5 月滬深300 指數上漲1.9%，申萬汽車指數上漲18.3%，表現大幅優于滬深300 指數。5 月汽車銷售186.2 萬輛，同比下降12.6%、環比增長57.6%；其中乘用車概念股銷量162.3 萬輛，疫情反復加上芯片供應影響導致同比下降1.4%、環比增長68.2%；商用車銷售23.9 萬輛，同比下降50.5%、環比增長10.4%，卡車、客車概念股同比均有大幅下降。5 月新能源汽車銷量44.7 萬輛，同比增長105.2%，延續了高速發展的態勢且批發、零售龍頭股滲透率分別高達26.5%和26.6%。目前上海等地已全面復工復產，5 月產銷量大幅回暖，后續有望快速回升。另外中央及地方出臺刺激政策，板塊有望受益，建議增配。

 

    　　主要觀點

 

    　　5 月乘用車批發銷量同比實現正增長。據乘聯會數據，5 月狹義乘用車批發銷量159.1 萬輛，同比下降1.3%、環比上升67.8%，零售銷量達135.4萬輛，同比下降16.9%、環比增長29.7%。隨著上海等地逐步復工，批發銷量快速提升；后續中央及地方刺激政策實施，零售銷量有望快速增長。5 月國內豪華品牌乘用車銷量18 萬輛，同比下降29%、環比增長52%，消費升級帶來的高端換購需求仍舊旺盛，京滬等地有所改善。

 

    　　主流合資品牌同比下降28%，預計和疫情及芯片短缺影響相對較大、品牌吸引力下降有關。自主品牌同比增長5%，整體表現優于行業，自主頭部企業產業鏈韌性強、有效化解芯片等短缺壓力，此外新能源銷量表現較好。比亞迪等車企表現相對較好，建議持續關注。

 

    　　5 月商用車產銷短期持續承壓。據中汽協數據，5 月商用車銷售23.9萬輛，同比下降50.5%。其中卡車銷售21.0 萬輛，同比下降51.9%；受國六排放2021 年7 月全面實施影響，部分需求提前透支，加上疫情反復影響，因此銷量短期承壓。長期來看，“大噸小標”治理將導致原有輕卡超標車型的單車運力下降，有望推動未來合規輕卡及中卡的銷量提升。客車銷售2.9 萬輛，同比下降37.4%，大客、中客和輕客同比下降24.7%、54.4%和36.8%。隨著國內疫情好轉及經濟復蘇，預計后續大中客車銷量有望逐步恢復。

 

    　　5 月新能源汽車銷量同比翻倍增長。5 月新能源汽車銷售44.7 萬輛，同比增長105.2%，延續了高速發展的態勢。新能源乘用車銷量42.7 萬輛，同比增長108.8%，批發、零售滲透率高達26.5%和26.6%；其中比亞迪秦/漢/唐/宋/元PLUS、五菱宏光 Mini、埃安（Aion S/Y）等車型熱銷使得比亞迪、上汽通用五菱、廣汽埃安等表現較好，相關車企及產業鏈有望受益。新能源商用車銷量2.0 萬輛，同比增長51.2%；6 米以上新能源客車銷售3399 輛 ，同比下降6.6%，其中宇通客車、比亞迪、中通客車銷量位居前三。新能源汽車后續有望延續高增長，建議持續關注相關產業鏈投資機會。

 

    　　1-4 月汽車行業龍頭股收入及利潤小幅增長。據中汽龍頭股協數據，2022 年1-4 月汽車工業重點企業集團實現營業收入11117.1 億元，同比下降20.1%；實現利潤總額618.3 億元，同比下降37.2%。展望2022 年，隨著車市逐漸回暖，營業收入及利潤總額有望恢復增長。

 

    　　投資建議

 

    　　整車：乘用車銷量觸底回升，車企分化加劇，推薦長安汽車、長城汽車，關注廣汽集團。

 

    　　零部件：建議布局產品升級、客戶拓展以及低估值修復的個股，推薦銀輪股份、福耀玻璃、精鍛科技、寧波華翔等，關注一汽富維、松芝股份、常熟汽飾等。

 

    　　新能源：新能源汽車龍頭股銷量2022 年有望持續高增長，后續高增長確定性強。推薦國內龍頭比亞迪，以及受益新技術、比亞迪及特斯拉產業鏈的均勝電子、拓普集團，關注泉峰汽車、欣銳科技、旭升股份、三花智控等。

 

    　　智能網聯：ADAS 及智能座艙龍頭股快速滲透，華為小米等加速產業發展。推薦均勝電子、伯特利、拓普集團、德賽西威，關注華陽集團、經緯恒潤、光庭信息、行業概念股有哪些啊？2022最新龍頭股名單等。

 

    　　風險提示

 

    　　1）汽車銷量不及預期；2）原材料龍頭股短缺及漲價；3）產品大幅降價。

 

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