“智能終端、寬帶設備、專業顯示、運營服務”四大業務概念股板塊，產品覆蓋廣泛。公司2002年成立，2014 年上市，業務涵蓋智能終端（智能機頂盒、融合終端、VR 等）、寬帶連接（PON、Wi-Fi 路由器、Cable Modem、CPE）、專業顯示（中小尺寸顯示模組、LED 顯示器件、車載顯示概念股觸控系統、車載數字液晶儀表等）及運營服務（智慧城市、B2B 售后增值服務等）。

 

    基本盤業務迎新機遇，市占領先優先受益。1）機頂盒：2021 全球機頂盒出貨超3.1 億臺。

 

    4K 機頂盒不斷放量，8K 機頂盒概念股乘超高清化東風，看好未來長期更迭趨勢。公司在國內通信運營商、廣電運營商等市占領先，海外電信、通信運營商市場多國別/區域市占率高。2）網關&路由：政策相繼出臺，支持千兆寬帶加速建設。據工信部，截至3 月末，國內三大運營商固定互聯網寬帶千兆及以上接入4596 萬戶，滲透率約8.3%。國內三大通信運營商未來智能10G PON 網關、Wifi6 組網路由及海外CM、Wifi、CPE 等產品需求將大幅增長。公司寬帶通信連接設備國內2021 已獲重要突破，客戶協同優勢助力海外拓展。

 

    公司VR 布局早，一體機部分指標占優且性價比突出，行業理解積淀深，受益于終端需求高速增長紅利。公司當前VR 產品具體包括8K 一體機、高性價比4KVR 一體機、超短焦輕薄分體機及分體機互通軟件系統、VR 行業應用解決方案等。公司VR 一體機在國內主流產品中部分性能處于領先水平，且具備一定性價比優勢。2021 年國內主流品牌發布一體機中，公司S802 4K 分辨率、光學視場角等指標占優且性價比突出。公司在教育、醫療、工控、文旅、直播等領域有較完備解決方案，體現了較深行業know-how 積淀，有助于增強下游粘性。據VR 陀螺數據，2021 VR 出貨1110 萬臺，yoy+66%；預計2022將同比80%增至2000 萬臺，2025 年全球VR 出貨將超1 億臺。

 

    公司車載顯示業務性價比佳&響應迅速，品牌效應逐漸凸顯；多屏化大屏化大勢所趨。較博世、大陸、偉世通等廠商，國產Tier1 企業產品已具更高性價比，配套服務更全面，兼顧整車廠降本+快速響應需求。公司車載顯示具備窄邊框、超薄、全粘合、一體黑、高色域、高對比度、高亮度等技術優勢，已獲奇瑞、吉利等10 余家車企定點，2021 年向品牌車廠出貨30 萬臺定點產品。據IHS 數據，單車配置3 塊顯示屏及以上的車輛占比將由2022 年1%增至2025 年4%，2030 年19%；據Omdia 數據，2020~2025 全球車載顯示屏出貨將由1.3 億片增至2.4 億片，CAGR 約13%。

 

    盈利預測及投資建議：預計公司2022~2024 營收133.12/156.97/178.73 億元；歸母凈利7.54/9.32/11.18 億元，yoy+78.8%/23.7%/19.9%；對應PE 19.9/16.1/13.4x。公司較可比公司具備估值優勢，首次覆蓋，給予“買入”評級。

 

    風險提示：市場概念股終端需求不及預期、成本波動風險

 

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