疫情影響，二季度營收及凈利潤同比增速趨緩。2022Q2 特斯拉實現營業收入169.3 億美元，同比+41.6%，同比增速較2022Q1 回落38.9pct；2022Q2 公司實現凈利潤22.6 億美元，同比+97.8%，同比增速較2022Q1 回落559.7pct。公司二季度上海工廠受疫情影響，產能龍頭股及供應鏈供給能力受限，致使二季度營收及凈利潤增速同比放緩。

 

    　　產能受限，二季度交付量環比下滑，但6 月已見恢復勢態。二季度特斯拉交付量為25.5 萬臺，同比+26.6%，環比- 17.9%；分車型來看，Model3/Y 二季度交付 23.9 萬臺，同比+19.6%，環比-19.2%；ModelS/X 二季度交付1.6 萬臺，同比+755.1%，環比+9.7%。2022 年上半年特斯拉共交付56.5 萬臺，同比+46.2%；分車型來看，Model3/Y 上半年共交付53.4 萬臺，同比+39.7%；Model S/X 上半年共交付3.1 萬臺，同比+687.9%。二季度銷量環比下滑主要是由于上海工廠概念股受疫情影響產能受限，未全部釋放。二季度特斯拉中國銷量共11.2 萬臺，環比一季度減少6.9 萬臺，但隨著疫情的緩解，上海產能逐漸恢復至正常狀態，單月銷量來看，2022 年4 月/5 月/6 月特斯拉中國銷量為1512臺/32165 臺/78906 臺，6 月單月銷量創歷史新高。

 

    　　單車龍頭股均價提升，單車毛利受成本攤銷增加影響略有下滑。二季度特斯拉汽車業務營業收入達146.0 億美元，同比+43.1%，二季度特斯拉單車均價達到 5.7 萬美元，同比+13.1%，環比+ 5.4%，主要得益于車型漲價因素。但毛利方面，受到上游原材料漲價及上海工廠單車固定成本增加所致，略有下滑，二季度汽車業務毛利率為 27.9%，同比-0.5pct，環比-5.0pct。

 

    　　披露產能超190 萬臺，產能持續擴建，全年有望交付140 萬臺。特斯拉目前全球已建成投產的工廠包括上海、加利福尼亞、德克薩斯州三大工廠，合計規劃產能超190 萬輛。其中上海工廠產能再次擴產，目前年產能已超過 75 萬臺，環比一季度增加 30 萬臺。柏林工廠周產能超過1000 臺，年產能超過25 萬臺；德克薩斯州工廠已實現25 萬臺Model Y 年產能。預計電動皮卡Cybertruck、電動卡車Semi、電動超跑Roadster2 將于2023 年正式生產。特斯拉產能快速爬坡，根據2022Q2 業績會指引，預計2022 年全年特斯拉交付量有望達到140 萬輛，實現50%的銷量增速。我們預計隨著新產能達產，以及未來1-2年新車型投產放量，特斯拉全球交付量將保持高速增長。

 

    　　投資建議： 二季度在疫情的影響下，特斯拉產能受到制約，但是經營業績概念股表現較為穩健，在疫情的負面影響逐漸褪去下，上海工廠單月銷量創歷史新高，我們預計最差情況已經過去，隨著新產能擴產和新品投放，特斯拉將繼續延續高增長。在特斯拉的帶領下，國內汽車產業　　鏈也將加速智能電動化轉型。我們建議關注：1）智能座艙相關標的【德賽西威、均勝電子、常熟汽飾、華陽集團】；2）線控底盤【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集團】概念股；3）一體化壓鑄【廣東鴻圖、文燦股份、愛柯迪】；4）熱管理【銀輪股份】；5）電機電控【欣銳科技、英博爾】等。

 

    　　風險因素：芯片供給短缺制約汽車產業鏈復蘇；疫情反復致經濟復蘇不及預期；汽車促消費政策效果不及預期。

 

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