隨著又一輪寵物企龍頭股上 市潮、主糧產(chǎn)能大幅擴(kuò)產(chǎn)以及前期新興品牌龍頭股所依賴(lài)的寵物食品線上渠道增速的放緩，我國(guó)寵物食品行業(yè)或正處于格局改善的起點(diǎn)之上。格局改善需要優(yōu)質(zhì)頭部寵物食品企業(yè)引領(lǐng)，借鑒美國(guó)與日本行業(yè)發(fā)展規(guī)律，我們總結(jié)了優(yōu)質(zhì)寵物食品企業(yè)崛起的3 個(gè)要素：

 

    　　1、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能龍頭股與創(chuàng)新產(chǎn)品；2、注重營(yíng)銷(xiāo)與渠道鋪設(shè)；3、多品牌戰(zhàn)略。基于三要素分析我國(guó)頭部寵物企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自主品牌的發(fā)展，中寵股份與乖寶寵物與在產(chǎn)品、渠道與品牌多維領(lǐng)先。

 

    　　國(guó)產(chǎn)替代行至中流，行業(yè)格局或迎改善

 

    　　國(guó)產(chǎn)替代行至中游，格局呈現(xiàn)外資領(lǐng)先、內(nèi)資同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的特點(diǎn)。當(dāng)前我國(guó)寵物食品行業(yè)或正處于格局改善的起點(diǎn)之上，主要由于以下幾點(diǎn)原因：1、新一輪寵物行業(yè)公司上市潮開(kāi)始，我國(guó)頭部幾家寵物行業(yè)企業(yè)或在未來(lái)幾年都將沖擊上市，在資本助力下，頭部企業(yè)與其他國(guó)產(chǎn)品牌的綜合實(shí)力差距或進(jìn)一步拉大；2、頭部寵物食品企業(yè)在2021 年后均募資大幅擴(kuò)產(chǎn)，主要投向面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)主糧產(chǎn)能。國(guó)產(chǎn)品牌為主的中端主糧產(chǎn)品市場(chǎng)預(yù)計(jì)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，中小品牌龍頭股或更難生存；3、一級(jí)市場(chǎng)對(duì)于寵物行業(yè)的投資額有所下滑，前期大量新興品牌所依賴(lài)的線上渠道銷(xiāo)售增速也有所放緩。存量品牌角逐市場(chǎng)，擴(kuò)產(chǎn)加劇競(jìng)爭(zhēng)，寵物行業(yè)龍頭股或迎來(lái)洗牌期。

 

    　　怎樣的內(nèi)資廠商能夠從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出？

 

    　　格局改善并非一蹴而就，需要有競(jìng)爭(zhēng)力的頭部企業(yè)引領(lǐng)，借鑒美國(guó)與日本寵物行業(yè)概念股發(fā)展規(guī)律，我們總結(jié)了優(yōu)質(zhì)企業(yè)崛起的三個(gè)要素：1、擁有優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，從而更好把控產(chǎn)品品質(zhì)并能夠進(jìn)行產(chǎn)品概念的研發(fā)創(chuàng)新；2、注重營(yíng)銷(xiāo)與渠道鋪設(shè)，尤其重視線下渠道；3、多品牌戰(zhàn)略。產(chǎn)品概念創(chuàng)新以及重視渠道與營(yíng)銷(xiāo)的本質(zhì)在于提升品牌力：寵物食品的最大特點(diǎn)是消費(fèi)者與使用者的分離，其產(chǎn)品力或較難證實(shí)，但可證偽（對(duì)品控提出高要求），產(chǎn)品概念的成功創(chuàng)新給予品牌在某領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)形象，從而與大眾品類(lèi)差異化競(jìng)爭(zhēng)。而渠道與品牌則是相輔相成，線下渠道的服務(wù)屬性能夠引導(dǎo)消費(fèi)者的品牌認(rèn)知，利于品牌力的提升；另一方面，渠道歡迎高利潤(rùn)率、穩(wěn)價(jià)盤(pán)與強(qiáng)粘性的受廣泛認(rèn)可的品牌入駐。此外，產(chǎn)品概念創(chuàng)新的重要性導(dǎo)致了寵物食品多樣化程度高，那么從行業(yè)特性來(lái)看，可能品牌集中度天然就是相對(duì)分散的。日本與美國(guó)的寵物行業(yè)均是公司集中度遠(yuǎn)高于品牌集中度，多品牌戰(zhàn)略可以使得集團(tuán)的研發(fā)、產(chǎn)能與渠道產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。

 

    　　國(guó)內(nèi)頭部寵物食品企業(yè)對(duì)比：中寵股份與乖寶寵物多維領(lǐng)先基于以上提出的三個(gè)要素分析中寵股份、乖寶寵物、佩蒂股份與福貝寵物四家企業(yè)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)自主品牌業(yè)務(wù)，中寵股份與乖寶寵物多維領(lǐng)先。在產(chǎn)能與產(chǎn)品研發(fā)端，隨著本輪計(jì)劃擴(kuò)張產(chǎn)能投放完成后，乖寶的干糧產(chǎn)能與中寵的濕糧產(chǎn)能或領(lǐng)先行業(yè)，從披露的在研項(xiàng)目透視產(chǎn)能未來(lái)可能轉(zhuǎn)化的產(chǎn)品形態(tài)，乖寶寵物在干糧研發(fā)方向較為豐富與深入，已經(jīng)向減肥糧、天然糧等細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)。在渠道與營(yíng)銷(xiāo)策略端，中寵線上與線下渠道相對(duì)均衡，乖寶以線上渠道銷(xiāo)售為主。乖寶與中寵在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投入了大量的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，遠(yuǎn)高于佩蒂股份與福貝寵物的水平。

 

    　　中寵于2021 年搭建了旗下品牌的代言人體系，乖寶結(jié)合泛娛樂(lè)化品牌營(yíng)銷(xiāo)、多元線龍頭股上平臺(tái)推廣、聯(lián)名款產(chǎn)品三種營(yíng)銷(xiāo)策略，取得較好的效果。在品牌矩陣搭建端，目前中寵股份與乖寶寵物已構(gòu)建多品牌矩陣的雛形，均為主打天然健康概念的高線品牌搭配中端全品類(lèi)品牌的模式。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　1、乖寶寵物與福貝寵物的IPO 以及中寵股份2022 年可轉(zhuǎn)債發(fā)行龍頭股尚未過(guò)會(huì)，存在不確定性；2、寵物食品安全問(wèn)題。

 

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