基本結論 

 

    空氣炸鍋:正在快速擴容的新一代廚房小電大單品。20 年疫情疊加線上流量紅利催化,空氣炸鍋市場規模迎來爆發,當年線上銷售額(天貓、京東、蘇寧)35 億元,同比增速高達343%。進入21 年,線下餐飲場景恢復疊加高基數壓力,空氣炸鍋增速有所放緩,全年線上銷額增速33%。站在當前時點,從行業整體規模的角度,有兩個值得重點關注的邊際變化:1)空氣炸鍋已經成長為新一代廚房小電大單品,年累計銷售額超過60億,22Q1 在眾多廚小電品類中銷售規模僅次于電飯煲。2)內容種草紅利持續顯現,21Q4(銷售額+90%)以來空氣炸鍋迎來新一輪高增長,22Q1在多地疫情爆發的大背景下進一步加速至139%。 

 

    我們認為空氣炸鍋概念股之所以能夠從眾多切中長尾需求的廚小電中脫穎而出,成為規模媲美傳統品類電飯煲的大單品,且當下迎來新一輪高增長的主要原因:1)產品本身的優勢,功能性及實用性強,賣點契合當下健康飲食的理念。2) 疫情激發潛在需求加速轉化, 疊加內容種草效果持續顯現(21Q4 以來空氣炸鍋內容平臺投放力度顯著加強)。 

 

    中國空氣炸鍋概念股市場集中度較高,美九蘇后來居上占據半數份額。在行業規�？焖俪砷L期,我們認為目前占據主要份額的美九蘇有望持續重點受益。主要原因為:1)空氣炸鍋市場目前仍主打性價比且集中度存在進一步提升空間,小家電中端價格帶美九蘇品牌及渠道優勢顯著,這也是美九蘇能夠后來居上占據主要份額的根本原因。2)龍頭具有更強的技術協同實力,能夠實現品類間突破,在多功能集成化的高端空氣炸鍋、空氣烤箱布局上占據研發優勢,并且有望額外獲得普通烤箱市場份額。 

 

    海外:相對分散,JS 環球生活、Vesync 旗下品牌美亞優勢明顯。空氣炸鍋早期的主要玩家為掌握核心技術的國外廠商,如飛利浦、特福等。2018年Ninja 、Cosori 推出空氣炸鍋單品,憑借高性價比迅速占領美國市場�？諝庹ㄥ伒姆帕繋�動JS 環球生活、Vesync 相應業務收入快速增長。 

 

    上游-比依股份:空氣炸鍋第一股,受益行業景氣收入高增長。全球空氣炸鍋代工龍頭,受益于空氣炸鍋行業高景氣,公司收入增長靚麗,21 年實現收入16 億元,同比40%,復合19 年增速49%。 投資建議 

 

    空氣炸鍋龍頭股功能性、實用性突出,賣點契合當下健康飲食理念,從眾多切中長尾細分需求的小家電中脫穎而出成長為新一代廚房小電大單品,規模媲美傳統品類電飯煲。21Q4 以來內容種草紅利持續顯現,空氣炸鍋正在經歷新一輪高增長。家庭小型化趨勢下,長期來看中國廚小電成長空間充足。建議積極關注重點受益標的,包括占據主要市場份額、搶灘高端化布局的傳統小家電龍頭美的集團、蘇泊爾、九陽股份;空氣炸鍋單品規�？焖贁U張的新興小家電龍頭小熊電器;受益行業高景氣收入高增長的空氣炸鍋全球代工龍頭比依股份。

 

    風險提示 

 

    終端需求下滑風險;原材料成本上漲風險;匯率及海運緊張風險;行業競爭加劇風險。

 

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