CPU：計(jì)算機(jī)龍頭股系統(tǒng)核 心，國產(chǎn)化勢(shì)在必行

 

    作為計(jì)算機(jī)概念股的運(yùn)算與控制核心，CPU 是信息處理、程序運(yùn)行的最終執(zhí)行單元，其工作過程主要包括讀取指令、指令譯碼、執(zhí)行指令以及指令計(jì)數(shù)四步。自1971 年以來，全球CPU 產(chǎn)業(yè)先后歷經(jīng)計(jì)算性能提升、多媒體及個(gè)人應(yīng)用拓展、多元化發(fā)展，現(xiàn)已邁入多核技術(shù)與集成化發(fā)展階段。CPU 產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游支撐、中游生產(chǎn)以及下游應(yīng)用環(huán)節(jié)構(gòu)成。CPU 作為集成電路產(chǎn)業(yè)的核心產(chǎn)品，戰(zhàn)略地位至關(guān)重要，產(chǎn)業(yè)自主可控勢(shì)在必行。

 

    全球市場(chǎng)：總規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭股雙寡頭壟斷

 

    2020 年全球CPU 行業(yè)貢獻(xiàn)規(guī)模438 億美元市場(chǎng)規(guī)模，在微處理器市場(chǎng)占比最大。CPU 主要應(yīng)用于服務(wù)器、桌面等終端場(chǎng)景，隨著全球服務(wù)器、桌面出貨量的逐步回暖，CPU 行業(yè)的出貨量也將穩(wěn)步提升。競(jìng)爭(zhēng)格局層面，桌面、便捷式電腦、服務(wù)器市場(chǎng)均以X86 架構(gòu)為主，由Intel、AMD 主導(dǎo)，呈現(xiàn)雙寡頭壟斷格局。全球智能手機(jī)市場(chǎng)則以ARM 架構(gòu)為主，2022 年Q1 Top5廠商分別為聯(lián)發(fā)科、高通、蘋果、紫光展銳與三星，合計(jì)份額雖高達(dá)99%，但呈多點(diǎn)開花格局。

 

    中國市場(chǎng)：空間份額雙提升，國產(chǎn)化前景可期

 

    參考全球CPU 產(chǎn)業(yè)在集成電路中的規(guī)模占比，估測(cè)2020 年中國CPU 行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為1073億元；若從出貨量出發(fā)，估測(cè)2021 年中國服務(wù)器CPU、PC CPU 的市場(chǎng)規(guī)模分別為626、1144 億元。上世紀(jì)50 年代至今，中國CPU 產(chǎn)業(yè)先后經(jīng)歷起步、轉(zhuǎn)折以及提速階段，相關(guān)產(chǎn)品也逐步從“不可用”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;可用”，最終向“好用”邁進(jìn)。近年來，在服務(wù)器/PC 整機(jī)需求回暖、中美科技博弈加劇、利好政策有序出臺(tái)等因素的驅(qū)動(dòng)下，本土CPU 廠商發(fā)展迅速。

 

    從潛在用戶范圍來看，廣義信創(chuàng)市場(chǎng)用戶包含了國有單位從業(yè)人員，根據(jù)用戶數(shù)量和產(chǎn)品單價(jià)測(cè)算，存量替代角度看，國有單位（包含黨政機(jī)關(guān)、教育以及醫(yī)療等）有望為CPU 信創(chuàng)貢獻(xiàn)巨大的替換空間，金融和電信等關(guān)鍵行業(yè)信創(chuàng)市場(chǎng)也蔚為可觀。增量替代角度看，在黨政、金融、電信、教育、交通、公用事業(yè)等信創(chuàng)重點(diǎn)領(lǐng)域中，2021-2025 年服務(wù)器與PC CPU 市場(chǎng)有望合計(jì)貢獻(xiàn)年化百億元量級(jí)以上的替換規(guī)模。

 

    目前，國產(chǎn)高端概念股通用CPU 廠商/品牌主要有龍芯、申威、鯤鵬、飛騰、海光、兆芯六家。相較Intel、AMD，本土廠商在處理器性能上仍有差距，主要耕耘于信創(chuàng)市場(chǎng)。其中，申威主要面向特種行業(yè)和超算領(lǐng)域，在黨政及行業(yè)信創(chuàng)占比較小；在黨政信創(chuàng)領(lǐng)域，PC 端飛騰市占率最高，其次為龍芯等廠商；在行業(yè)信創(chuàng)領(lǐng)域，鯤鵬與海光領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，飛騰持續(xù)追趕。

 

    投資建議：總量和份額雙擊，國產(chǎn)CPU 加速

 

    CPU 作為IT 產(chǎn)業(yè)核心，戰(zhàn)略地位高，當(dāng)前中美科技摩擦背景下，自主可控勢(shì)在必行。全球市場(chǎng)空間廣闊，國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模也達(dá)到千億量級(jí)，在數(shù)字化驅(qū)動(dòng)總需求提升背景下，疊加國產(chǎn)化趨勢(shì)，國產(chǎn)CPU 產(chǎn)業(yè)迎來總量和份額雙提升機(jī)遇。我們看好國產(chǎn)CPU 行業(yè)投資機(jī)會(huì)，優(yōu)秀廠商稀缺性凸顯，加速成長(zhǎng)，部分廠商甚至爆發(fā)式增長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)CPU 頭部廠商。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    1、政策支持不及預(yù)期；

 

    2、本土廠商產(chǎn)品龍頭股性能不及預(yù)期；

 

    3、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

 

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