當前觀點

 

    　　當前是非常重要的分歧期，建議食品食品概念股板塊持倉繼續持有，迎接三季度業績期的股價彈性。我們在一季度前瞻報告中準確預判了4月底建倉的時機，板塊到6月底迎來了不同子行業的估值修復。盡管本次估值修復更多是基于流動性+疫情修復預期下的估值擴張，但股價行至此處，也已經進入分歧期：一方面多個板塊估值已經修復到合理以上水平，另一方面實際基本面右側尚未完全到來。又進入二季度業績期考驗及三季度基本面實際情況的左側。因此股價將面臨分化和震蕩。分化在于業績表現好的將有望分化上漲，震蕩在于三季度仍有預期的還可以維持相對合理估值等待催化。而下半年又沒有業績又沒有預期的標的可能將面臨持續回調，修正此前底部反彈無基本面支撐的股價。因此，站在當前位置，我們對三季度或下半年的觀點將會比較聚焦和集中，即主要推薦三季度預期或基本面確定性向上的板塊和個股。主要集中在白酒、乳制品和調味品及部分食品個股。

 

    　　從白酒板塊來看，二季度傳統銷售概念股淡季+諸多負面因素擾動造成估值下殺到位，底部區間已然探明。Q3在疫情平穩、政策生效等方面的影響下，基本面向好的確定性較強，當下市場對于二季度報表預期已經逐漸下調至合理水平，股價也在一波大反彈后迎來調整，預計二季報前后將是極佳的布局機會。標的建議側重估值擴張能力強兼三季度業績環比修復標的，重點關注高端成長股、舍得、酒鬼的右側機會。

 

    　　從乳制品板塊來看，二季度由于疫情干擾了發貨端導致收入增速可能環比降速到中個位數以上同比增速，但三季度中秋國慶旺季催化及四季度春節備貨將有望給板塊帶來環比向上的收入和利潤貢獻，從而保證全年增長在預期內。而目前正是股價估值被壓制到當年底部的階段，因此從下半年疫情后修復及業績修復角度，建議當前買入。另外奶酪板塊也進入下半年收入利潤環比加速時期。整體標的建議當前買入伊利股份，蒙牛乳業，妙可藍多。

 

    　　從調味品板塊來看，二季度從5-6月逐步有了疫情后修復，各公司動銷和發貨都有所提速，整體二季度板塊預計迎來環比較好的業績。三季度判斷在餐飲龍頭股恢復背景下，各標的動銷均有望加速、庫存有望消化，形成庫存與發貨的平衡。疊加下半年如果成本下降，則毛利端有望迎來改善。三季度建議繼續持有。標的建議關注海天味業、中炬高新龍頭股、千禾味業。重點推薦中炬高新。

 

    　　從啤酒板塊來看，4-5月份由于疫情影響，行業銷量下降，但6月份迎來拐點，股價和估值已有反映。旺季仍未結束，還剩7-8月催化期。目前7月份數據在持續催化中，我們判斷今年北方天氣較熱，餐飲持續修復，后期啤酒依然有望實現較好的動銷和增長，形成催化。建議當前繼續持有。標的建議重視重慶啤酒、青島啤酒和華潤啤酒。

 

    　　從休閑食品板塊來看，二季度兩類標的走勢較好。一類是受益股，以前期我們推薦的洽洽和榨菜為例。另一類是復蘇股，包括安井、絕味、立高等。三季度判斷風格仍以業績確定性+復蘇為主。因此三季度我們推薦策略將更多傾向于業績確定性的涪陵榨菜等標的，及三季度基數低和復蘇預期的絕味食品和立高。

 

    　　整體來看，最核心三季度推薦左側建倉底部白酒板塊，其次低估值穩健的乳制品板塊，再次基本面向上估值有望修復的調味品板塊，然后小食品個股和仍在右側的啤酒板塊。標的來看，建議重點關注高端白酒成長股、舍得、酒鬼、伊利、蒙牛、妙可、中炬高新、絕味食品、立高食品、涪陵榨菜、重啤、青啤和華潤啤酒。

 

    　　風險提示

 

    　　市場競爭加劇風險：目前行業內競爭激烈，如果未來行業增長乏力，各個企業將會面臨更劇烈的競爭，未來可能會出現過度競爭引起的價格戰，從而導致企業盈利受損的風險。同時，乳企巨頭持續關注乳制品行業機會，龍頭乳企的動作也將給行業競爭格局帶來變數。

 

    　　經營管理風險：面對市場環境行業內公司需要快速搶占市場份額，這依賴于經營團隊高效的執行力、核心研發人員的穩定以及公司治理的規范，公司需要持續增強投資人信心。

 

    　　消費者需求轉變風險：由于突發性事件或消費者需求的轉變，導致的產品需求下降，可能會有影響行業中企業的業績和利益的風險。

 

    　　食品安全龍頭股的風險：公司作為食品生產制造企業，食品安全問題是重中之重，也是食品企業的紅線。公司產品在生產銷售過程中經歷多個環節，存在食品龍頭股安全的風險。另一方面行業內其他公司質量不達標降低消費者對整個行業的信任度也會使得公司業績存在下滑的風險。

 

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