事件：2022 年7 月26 日，深圳印發《深圳市促進大健康產業集群高質量發展的若干措施》（以下簡稱《措施》），提出鼓勵發展醫療美容產業。

 

    深圳此次政策目的在于構建健康產業體系，滿足人民多元化健康需求，加快建成國內一流、國際領先的大健康產業集群。《措施》將醫美納入到健康產業體系中來，并提出多項支持舉措：支持電子類醫療美容產品，如用于皮膚美容/口腔美容/中醫美容的醫用激光/光子/射頻及超聲設備/水光儀等；支持生物類醫療美容產品，如肉毒素、重組人表皮生長因子等；支持醫療美容服務行業，包括支持建設國際性、專業化、規范化的規范醫療美容機構；加強醫療美容行業監督規范，包括完善醫療美容機構執業標準，做好主診醫師備案管理等舉措。

 

    政策釋放積極信號，促進醫美產業合規發展。2021 年下半年以來醫美市場持續受到嚴監管，涉及非法醫療美容服務專項整治、醫美貸、醫美廣告、水光針Ⅲ類醫療器械等一系列舉措，使市場情緒承壓。我們認為，監管的目的在于引導醫美市場合規發展，而非遏制市場需求，此次《措施》將醫美納入大健康產業集群，明確提出鼓勵醫美產業發展，是一次重要的政策信號，有望強化市場信心，提振板塊情緒。同時，《措施》仍然強調加強醫療美容行業監督規范，我們認為這體現了政策引導醫美行業合規發展的基調不變，相關監管舉措將主要影響中小非合規機構，有利于非正規產品向正規產品轉移，行業供給端集中度有望加速提升；中長期看，監管規范化的過程，也是對消費者進行合規產品教育的過程，合規市場將激發群眾的消費信心，有望推動行業實現長期良性擴容。

 

    醫美市場概念股長期高景氣，疊加輕醫美疫后需求反彈，行業長短期邏輯兼備。長期看，我國醫美滲透率顯著低于成熟市場，未來有望快速擴容。尤其看好填充針劑作為輕醫美項目，市場需求旺盛、商業模式高效，本土廠商管線布局豐富，是醫美市場最具發展活力的細分賽道。短期看，上半年疫情反復導致居民出行困難、機構暫時性停業，在一定程度上積壓醫美需求，但醫美消費，尤其輕醫美項目具有療程性和消費黏性，隨著國內疫情趨穩，防疫政策邊際寬松，前期積壓的醫美需求有望得到釋放，帶動相關公司下半年業績反彈。

 

    投資策略：醫美行業長期高景氣，當前政策釋放積極信號，有望提振市場情緒；同時監管規范下，行業集中度有望提升，并實現良性擴容；疊加下半年醫美龍頭股需求疫后復蘇，行業長短期邏輯兼備。關注格局清晰，技術、資質、渠道壁壘深厚的中游醫美產品生產商龍頭，如愛美客、華熙生物、巨子生物龍頭股等有望受益。

 

    風險提示：行業龍頭股政策出現重大變化、疫情反復影響需求、競爭格局惡化、重大安全風險事件。

 

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