投資要點

 

    雙周專題：化妝品概念股賽道競爭激烈，能突圍的新銳品牌值得研究。過往數(shù)據(jù)持續(xù)驗證龍頭品牌話語權(quán)及市占率的提升，但我們也看到部分新銳品牌成為黑馬，實現(xiàn)突圍。例如今年618 期間銷售排名位第24 名的HBN，實現(xiàn)銷售額1.50 億元，同比增長83%。HBN 成功公式可概括為：鮮明定位+硬核研發(fā)+聚焦抗老賽道+第三方權(quán)威測評+全面市場教育。HBN 創(chuàng)立之初，就有著非常鮮明的定位，不隨波逐流。HBN2018 年開始組建團隊，核心研發(fā)團隊為中科院博士、博導帶隊，擁有“科研級”自主實驗室，自研配方。聚焦A 醇無人問津的賽道，推出國內(nèi)首款A 醇產(chǎn)品，早于海外品牌備案時間。HBN 利用獨特的包裹技術(shù)，解決A 醇穩(wěn)定性較差及刺激性較高的兩大難題。產(chǎn)品通過全球嚴苛的功效測評，著眼于市場教育，而非過度營銷。HBN 通過的4 項檢測都具有高含金量，獲得全球最大的權(quán)威監(jiān)測機構(gòu)SGS 臨床有效性檢測，在產(chǎn)品發(fā)布之初，就以小紅書、知乎、丁香醫(yī)生等為主渠道在全網(wǎng)進行充足的市場教育準備。

 

    雙周觀點：建議把握線下美護疫后復蘇帶來的產(chǎn)業(yè)鏈修復投資機會。過去兩周美容護理（申萬）指數(shù)累計上漲1.68%，跑贏滬深300 指數(shù)5.98pct，愛美客、貝泰妮、珀萊雅兩周漲幅分別為3.13%、-2.08%、6.54%。1）化妝品板塊受疫情影響相對較小，6 月社零數(shù)據(jù)發(fā)布后進一步證實化妝品板塊消費的韌性。預期貝泰妮、珀萊雅、華熙生物等龍頭公司Q2 收入延續(xù)高增長，珀萊雅及華熙生物相繼發(fā)布二季度業(yè)績情況。化妝品偏必選屬性，需求較為堅挺，新規(guī)帶來的供給出清同樣將提升頭部公司市占率。此外關(guān)注化妝品領(lǐng)域的國貨崛起趨勢，近期外資已大幅加倉化妝品龍頭，繼續(xù)重點配置頭部品牌商，公募基金也持續(xù)加倉美護板塊；2）線下美護機構(gòu)疫后快速復蘇，預計7-9 月銷售額將階梯式抬升，其中7 月線下客流恢復，8 月中旬開始應對長假出貨，且因為去年同期南京疫情的低基數(shù)將兌現(xiàn)高增速，9 月預計將兌現(xiàn)單月收入新高，持續(xù)推薦上游龍頭廠商，建議關(guān)注下游機構(gòu)相關(guān)標的。

 

    數(shù)據(jù)：受618 大促影響，化妝品社零增速恢復，化妝品整體表現(xiàn)向好。6 月化妝品品類消費零售總額為424 億元，同比增長8.1%。6 月，天貓護膚品GMV221億，同比小幅-0.8%，環(huán)比+198%；彩妝GMV47 億，同比-19%，環(huán)比+89.5%。 抖音護膚品GMV76.4 億，環(huán)比+8.3%；彩妝GMV22.1 億，環(huán)比+5.7%。天貓、抖音護膚品銷售6 月明顯恢復，主要受618 大促影響，疊加華東疫情逐步控制，工廠、物流等恢復正常。

 

    外資持股：近兩周外資增加對愛美客龍頭股、華熙生物的持倉。7 月11 日-7 月22 日，外資持續(xù)加倉愛美客，增持股份12.60 萬股，持股比例從5.69%提升至5.83%；外資加倉華熙生物，增持股份142.81 萬股，持股比例從7.8%提升至9.29%。

 

    投資建議：行業(yè)龍頭股監(jiān)管趨嚴，長期有利于合規(guī)市場規(guī)模擴大以及龍頭公司市占率提升，此外本次618 大促國貨崛起勢頭初現(xiàn)，建議關(guān)注布局具備定標準能力有望實現(xiàn)國貨崛起的頭部公司。推薦在頸紋領(lǐng)域定標的愛美客、在皮膚學級賽道定標的貝泰妮、在透明質(zhì)酸原料端定標的華熙生物概念股以及具備穿越周期能力的珀萊雅，推薦下游機構(gòu)朗姿股份，建議關(guān)注在重組膠原研發(fā)上已經(jīng)超越外資的巨子生物（待上市）、錦波生物（待上市）。

 

    風險提示：宏觀因素帶動消費情緒下降，監(jiān)管政策風險，化妝品品牌力下降。

 

數(shù)據(jù)推薦

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