運營2-3年后，可申請進入目錄。垃圾處理費因地區經濟水平不同而有所區別，中西部經濟欠發達地區回款情況較慢，也對項目的現金流產生巨大的壓力。

 

    垃圾焚燒發電項目的客戶主要為當地政府部門和電網企業，具有收益穩定、收益期長等特點。垃圾焚燒發電產業主要集中在東部沿海等經濟發達地區。近年來，隨著人口逐漸向中西部地區回流，行業發展逐步呈現由東部沿海地區向廣大中西部地區輻射發展的區域格局。垃圾焚燒發電項目投產運營后的垃圾接收量及處理量較為穩定。

 

    垃圾焚燒發電行業概念股市場集中度高，龍頭企業產能較為突出，各企業在運營方面加大管理，企業的處理能力將得到提升，保證業績增長

 

    靜脈產業園概念股以減量化、再利用、資源化、無害化為指導原則，突出體現整體性、系統性和實用性，利用先進的技術手段，通過園區的建設以實現節約資源、減少廢物排放的目的

 

    城市靜脈產業概念股園以生態文明為指導，將城市作為有機整體和生命體，形象地采用“動脈”和“靜脈”的概念，著重研究靜脈產物的凈化和循環利用機理，提出了城市垃圾集中處理和資源利用新路徑，突出體現整體性、系統性和實用性，實現城市垃圾處理領域的循環、低碳發展。

 

    靜脈產業園就是指建立以靜脈產業為主導的生態工業園，通過靜脈產業改造為“資源——產品龍頭股——再生資源”閉環經濟模式，實現生活和工業垃圾變廢為寶、循環利用。

 

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