科技觀點每周薈（ 通信）

 

    佩洛西竄訪臺灣導致臺海局勢緊張，我國軍事通信裝備概念股進程或將進一步提速。隨著事件的演繹，軍事演戲概念股的范圍不斷擴大、時間和強度不斷增加，是對我國十三五末期以來強軍備戰的一次實戰檢驗，也是對我國軍工產業鏈上下游的一次壓力測試。我們認為偵（偵查）、控（指控）、打（打擊）、評（戰后評估）四個場景是軍事行動的四個主要環節，此次危機將進一步加速我國軍備進程。

 

    偵查環節，核心是解決看得見、看得遠和看得清。雷達是各軍兵種使用的最先進的主動式傳感器概念股，應用場景從態勢感龍頭股知拓展到火力控制和精確制導，技術體制上從傳統的機械式向模擬相控陣未來向數字相控陣演進，隨著殲擊機和導彈的快速放量，有源相控陣雷達產業鏈迎來發展機遇。其中，價值量占比最高的是前端TR 組件環節，約占整個雷達系統的50-60%。

 

    我們測算當前國內TR 組件100-150 億的市場空間，行業增速20-30%。

 

    其中70-80%的份額掌握在國家隊手中，如14、38 所自身配套50-60%份額，13、55 所占據30%左右份額，其余份額外溢給了民營企業。

 

    指揮和控制環節，核心是解決人與人、人與武器裝備之間的高效通聯。人與人的通信，在戰場后方還是主要依賴有線側的軍用通信專網以及無線側的軍用區域寬帶，在戰場前線主要依賴短波、超短波和衛星通信等戰術通信手段。戰術通信主要體現為短波、超短波和衛通的各類電臺，以艦載、機載、車載、背負或手持終端的裝備形態存在，其中超短波電臺市場空間最大，每年近百億的市場規模。十三五末期以來行業主要受益于軍改后的統型和換裝，地面超短波電臺的增速較高，隨著列裝進入后半程，當前行業看點主要在機載系統級產品的放量，長遠看電臺的軟無化會對現有競爭格局帶來擾動，現有格局強化的同時也會有新的玩家進入。

 

    打擊環節，核心是武器裝備平臺。從數量上來看，我國各類平臺的數量與美俄相比仍有較大的提升空間。十四五期間，我們預計彈的復合增速在50-60%，機的復合增速在20-30%，車和艦由于作戰場景或產能的限制，增速略低一些，星由于基數小加上星網，開始增速會很快，預計十四五期間上千顆的規模、每年200 顆左右前低后高。從質量上來看，國防建設重心已經從機械化轉向信息化，通過武器裝備的信息化改裝來提升作戰效能已經成為重中之重。國防信息化建設以C4ISR 為載體，經過對C4ISR 各個環節的比較發現，與計算相關的市場規模最大，硬件形態主要以軍用嵌入式計算機呈現，預計每年軍用嵌入式計算機大幾百億的市場空間。由于應用場景廣泛、產品定制化程度較高，行業格局十分分散，絕大部分市場由軍工集團下屬的各個院所甚至科室掌握，由于產能擴張受限產生了大量的訂單外溢。

 

    戰后評估環節，軍用4G 和未來5G 將彌補窄帶通信的不足。窄帶通信已經無法滿足大量的文字、語音、圖像以及視頻需要同時傳輸的需求，軍用4G 不僅可以應用在戰場后方的勤務保障，同時還能滿足戰后毀傷評估等需求，其應用場景由演習向實戰、由勤務保障向指揮控制拓展，裝備形態龍頭股以固定和車載的基站以及車載、背負和手持的終端為主，目前每年小幾十億市場規模，但整體滲透率還很低。十四五首年，全軍以項目論證為主，越往后裝備的列裝以及基地、靶場的建設速度會越快，軍用4G 的部署也會越快，遠期來看，“軍用5G”又會打開更大的市場空間。

 

    投資建議

 

    1）偵查環節，建議關注TR 組件國家隊國博電子，其在TR 芯片供應、訂單份額、擴產節奏等方面更有保障，其次是能夠配套主戰型號裝備或者在下一代裝備預研階段就確立優勢地位的民營企業，如鋮昌科技（TR 芯片，星載優勢向地面拓展）、臻雷科技（AD/DA，瞄準下一代數字相控陣）和盛路通信（變頻組件配套主戰型號）。

 

    2）指揮和控制環節，在超短波建議關注七一二（業績穩定，國企改革）；衛通首推航天宏圖（北斗終端/指揮機軟件）、建議關注海格通信概念股（芯片份額領先）。

 

    3）打擊環節，首推覆蓋全軍兵種和主流武器裝備型號的軍用嵌入式計算機龍頭智明達，其技術含量雖然不是頂尖，但客戶粘性強、項目儲備多，成長空間大、持續性好。

 

    4）戰后評估環節，首推軍用無線寬帶通信概念股總體單位上海瀚訊，預計公司Q2 業績反轉帶動估值修復，同時訂單飽滿后續業績確定性強。

 

    風險提示

 

    1）國防信息化建設概念股不及預期，2）相關公司研發進度不及預期，3）相關公司產能釋放不及預期。

 

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