板塊市場(chǎng)回顧

 

    　　本周（08/01-08/05）交運(yùn)指數(shù)下降2.2%，滬深300 指數(shù)下降0.3%，跑輸大盤1.9%，排名15/29。交運(yùn)子板塊中機(jī)場(chǎng)板塊漲幅最大（+7.4%），航運(yùn)板塊跌幅最大（-4.0%）。

 

    　　行業(yè)觀點(diǎn)

 

    　　快遞：6 月快遞公司單票收入持續(xù)回升。2022 年6 月，韻達(dá)、圓通、申通、順豐快遞件量同比分別-1.7%、+5.6%、+30.8%、+7.9%；單票收入分別+27.2%、+24.6%、+18.4%、+3%；市占率分別為15.7%、15.3%、11.6%、9.9%。快遞公司進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，圓通2022Q2 歸母凈利潤(rùn)為9 億元，同比增長(zhǎng)227%；順豐2022Q2 扣非歸母凈利為11.7 億元-13.2 億元，同比增長(zhǎng)78%-101%；申通2022Q2 歸母凈利潤(rùn)0.6-0.9 億元，同比扭虧為盈。行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)監(jiān)管持續(xù)，疊加資本開(kāi)支高峰或已過(guò)去，快遞公司利潤(rùn)有望繼續(xù)修復(fù)。推薦順豐控股，圓通速遞。

 

    　　物流：化工物流業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，ToB 供應(yīng)鏈需求廣闊。密爾克衛(wèi)2022Q2 歸母凈利潤(rùn)1.6~1.7 億元，同比增長(zhǎng)52%~61%，主要系疫情期間公司生產(chǎn)不停擺，服務(wù)不間斷，積極保增長(zhǎng)擴(kuò)收入、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)、提高效率及服務(wù)質(zhì)量、增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。化工物流領(lǐng)域具有高門檻，監(jiān)管趨嚴(yán)行業(yè)供給受限，需求端穩(wěn)定增長(zhǎng)，龍頭業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)。制造業(yè)升級(jí)使得對(duì)ToB 生產(chǎn)性供應(yīng)鏈物流需求增加，重視系統(tǒng)投入、強(qiáng)管理的企業(yè)將勝出。推薦宏川智慧。

 

    　　航空機(jī)場(chǎng)：熔斷政策優(yōu)化調(diào)整，有助國(guó)際客班恢復(fù)。本周本土新增新冠肺炎確診及無(wú)癥狀感染者數(shù)量環(huán)比下降24%，航班量環(huán)比上升7%。民航局于8月7 日對(duì)國(guó)際定期客班熔斷措施進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，對(duì)確診旅客人數(shù)達(dá)到5 例的單一入境航班，當(dāng)確診旅客占比達(dá)到該航班入境旅客人數(shù)4%時(shí)，暫停運(yùn)行1 周；當(dāng)確診旅客占比達(dá)到該航班入境旅客人數(shù)8%時(shí)，暫停運(yùn)行2 周。新措施較2021 年4 月的措施主要有2 點(diǎn)變化：1、熔斷門檻降低，從過(guò)去的每班5 例放寬到4%，若采用寬體機(jī)執(zhí)飛，將可“允許”出現(xiàn)超過(guò)5 例確診病例而不熔斷；2、縮短熔斷周期，從2/4 周改為1/2 周，有助于國(guó)際客班更快恢復(fù)。8 月5 日起國(guó)內(nèi)航班燃油附加費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)將調(diào)整，調(diào)整后為：800公里（含）以下航段每位旅客收取80 元，800 公里以上收取140 元，分別降低20 元、60 元，將有望刺激航空旅行。Q2 航司機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)承壓，近期疫情對(duì)經(jīng)營(yíng)影響程度減弱，Q3 有望環(huán)比增長(zhǎng)。中期待疫情影響消除且國(guó)際放開(kāi)后，航司機(jī)場(chǎng)板塊投資價(jià)值將凸顯。重點(diǎn)推薦中國(guó)國(guó)航、春秋航空。

 

    　　航運(yùn)：關(guān)注油運(yùn)供需好轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。集運(yùn)：CCFI 環(huán)比下降0.79%，SCFI 環(huán)比下降3.81%。2022Q2 中遠(yuǎn)海控歸母凈利371 億元，同比增長(zhǎng)71%。中谷物流披露半年度利潤(rùn)分配方案，每10 股分紅12 元，分紅金額超過(guò)半年度利潤(rùn)。

 

    　　油運(yùn)概念股：BDTI 環(huán)比下降1.23%，同比上升138.6%； BCTI 環(huán)比上升3.01%，同比上升178.0%。2022Q2 招商輪船歸母凈利14.3~17.2 億元，同比上升153%~203%；中遠(yuǎn)海能歸母凈利0.8~1.5 億元，同比下降58%~23%；招商南油概念股歸母凈利3~3.7 億元，同比增長(zhǎng)190%~259%。干散貨運(yùn)輸龍頭股：BDI 環(huán)比下降17.68%，同比下降53.0%。伴隨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，油運(yùn)需求逐步恢復(fù)，供給端受老舊船舶拆船、環(huán)保政策、船臺(tái)產(chǎn)能概念股等影響受限，建議關(guān)注。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　疫情影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，油龍頭股價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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