本期投資提示：

 

    港股互聯網和A 股傳媒跌幅較大。滬深300 -1.61%，創業板指-2.44%，傳媒-1.13%，金逸影視、萬達電影、中國電影實現正收益。恒生指數-2.2%，恒生科技-5.8%，新東方在線領漲，心動公司、小鵬汽車、泡泡瑪特跌幅超過10%，權重股快手-7.17%，騰訊控股-7.59%，美團-8.03%。

 

    受阿里被SEC 列入預摘牌名單、疫情反復影響盈利恢復預期等影響，互聯網板塊跌幅較大；但估值安全邊際較高的背景下，更應關注港股通標地池有望擴容、政治局會議擬推綠燈投資等積極信號。（1）阿里巴巴擬于2022 年底前完成香港紐約雙重主要上市。目前美股中概回港三種路徑：私有化退市后再來港上市、二次上市、雙重主要上市；在港雙重主要上市后滿足一定條件可被納入港股通，雙重主要上市有助于緩解《外國公司安全問責法案》

 

    通過以來市場對中概退市危機和流動性風險的擔心。（2）2022 年7 月，政治局會議整體延續了2022 年3 月以來支持平臺經濟健康發展、常態化監管的基調，并進一步明確提出“推出一批平臺經濟‘綠燈’投資案例”，接下來關注“綠燈”細則落地。后續政策主要關注：互聯網金融整改、內容領域監管（清朗行動、版號等）的邊際變化。（3）二季度預計盈利探底，三季度企穩，四季度好轉，互聯網盈利恢復節奏和幅度還需觀察防疫的邊際變化（影響消費，進而影響電商、廣告、本地生活服務等）、降本增效的節奏以及內容監管的邊際變化（影響內容供給進而影響游戲、視頻需求）。

 

    發布《快手 2Q22 前瞻:流量維持高位，國內業務年內單季盈利可期》，預計快手 2Q22實現收入 204.97 億元，同比增長 7.1%，預計 2Q22 經調整凈虧損-25.14 億 元，同比增長 47%，經調整虧損率-12.26%。6 月電商和內循環廣告恢復較快，降本增效持續兌現， 虧損率明顯收窄。受疫情和消費疲軟影響，下半年商業化恢復情況仍需觀察疫情防控和消費復蘇節奏，但目前預期 4Q22 國內業務 Non-IFRS 利潤有望打平。用戶數預計與 1Q22 持平，時長預計環比小幅回落但仍將保持在 120 分鐘以上；廣告、電商受疫情影響增速放緩但仍有 alpha，直播業務穩健。我們預計 2Q22 快手廣告收入同比增長7%；電商受疫情影響但環比逐月改善，6 月 GMV 維持 較快增長，預計 2Q22 電商GMV 同比增長 22%。降本增效持續兌現，銷售費用率收窄至44%，較 1Q22 銷售費用率 45%收窄 1pct。銷售費用收窄主要由于:1)國內整體單 用戶競爭成本下降，2)快手組織架構調整后，獲客和維系效率提升，海外優化等結果。維持原預測 2022E-2024E 營業收入 968 億元、1186 億元及 1405 億元，經調整凈利潤為-101 億元、-25 億元及 131億元。

 

    《獨行月球》有望引爆電影暑期檔。《獨行月球》7 月29 日上映，沈騰、馬麗主演的科幻喜劇龍頭股，截至到7 月30 日19:34，總票房6.28 億，根據貓眼專業版預測，該片預測總票房為43.8 億。推薦關注中國電影（《獨行月球》主要出品方）和橫店影視（聯合出品方）。

 

    創維數字概念股發布Pancakexr 新品，22H2-23 年字節、索尼、蘋果等新品有望給VR/AR 行業帶來催化。重點關注創維數字、與巨頭合作的VR 內容提升估值的機會，及VRAR 電子供應鏈公司業績彈性。

 

    標的：騰訊控股、網易、分眾傳媒、光線傳媒、創維數字、視源股份龍頭股、吉比特、三人行、三七互娛、芒果超媒、快手科技、鴻合科技

 

    風險提示：產品表現不及預期風險，宏觀經濟進一步下行風險

 

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