政策推動，海上光伏概念股迎高光時刻：繼習主席在第75 屆聯合國大會強調“雙碳”目標后，2021 年10 月，中辦、國辦陸續印發了關于碳達峰碳中和的工作意見和行動方案，提出全面推進風電、太陽能發電大規模開發和高質量發展。在國家政策的驅動下，我國各沿海省份積極響應黨中央實現“雙碳”的目標，陸續著手重點發展海洋光伏產業。

 

    　　土地資源限制沿海地區光伏發展，山東省在海上光伏開發和建設方面走在全國前列：

 

    　　2022 年4 月發布的《山東省2022 年“穩中求進”高質量發展政策清單（第二批）》明確提出對海上光伏項目進行海域使用金減免（不超過20%）及針對海上漂浮式光伏電站財政補貼（2022—2025 年分別按照每瓦1/0.8/0.6/0.4 元進行補貼），2022 年7 月出臺的《山東省海上光伏建設工程行動方案》明確指出海上光伏建設基地總規模達42GW，其中海上光伏場址裝機規模為23.6GW，其余為風光同場。若山東省的推進效果較好，預計其他沿海省份或將跟進。

 

    　　海上光伏：漂浮式電站的主戰場。海上光伏電站分為樁基式和漂浮式兩種，現階段以樁基式為主（灘涂、潮間帶）；目前海上漂浮式電站建設還處于從0 到1 的過程，判斷明年將有項目落地。當前海上漂浮式光伏造價較高，但未來均有較大的降本空間：1）參照內陸水面漂浮式光伏電站降本曲線。長期視角，海上漂浮式的浮體及錨固系統成本或可降低50%左右；2）裝機容量增加帶來規模效應使總體單瓦成本降低，提升IRR。

 

    　　發電效率角度，水上光伏發電量較陸地光伏高5%-10%；海上漂浮式電站在海上浪大風大及微生物等問題均有成熟的解決方案，新加坡已有規模化商業項目落地；當前大規模應用的核心制約因素是投資回報率因素，今年山東省給予海上漂浮式光伏電站1 元/瓦補貼（每年有退坡）以鼓勵其發展。在不考慮補貼情境下，業內測算某海上漂浮式電站全投資IRR 可達7%，隨著成本下降，回報率仍有提升空間。從中長期視角看，海洋場景中漂浮式較樁基式更具經濟性、應用場景更廣泛且環保問題較小，或是未來主流。

 

    　　樂觀假設下，僅山東省海洋光伏電站浮體及錨固市場空間或可達272 億元及19 億元：

 

    　　由于海洋的作業環境較內陸水域更惡劣，對相關系統的要求更高，且海洋漂浮式光伏電站處于起步階段，故我們假設2022 年海洋漂浮式光伏的造價成本與內陸漂浮式早期成本一致，測算得山東省海洋光伏電站浮體及錨固系統的市場空間分別為272 億元和19億元；若后續其他沿海省市跟進漂浮式光伏建設，則相應的市場空間將進一步擴展。

 

    　　投資建議：海洋光伏電站的發展是突破沿海省市土地約束與新能源發展的關鍵“雙碳”背景下，沿海地區加大開發海上新能源項目，山東省在海上光伏開發和建設方面走在全國前列。中長期視角看，漂浮式海上光伏電站較樁基式更具經濟性、應用場景更廣泛且環保問題較小，或是未來主流。漂浮及錨固環節將最為受益。

 

    　　漂浮系統龍頭股（HDPE 制品）：關注納川股份&陽光電源。納川股份在HDPE 材料方面具有豐富的研發和生產經驗；2021 年4 月，三峽集團成為公司最大股東，國資背書為市場注入更強信心。2022 年6 月，公司與中集來福士簽訂海洋漂浮系統戰略合作協議，負責為其提供海上光伏浮體新材料概念股的配套，打開新的增長空間。陽光電源主要從事太陽能、風能等新能源設備的研發、生產、銷售等，依托于其多年的陸上光伏研發經驗，公司的內陸水面光伏產品具有顯著優勢。截至2021 年12 月，公司內陸水面光伏系統全球累計應用超過1.7GW，市占率連續四年保持全球第一。

 

    　　錨固系統龍頭股：關注巨力索具&亞星錨鏈。巨力索具專業從事索具的研發、制造和銷售，是國內索具行業領導者，一直積極參與海洋項目，打造高質量海洋裝備。2022 年6 月，公司與中集來福士簽訂了協議，未來將為其提供海上光伏錨固系統配套產品。亞星錨鏈是專業生產錨鏈和海洋系泊鏈及附件的企業，產品廣泛應用于海洋石油平臺、海上電廠等領域。公司的系泊鏈技術世界領先，有望受益于海上光伏電站建設。

 

    　　風險分析：后續政策落地進展不及預期，相關公司技術概念股研發進度不及預期，疫情反復拖累項目進度、影響原材料供應。

 

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