1、汽車電子龍頭股：百度發(fā)布第六代無人車Apollo RT6，兼顧智能化龍頭股與低成本

 

    本周四，百度世界大會開幕，會上百度推出了第六代量產(chǎn)無人車Apollo RT6，具備L4 級自動駕駛功能，預(yù)計2023 年下半年小批量投入到蘿卜快跑試運營。RT6 包含幾大特點：1）針對運營場景深度定制。百度第5 代Apollo Moon，以及Waymo 等無人駕駛技術(shù)開發(fā)商打造的無人車，都是對量產(chǎn)車輛進行改裝。此次百度無人車針對運營場景定制，省略傳統(tǒng)汽車大部分駕駛員配置，支持無方向盤模式，實現(xiàn)AI 技術(shù)和車輛工程龍頭股深度融合。2）充分傳感器冗余：38 個傳感器，其中包含8 顆激光雷達概念股（4 顆長距離，4 顆補盲）、6 個毫米波雷達、12 個超聲波雷達、以及12 個攝像頭。從形態(tài)上看，RT6 搭載的激光雷達大概率是半固態(tài)式，而非無人車常用的機械式。3）高算力：含1200TOPS 的雙計算單元，互為冗余。4）低成本：早期Waymo 等公司的無人車成本在百萬元級別，百度第五代無人車Apollo Moon 成本為45 萬元，RT6再次將成本降至25 萬元。我們認(rèn)為百度RT6 硬件配置與售價的反差，打破了對高等級自動駕駛系統(tǒng)成本居高不下的固有認(rèn)知，未來成本的下探空間可能超出預(yù)期，自動駕駛的滲透率也有望快速提升。目前在乘用車輔助駕駛領(lǐng)域和高等級無人駕駛領(lǐng)域，中國的車企和科技公司進展都十分迅速，這也為具備低成本、快速響應(yīng)優(yōu)勢的汽車電子國產(chǎn)供應(yīng)鏈帶來長期成長機遇。汽車智能化是值得長期投資的優(yōu)質(zhì)賽道，建議關(guān)注在傳感器、光學(xué)、MCU、存儲、模擬等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)具有領(lǐng)先技術(shù)實力，汽車下游客戶導(dǎo)入順利的標(biāo)的。

 

    2、消費電子：信通院數(shù)據(jù)顯示6 月國內(nèi)手機出貨量同比增長9.2%，全面復(fù)蘇仍需時日

 

    中國信通院本周發(fā)布2022 年6 月國內(nèi)手機市場運行分析報告。

 

    2022 年6 月，國內(nèi)市場手機出貨2801.7 萬部，同比增長9.2%，其中，5G 手機出貨2302.7 萬部，同比增長16.3%，占同期手機出貨量的82.2%。2022 年1-6 月，國內(nèi)市場手機總體出貨量累計1.36 億部，同比下降21.7%，其中，5G 手機出貨量1.09 億部，同比下降14.5%，占同期手機出貨量的80.2%。相比今年前五個月手機出貨量均同比下滑的表現(xiàn)，6 月實現(xiàn)了逆勢增長。值得注意的是，信通院口徑為sell in，即生產(chǎn)手機時所貼的入網(wǎng)標(biāo)簽數(shù)目，與sell out 口徑：新機運營商激活數(shù)，存在一定出入。我們認(rèn)為，6 月份各廠商促銷清庫存力度比較大，所以sell in 口徑數(shù)據(jù)有增長。總體來看，6 月份sell in 口徑和sell out 口徑的數(shù)據(jù)均邊際轉(zhuǎn)好，尚需持續(xù)跟蹤暑期銷量情況。展望消費電子板塊下半年，隨著蘋果秋季發(fā)布會將推出一系列產(chǎn)品更新，包括新款iPhone、新款A(yù)irPods Pro、新款A(yù)pple Watch Series 8 和SE 機型、 新款MacBook Air、新款iMac 和Mac Pro，有望帶來旺盛市場需求，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈仍具備最強的增長確定性，建議重點關(guān)注蘋果產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績提升和估值修復(fù)機遇；而隨著疫情管控逐步放開、下游需求復(fù)蘇，渠道庫存逐步恢復(fù)到較為正常的水平，國內(nèi)安卓廠商出貨也有望迎來修復(fù)，相關(guān)廠商的業(yè)績或?qū)⒌玫竭呺H改善。

 

    3、半導(dǎo)體：ASML 發(fā)布二季度業(yè)績，新增訂單飽滿ASML 于7 月20 日公布二季度業(yè)績，1）營收：實現(xiàn)54 億歐元，略高于指引，同比增長35%。設(shè)備營收額為41 億歐元，71%來自邏輯，21%為內(nèi)存。安裝基礎(chǔ)管理營收為13 億歐元。2）本季度共出貨14 臺EUV，并確認(rèn)12 臺EUV 的20 億歐元收入，現(xiàn)階段積壓訂單遠(yuǎn)超100 臺。DUV 出貨79 臺，產(chǎn)能仍不能滿足市場需求。3）毛利率：二季度毛利率為49.1%，處于指引下限，系通脹成本增加。4）凈利潤：實現(xiàn)14 億歐元，同比增長36%。

 

    5）新增訂單：二季度新增設(shè)備訂單近85 億歐元，反映出客戶對先進和成熟節(jié)點的持續(xù)強勁需求。EUV 0.33 NA和EUV 0.55 NA 的訂單強勁，為54 億歐元，非EUV 設(shè)備的訂單為31 億歐元。訂單構(gòu)成主要為60%的邏輯和40%的存儲。

 

    針對三季度業(yè)績指引，1）營收：預(yù)計在51-54 億歐元之間，其中安裝基礎(chǔ)管理業(yè)務(wù)預(yù)計為14 億歐元。2）毛利率：預(yù)計在49%-50%之間。

 

    針對全年業(yè)績指引，1）營收：預(yù)計全年增長10%。2）EUV：預(yù)計今年出貨55 臺，今年40 臺EUV 的收入將達到64 億歐元左右，與去年的收入相似。將被確認(rèn)為23 年收入的EUV 達到15 臺，銷售額約為24 億歐元。3）DUV：出貨量快速增加，預(yù)計收入約為86 億歐元，增幅超過15%。4）毛利率：預(yù)計2022 年維持在49%-50%之間，在2025 年實現(xiàn)54%-56%的長期毛利率目標(biāo)。

 

    此外，ASML 在業(yè)績交流會上提到，隨著自動化和電氣化程度提高，汽車市場和工業(yè)市場的增長非常強勁，物聯(lián)網(wǎng)進一步推動了對成熟制程的需求，包括對傳感器、電源IC 和執(zhí)行器的需求，高性能計算的需求也有非常強勁的增長。盡管目前存在宏觀經(jīng)濟導(dǎo)致的需求不確定性，但晶圓廠不會削減光刻設(shè)備的資本支出，公司仍然預(yù)計今明兩年需求將超過供應(yīng)。我們認(rèn)為，近期半導(dǎo)體上游設(shè)備、代工（臺積電）環(huán)節(jié)的核心大廠業(yè)績說明均反映了半導(dǎo)體需求保持結(jié)構(gòu)性增長，部分領(lǐng)域仍存在產(chǎn)能釋放與需求錯配導(dǎo)致的供不應(yīng)求現(xiàn)象，上游半導(dǎo)體材料、設(shè)備、代工環(huán)節(jié)仍將持續(xù)受益。長期來看，數(shù)據(jù)中心、手機、汽車等終端應(yīng)用的硅含量增加趨勢不變，產(chǎn)業(yè)將持續(xù)向上成長。

 

    4、被動元件：國巨6 月營收環(huán)比增長創(chuàng)紀(jì)錄，利基型產(chǎn)品訂單穩(wěn)健被動組件大廠國巨6 月實現(xiàn)營收106.89 億新臺幣，月增1.5%，年增12.5%；第二季度實現(xiàn)營收313.64 億元新臺幣，季增4.1%，年增12.5%；上半年實現(xiàn)營收614.93 億新臺幣，年增19.5%，6 月、第二季與上半年皆創(chuàng)新高。

 

    6 月營收較上月增加，并創(chuàng)單月營收歷史新高記錄，主要是利基型產(chǎn)品需求維持穩(wěn)健動能，加上中國地區(qū)封控緩解后，客戶端的需求及出貨緩步恢復(fù)。針對第三季預(yù)期，國巨表示，營收占比高的利基型產(chǎn)品訂單穩(wěn)健，而營收占比較低的標(biāo)準(zhǔn)型產(chǎn)品需求持續(xù)調(diào)整。我們認(rèn)為，國巨利基型產(chǎn)品概念股需求動能維持反映出下半年MLCC 消費型市場需求有望得到一定的修復(fù)。此外，下半年在汽車、通信、工控等市場需求強勁支撐下，高端MLCC 和特殊品類市場增長確定性依然較高。

 

    5、投資建議：

 

    汽車電子：電連技術(shù)、東山精密、聯(lián)創(chuàng)電子、韋爾股份；消費電子：立訊精密、長信科技、長盈精密；

 

    半導(dǎo)體：材料（雅克科技、滬硅產(chǎn)業(yè)）、功率半導(dǎo)體概念股（斯達半導(dǎo)、士蘭微、時代電氣、揚杰科技）、AIOT（瑞芯微、晶晨股份）、模擬芯片（思瑞浦、圣邦股份、芯朋微、納芯微）、存儲芯片（兆易創(chuàng)新）、設(shè)備（長川科技、拓荊科技、華海清科）、其他（雅創(chuàng)電子、瀾起科技、中穎電子）；被動元件：三環(huán)集團、順絡(luò)電子、風(fēng)華高科。

 

    6、風(fēng)險提示：

 

    中美貿(mào)易/科技摩擦升級風(fēng)險；5G 應(yīng)用不及預(yù)期；元件概念股缺貨造成終端出貨不及預(yù)期；原材料成本上漲風(fēng)險。

 

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