事件：泰普爾 -絲漣概念股發布二季報，2Q22 實現收入12.11 億美元，同比增長3.6%；實現凈利潤9060 萬美元，同比下降35.7%；經調整凈利潤1.03 億美元，同比-36.1%，經調整凈利率8.5%，同比-5.3pct。1H22公司整體實現收入24.5 億美元，同比+10.7%；凈利潤2.21 億美元，同比-18.4%；經調整凈利潤2.34 億美元，同比-21%，經調整凈利率9.54%，同比-3.8pct。

 

    Q2 北美市場行業面臨下行壓力，公司經營表現顯著優于行業，其他海外市場概念股保持高速增長。公司2Q22 實現收入12.11 億美元，同比增長3.6%；1H22 總體實現收入24.5 億美元，同比+10.7%。分地區看，北美地區：2Q22 收入9.65 億美元，同比-4.8%；Q2 毛利率為37.9%，同比-4.04pct。分銷售渠道看，北美經銷渠道收入8.48 億美元，同比-4.8%，直銷渠道收入1.17 億美元，同比-5.0%。公司認為，Q2 美國床墊概念股市場在去年高基數下，總體銷售量同比下滑20%-25%，公司在不利的市場環境下提高產品價格，應對成本上漲，同時實現了超市場的經營表現，經營具備較強防御性。海外地區：2Q22 收入2.46 億美元，同比+58.6%，固定匯率下同比+68.2%；Q2 毛利率為53.1%，同比-6.7pct，主要由于收購Dreams 的毛利率低于公司海外整體水平。分銷售渠道看，海外經銷渠道收入9130 萬美元，同比-20.3%，直銷渠道收入1.55 億美元，同比+280.8%，主要由于公司2021 年8 月收購Dreams后將其收入納入直銷渠道，此前對Dreams 銷售收入納入經銷渠道。

 

    利潤率下降，預計下半年產品提價利潤端有望改善。2Q22 公司實現凈利潤9060 萬美元，同比-35.7%；經調整凈利潤1.03 億美元，同比-36.1%；1H22 總體實現凈利潤2.21 億美元，同比-18.4%；經調整凈利潤2.34 億美元，同比-21%。分地區看經營利潤，北美地區：2Q22北美地區實現經調整經營利潤1.59 億美元，經調整經營利潤率同比-4.9pct 至16.5%，主要由于毛利率下降以及北美地區新產品Stearns &Foster 在Q4 推出的預先投入。海外地區龍頭股：2Q22 海外地區實現經營利潤3580 萬美元，經調整經營利潤率同比-13.4pct 至14.5%，主要由于毛利率下降及亞洲聯營公司在疫情影響下關閉部分門店。展望FY22，收入端，全年預計與去年持平，下半年北美及全球收入預計同比低個位數下降；利潤端，公司預計隨著產品價格提升效果顯現，下半年利潤率將有所改善。

 

    風險因素：行業龍頭股下行風險，海外宏觀經濟風險，原材料龍頭股大幅上漲風險。

 

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