投資摘要：

 

    　　本篇承接《粉末冶金新材料之（一）：寡頭壟斷的羰基鐵粉行業(yè)概念股已邁入成長新階段》的討論，對羰基鐵粉下游細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域中金屬注射成型喂料（MIM）及吸波材料市場進(jìn)行分析，以從羰基鐵粉需求角度來進(jìn)一步分析展望羰基鐵粉市場的供求關(guān)系。

 

    　　金屬注射成型喂料（MIM）是羰基鐵粉下游最重要的應(yīng)用細(xì)分領(lǐng)域之一。金屬注射成型喂料龍頭股（MIM）是高附加值的新型成型技術(shù)，主要以金屬粉末為原料，在混合煉制中加入高分子材料的復(fù)合顆粒，用“成形+燒結(jié)”的方法制造材料與制品粉料，從而應(yīng)用于精密結(jié)構(gòu)件。MIM 可以實現(xiàn)不同材料零部件的一體化制造，具有材料適應(yīng)性廣、自動化程度高、批量化程度高等特點，主要應(yīng)用于手機(jī)零部件、穿戴類智能終端、汽車零部件、醫(yī)療器械、航空航天零部件等需要高強(qiáng)度、高韌度的領(lǐng)域。

 

    　　全球MIM 市場進(jìn)入加速成長期，中國市場規(guī)模9 年翻6 倍。BCC Research 的報告顯示，全球MIM 市場的年復(fù)合增長率將達(dá)到7.5%，預(yù)計到2023 年總規(guī)模量將升至45 億美元。而中國的MIM 市場同樣呈現(xiàn)出強(qiáng)勁勢頭，其市場規(guī)模由2011 年至2020 年已大幅增長近6 倍（2011:10 億元，2020:73 億元）。隨著電子產(chǎn)品與汽車工業(yè)的創(chuàng)新優(yōu)化與升級以及MIM 工藝在3C 電子產(chǎn)品領(lǐng)域的成熟，預(yù)計至2025 年中國MIM 市場規(guī)模有望達(dá)到121.9 億元，意味著2020-2025 年間該市場的CAGR 或達(dá)11%。

 

    　　吸波材料是羰基鐵粉下游具有增長前景的應(yīng)用細(xì)分領(lǐng)域之一。吸波材料是以微米級羰基鐵粉或球形合金粉末為原材料制成的減少或減弱電磁波干擾的片狀材料，其具有低介電、高磁損耗、高阻抗匹配性的特點，羰基鐵粉的高飽和磁化強(qiáng)度和穩(wěn)定性令其成為當(dāng)前應(yīng)用范圍最廣且吸波性能優(yōu)異的吸收劑原材料。隨著行業(yè)對羰基鐵粉成分、結(jié)構(gòu)及形貌調(diào)節(jié)以實現(xiàn)吸收劑電磁參數(shù)調(diào)控研究的持續(xù)深入，吸波材料在國防及民用市場的應(yīng)用范圍將顯現(xiàn)持續(xù)性拓展。

 

    　　吸波材料的應(yīng)用市場有大幅擴(kuò)容預(yù)期，2022-2028 年的CAGR 將達(dá)到9.2%。吸波材料的應(yīng)用市場結(jié)構(gòu)分為國防及民用，其中國防需求領(lǐng)域集中在隱身技術(shù)及微波暗室；民用領(lǐng)域則為RFID 電子標(biāo)簽及電磁污染消除。從國防角度觀察，根據(jù)WORLD AIRFORCES2017 對標(biāo)美國軍用飛機(jī)數(shù)量，預(yù)計2016-2030 年間，中國軍用戰(zhàn)斗機(jī)和特種飛機(jī)采購將達(dá)1,150 架，新機(jī)采購市場空間將達(dá)5,700 億元，平均每年380 億元，其中部分采購金額將用于機(jī)身涂覆吸波材料。從民用角度觀察，根據(jù)IoT 預(yù)測，至2025 年全球活躍的物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量將從2020 年的126 億臺增至342 億臺，物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將由2480 億美元增長至15,670 億美元（CAGR 達(dá)到39%），將大幅提升作為物聯(lián)網(wǎng)核心設(shè)備的RFID 電子標(biāo)簽需求量。從全球吸波材料市場成長性角度觀察，2028年全球市場規(guī)模或升至113 億美元。我們根據(jù)新材料概念股在線、新思界、QY Research 及BBC Research 的數(shù)據(jù)分析，至2025 年及2028 年全球吸波材料市場規(guī)模或分別達(dá)到92 億美元及113 億美元（764 億元），2020-2025 年該市場的年均復(fù)合增長率將達(dá)到6.3%-8%，2022-2028 年的CAGR 將升至9.2%，意味著2028 年全球電磁屏蔽材料市場規(guī)模將較2021 年增加85.9%。

 

    　　延續(xù)《粉末冶金新材料之（一）：寡頭壟斷的羰基鐵粉行業(yè)概念股已邁入成長新階段》對于羰基鐵粉行業(yè)供需端的討論，我們認(rèn)為羰基鐵粉行業(yè)供需結(jié)構(gòu)偏緊矛盾或逐漸顯現(xiàn)。考慮到羰基鐵粉行業(yè)供給具有進(jìn)入壁壘且呈寡頭壟斷及強(qiáng)剛性特征，而以MIM 及吸波材料為代表的行業(yè)龍頭股下游持續(xù)擴(kuò)容會推動羰基鐵粉市場供應(yīng)偏緊格局的顯現(xiàn)，建議關(guān)注羰基鐵粉及下游相關(guān)市場的成長性機(jī)會。

 

    　　相關(guān)公司：悅安新材，東睦股份，精研科技龍頭股，統(tǒng)聯(lián)精密。

 

    　　風(fēng)險提示：下游應(yīng)用需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦及貿(mào)易保護(hù)升級，地緣政治風(fēng)險。

 

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