代糖行業(yè)概念股有哪些啊?2022最新代糖龍頭股名單
日期:2022-08-12 09:48:08 來源:互聯(lián)網(wǎng)
代糖行業(yè)概念股橫跨消費(fèi)、農(nóng)業(yè)、化工3大賽道,既受終端需求影響、又與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)息息相關(guān)、同時(shí)生產(chǎn)端與化工概念股類企業(yè)更為接近,一直是研究中的難點(diǎn)。本文致力于揭秘代糖行業(yè)的本質(zhì)特征,著重解決3大問題:代糖行業(yè)龍頭股是一個(gè)怎樣的行業(yè)、正經(jīng)歷怎樣的歷史性機(jī)遇、投資中需關(guān)注哪些重要指標(biāo)。
代糖行業(yè)正經(jīng)歷供需共振的時(shí)代性機(jī)遇
國內(nèi)無糖需求興起+工藝升級優(yōu)化甜價(jià)比,疊加國家政策+意見領(lǐng)袖催化,帶動(dòng)我國代糖步入“不升糖”替代階段,代糖行業(yè)概念股方興未艾。回顧歷史,全球甜味劑行業(yè)共經(jīng)歷了蔗糖→果葡糖漿→糖醇的3次主要更新迭代。每次迭代都蘊(yùn)含需求+甜價(jià)比的邊際驅(qū)動(dòng),以及政策引領(lǐng)、意見領(lǐng)袖舉旗站臺(tái)催化。近些年,我國高增的無糖需求與技術(shù)升級下糖醇甜價(jià)比優(yōu)化實(shí)現(xiàn)共振,又恰逢《健康中國2030》政策的出臺(tái)以及“意見領(lǐng)袖”元?dú)馍值臋M空出世,甜味劑行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的時(shí)代性機(jī)遇。現(xiàn)階段全球升糖甜味劑產(chǎn)量規(guī)模破千萬噸,同期不升糖甜味劑規(guī)模占比僅10%,替代空間巨大。
10年維度我國代糖市場規(guī)模CAGR有望達(dá)30%左右橫向比較下,我國無糖化率仍低,提升空間巨大。以全球無糖產(chǎn)品銷量較快的飲料產(chǎn)品為例,按銷售量計(jì)我國碳酸飲料無糖化率僅約2%,同期英國/日本/西歐/美國分別為我們的19/12/11/13倍;我國茶飲無糖化率約5.2%,同期日本/澳洲分別為我們的16/8倍。嗜甜天性下我國糖尿病、肥胖等疾病高企,國內(nèi)無糖需求將逐漸成為可選消費(fèi)中的必選項(xiàng)。2020年我國成年人超重率、肥胖率分別為35.0%和14.6%,是1992年的近3倍和5倍。參考美國2000年左右糖尿病患率與無糖口香糖銷量的正相關(guān)性,我們認(rèn)為當(dāng)下我國已經(jīng)進(jìn)入無糖需求的高速增長期。若假設(shè)2030年我們無糖化率水平與國際領(lǐng)先國家接軌,則10年維度下我國代糖市場規(guī)模復(fù)合增速有望達(dá)30%。
代糖制造企業(yè)卡位產(chǎn)業(yè)鏈中游,盈利能力較強(qiáng)
從ROE的角度看,中游代糖制造企業(yè)盈利能力強(qiáng)。代糖產(chǎn)業(yè)鏈上游玉米深加工業(yè)務(wù)ROE約為5-15%,下游品牌方ROE分化較大,可口可樂ROE超40%,億滋國際ROE在15%上下,中游代糖制造純粹龍頭企業(yè)穩(wěn)態(tài)ROE一般在20-50%左右。此外,從投資角度看,中游代糖制造企業(yè)具備3大特征:1)品類:代糖單品爆火與終端最適品類綁定。復(fù)盤歷史,我們發(fā)現(xiàn)果葡糖漿的景氣度與可樂深度綁定、全球木糖醇產(chǎn)量與無糖口香糖銷量高度相關(guān)。終端最適品類的銷售量變化是代糖單品爆火的平行指標(biāo)。2)時(shí)點(diǎn):代糖單品價(jià)格的周期性。代糖制造企業(yè)卡位產(chǎn)業(yè)鏈中游,受供需關(guān)系影響,單品價(jià)格具備一定的周期性。較為優(yōu)質(zhì)的投資時(shí)點(diǎn)往往是單品價(jià)格底部產(chǎn)能出清之時(shí)。3)公司:擴(kuò)產(chǎn)壁壘低,但技術(shù)決定轉(zhuǎn)化率高低,最終將體現(xiàn)在毛利率端。非標(biāo)設(shè)備的調(diào)試、生產(chǎn)工藝的控制需要在實(shí)際生產(chǎn)在摸索優(yōu)化,有多年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)往往擁有更穩(wěn)定的規(guī)模產(chǎn)出和產(chǎn)能,有先發(fā)優(yōu)勢的龍頭更易享受規(guī)模效應(yīng)紅利,集中度會(huì)提高。鑒于3大特征,我們認(rèn)為,代糖制造企業(yè)投資時(shí)應(yīng)先擇品類、再擇時(shí)點(diǎn),最后擇公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1. 產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
2. 疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn);
3. 宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)
4. 技術(shù)變革風(fēng)險(xiǎn)等。
數(shù)據(jù)推薦
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