基本結論

 

    農業(yè)板塊表現優(yōu)于大盤：2022 年初至6 月16 日，農林牧漁板塊整體下跌4.86% ，在31 個申萬一級分類行業(yè)中排名第7 位，同期滬深300 指數下跌13.97%，農林牧漁板塊跑贏大盤。同時間內農林牧漁子板塊中表現較好的為養(yǎng)殖產業(yè)鏈與種植產業(yè)鏈，分別上漲1.07%和下跌2.14%。

 

    生豬養(yǎng)殖：關注豬價以及能繁母豬存欄變化趨勢對預期的影響。隨著豬價的觸底反彈，我們認為豬周期的底部已經確定，后市豬價會呈現震蕩上行。我們認為生豬供給充足且消費的低迷不足以支撐豬價短期內大幅上漲，預計短期內呈現震蕩偏強，進入三季度后生豬價格有望明顯增長，同時四季度豬價受一致性預期影響可能低于預期。雖然短期的豬價上漲會使得養(yǎng)殖戶去化意愿減弱，但是從歷史數據看，能繁母豬存欄量在行業(yè)虧損階段整體呈現減少趨勢。我們認為在行業(yè)持續(xù)虧損的背景下，養(yǎng)殖戶的資金壓力不足以支持養(yǎng)殖戶大范圍補充產能，能繁母豬存欄量還有一定的下降空間。在行業(yè)盈利預期改善的情況下，建議從企業(yè)的經營風險度、出欄量增長彈性、出欄量兌現度、經營管理水平、估值情況等多維度選擇標的成本優(yōu)勢。重點推薦：牧原股份：成本領先，出欄量兌現度高、巨星農牧：資金儲備充足，出欄量增長彈性大。

 

    種植產業(yè)鏈：關注國際糧食供給平衡情況以及國內轉基因種子商業(yè)化節(jié)奏。

 

    受到地緣政治和極端天氣影響，全球糧食供需緊平衡，國際糧價快速上漲導致多個國家限制糧食出口。我國主糧基本實現自給自足，谷物進口依賴度低于10%，海外糧食價格對國內主糧價格影響有限；但是我國大豆對外依賴度超80%，海外油料作物價格上漲可能導致輸入性通脹，預計國內糧食下半年維持高位震蕩。在當前全球糧食價格上漲，多個國家限制糧食出口的環(huán)境下，我國提出多項政策保證糧食安全，包括：穩(wěn)定種植面積、農田水利建設、種業(yè)振興以及保障種植收益。目前，我國轉基因品種生物安全證書及品種審定政策均已落地，轉基因作物種子商業(yè)化銷售有望在四季度進行。轉基因作物商業(yè)化有利而帶動國內種業(yè)空間擴大，提前布局轉基因技術研發(fā)的企業(yè)有望獲得先發(fā)優(yōu)勢。重點推薦：大北農：轉基因技術領先、登海種業(yè)：玉米種子有望實現量價齊升。

 

    禽養(yǎng)殖龍頭股產業(yè)鏈：關注產能出清以及海外禽流感帶來的引種風險。目前毛雞供給偏緊導致毛雞價格持續(xù)上漲，我們認為上游種雞和養(yǎng)殖端供應較為充足，后續(xù)隨著養(yǎng)殖戶補欄帶來的供給端修復以及傳統淡季的到來，白羽雞產品價格將震蕩走低。目前白羽祖代雞和父母代雞存欄處在歷史高位，父母代雞已經有明顯去化趨勢，目前父母代養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，有助于進一步推動產能去化。祖代雞方面雖然美國禽流感可能導致今年對美國的引種量有所下降，但是國內種雞替代以及新西蘭引種替代在一定程度上減小了種雞緊缺的風險。

 

    國內自主培育的種雞品種商業(yè)化持續(xù)推進，看好相關企業(yè)種雞業(yè)績逐步釋放。下半年白羽雞概念股價格有望隨著豬價上行以及需求端的好轉得到提振，產業(yè)鏈存在底部回暖的可能性。重點推薦：圣農發(fā)展：全產業(yè)鏈發(fā)展龍頭。

 

    風險提示：產能去化不及預期/轉基因玉米推廣進程延后/動物概念股疫病爆發(fā)/農產品價格波動。

 

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