造紙板塊：

 

    　　受木漿、能源概念股、運輸成本上漲的影響，多家紙企陸續發布漲價函。近日，受生產運營成本上漲的影響，繼生活用紙、特種紙熱轉印、格拉辛原紙廠家宣布自8 月1 日起產品定價上漲500-1000 元/噸后，APP、華泰紙業、晨鳴紙業、亞太森博等文化紙大廠也已陸續宣布，文化紙價格將在8 月1 日上調200 元/噸，紙企盈利能力或將有所修復。建議關注【太陽紙業】、【山鷹國際】、【博匯紙業】、【晨鳴紙業】。

 

    　　林業碳匯方面，岳陽林紙布局再下一城。2022 年7 月25 日，岳陽林紙龍頭股下屬全資子公司森海碳匯（乙方）與通山縣石航珍稀植物培育中心（甲方）簽署了《溫室氣體自愿減排項目林業碳匯開發合作合同》，甲方提供位于湖北省咸寧市通山縣的森林/林地約200 萬畝，有權獲得合同中約定的林業碳匯資產的份額或者碳匯收益權，負責項目實施過程中的營林生產建設、合作期間項目內資產管理，乙方負責開發林業碳匯項目，合作期限21.5 年，公司預計合作期限內將至少產生凈利潤3000 萬元，建議關注【岳陽林紙】。

 

    　　內銷家居板塊：

 

    　　疫情或將加速行業供給端出清，堅定看好家居龍頭表現。22Q1 家居龍頭依舊錄得雙位數靚麗增長，龍頭顧家、歐派、索菲亞收入分別增長20%、26%、14%，一季報超預期，品類協同效應可觀，行業集中度持續提升。疫情影響消費及裝修進度，疫后家居需求有望持續修復，軟體表現強于定制，喜臨門618 線上多平臺床墊類目NO.1，銷量+75%，顧家線上線下零售錄單總額約為22.7 億元，同比增長38.3%。

 

    　　我們認為家居裝修多為剛性需求，預計伴隨疫情影響減弱、地產交易企穩，家裝需求有望修復。龍頭企業收入前瞻指標合同負債同比高增。

 

    　　22Q1 歐派家居、索菲亞合同負債及預收賬款合計分別為19.82 億元、9.43 億元，同比分別+39%、+55%，合同負債作為零售端表現的前瞻性指標，同比高增表明龍頭企業零售渠道實力得到驗證。我們認為家裝剛性需求或于Q3/Q4 持續修復，看好內銷為主的家居龍頭，軟體板塊推薦【喜臨門】、【顧家家居】，定制板塊推薦【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】。

 

    　　家居出口板塊：

 

    　　疫情后需求整體或趨于平穩，關注匯率及貿易政策變化。22 年1-6 月家具累計出口352.49 億美元，同比+1.2%，其中6 月單月出口61.63 億美元，同比-0.3%，仍需關注細分品類出現結構性分化。供給端在行業長期高壓下，不排除部分中小產能出清的可能，行業集中度或進一步提升；需求方面，20 年全球疫情爆發，海外耐用消費品需求持續高增，21 年下半年以來伴隨疫情好轉等影響，海外產能逐步恢復，需求或趨于平穩增長。長期來看，中國在全球供應鏈中的地位穩固，相關產業配套齊全，家居出口龍頭抗風險能力強，率先布局海外產能，生產供應穩定性較強，在海外市場的競爭優勢進一步加強。建議關注出口占比高的家居龍頭【敏華控股】、【顧家家居】，細分賽道龍頭【共創草坪】，單品類滲透率提升的【匠心家居】、【浙江自然】、【麒盛科技】。

 

    　　包裝板塊：

 

    　　鋁塑膜：整體來看，目前處于供不應求狀態，鋁塑膜需求目前核心驅動力是軟包電池出貨量快速增長，未來增量或源于兩輪電動車、儲能電池、固態電池等領域。據EVTank 及利元亨招股說明書數據，全球軟包電池出貨量占比由2012 年的23.93%提升至2020 年的55.83%，2020 年出貨量107.7GWh，YOY+28.1%；競爭格局來看，全球鋁塑膜主要被日本企業壟斷，其中大日本印刷（DNP）占據全球50%市場份額，昭和電工占據　　20%市場份額。目前國內鋁塑膜技術取得進展，產品性能和可靠性提升，供應體系逐步完善，形成上下游良性循環反饋，處于國產替代化的前夜。持續推薦【紫江企業】，核心邏輯是國產替代，本質原因是技術進步及上下游供應體系逐步完善。

 

    　　新型煙草板塊：

 

    　　國內方面，截止6 月16 日，21 家電子煙相關企業獲批生產許可證，相關企業涵蓋煙堿（尼古丁）生產、霧化物（煙油）生產、電子煙產品（品牌）。從數量上來看，有4 家尼古丁企業，13 家煙油企業和4 家電子煙產品/品牌企業。其中，湖北和諾、金城醫藥、潤都制藥和景晟生物獲得尼古丁生產許可證。

 

    　　國外方面，FDA 要求Juul 電子煙產品退出市場，美國上訴法院批準Juul上訴請求。6 月23 日，美國FDA 要求Juul Labs 停止在美銷售所有電子煙產品龍頭股，包括JUUL 裝置和四種類型的JUUL 煙彈（尼古丁濃度為 5.0% 和3.0% 的弗吉尼亞煙草味煙彈和尼古丁濃度為 5.0% 和 3.0% 的薄荷醇味煙彈）；6 月25 日，美國上訴法院批準Juul 請求，推遲FDA 禁令，暫緩執行禁令給了法院聽取辯論的時間，并不是對此案的裁決。

 

    　　風險提示：地產銷售、竣工不及預期；原材料龍頭股價格上行風險；行業競爭加劇；中美貿易摩擦風險等。

 

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