試劑行業龍頭股品類繁多，研發、生產、服務多環節壁壘較高。生命科學產品行業主要集中在蛋白類、核酸類以及細胞類三大試劑以及模式動物。1）研發端，每類試劑種類均達萬種，單一企業很難全部覆蓋所有品類滿足下游需求，且每樣產品的評價指標，適用范圍各異，較難形成規范化模板，研發難度較大。2）生產端，以重組蛋白試劑為例，培養基配方、工藝技術參數等屬于核心機密，需經過多方多次調試方可成功。3）服務端，科研機構客戶需求多樣，工業客戶要求較嚴，短時間內很難形成客戶黏性。4）商業模式：通過品類擴增、產業鏈整合形成規模效應。

 

    　　行業受益于上游生物藥市場快速擴容、政策支持，市場規模達百億級別。1）國內生命科學概念股領域資金投入增速迅猛，預計CAGR為18.8%，將從2019年的866億元增長到2025年的2434億元。由此將會帶動研發端、生產端生命科學試劑行業快速擴容。2）政策導向下，創新是藥企發展壯大的必要條件。生命科學試劑行業的賣水人屬性突顯，有望在行業發展路徑中持續受益。3）市場規模全球千億，國內百億。根據Frost&Sullivan數據，全球生物科研試劑市場2019年達到175億美元，預計2024年將達到246億美元，CAGR為7.1%。中國市場增速較快，預計2024年將達到260億元。

 

    　　國產替代如何實現：1）不同試劑種類擴充，覆蓋多品類產品，提升客戶數量及范圍，重點關注企業SKU新增速度以及新品類拓展進度；2）加強產業鏈體系建設，逐步拓展產業鏈上游、中游制造能力、下游服務能力建設，提升品牌影響力及客戶認可度，重點關注企業海外業務占比提升速度。

 

    　　海外龍頭成長路徑，給國產企業的提示：內生+外延。1）加強研發，鞏固自身優勢品種，提高客戶黏性及品牌影響力；2）緊跟產業趨勢，把握產業性機遇，以工業客戶需求為導向進行外延并購重組，明確具有高增長潛力的業務方向（如mRNA疫苗龍頭股、基因治療等領域）。

 

    　　關注個股。蛋白類試劑龍頭股：金斯瑞、義翹神州、百普賽斯、近岸蛋白等；酶試劑：諾唯贊概念股等；IVD原材料：菲鵬生物等；科學試劑服務：泰坦科技、阿拉丁、優寧維等；細胞類試劑：奧浦邁等；模式動物：藥康生物、南模生物、百奧賽圖等。

 

    　　風險提示：業績不及預期的風險；市場競爭格局惡化的風險；行業概念股景氣度下降的風險。

 

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