核心心觀點 

 

    公募基金龍頭股賽道迎重大政策利好,支持參與主體范圍“擴大”與對外“雙向”開放。證監會發布公募基金新規,旨在穩步推進高水平開放,積極鼓勵產品及業務守正創新:1)支持公募主業突出、合規運營穩健、專業能力適配的基金管理公司設立子公司,專門從事公募REITs、股權投資、基金投資龍頭股顧問、養老金融服務等業務,提升綜合財富管理能力。2)調整優化公募基金牌照制度,適度放寬同一主體下公募牌照數量限制,支持券商資管、保險資管、銀行理財子等專業資產管理機構依法申請公募基金牌照。3)支持對中國資本市場具有長期投資意愿的優質境外金融機構設立基金管理公司或擴大持股比例。4)支持符合條件的基金管理公司“走出去”,依法設立境外子公司,提升服務境外投資者及全球資產配置的能力。5)繼續推動擴大QDII額度,拓寬公募基金海外市場投資渠道。穩步有序推動產品雙向開放。 

 

    提高中長期資金占比有助平抑波動性、利好公募基金中長期穩健發展,權益類基金有望成為發力重點。1)研究推動ETF 集合申購業務試點轉常規,積極推動公募REITs、養老投資產品、管理人合理讓利型產品等創新產品發展。2)提高中長期資金占比。持續推動保險龍頭股、理財、信托等各類資管機構通過直接投資、委托投資、公募基金等形式提高權益投資實際占比,并實施長周期考核。此舉有助于提升公募基金的長期性,平抑市場波動,利好中長期發展。3)加快建設公募基金賬戶統一查詢平臺,抓緊推出“基金E 賬戶”APP,為個人投資者提供“一站式”的基金賬戶及份額信息查詢服務。4)大力推進權益類基金發展,支持成熟指數型產品做大做強,加快推動ETF 產品創新發展,不斷提高權益類基金占比。有序拓展公募基金投資范圍和投資策略,穩步推進金融衍生品投資,重點利好主動投資能力強的基金公司。 

 

    權益市場波動拖累險企一季報利潤表現,車險量質齊升邏輯夯實。權益市場波動導致上市險企一季報投資收益大幅下滑,進而影響利潤表現。去年高基數疊加產品結構調整,人身險業務仍呈承壓態勢,Margin 與新單下滑導致NBV 延續負增長,但隊伍規模降幅邊際收窄,部分人力產能指標有所提升,我們起到在隊伍規模穩定下的產能提升空間。車險量質齊升邏輯夯實,龍頭財險公司市占率提升與規模效應有望持續優化COR;非車險增長動能強勁,需進一步觀察后疫情時代非車業務COR 的邊際變化。

 

    投資建議與投資標的 

 

    多元金融龍頭股方面,A 股推薦高空作業平臺租賃商龍頭華鐵應急(603300,買入)以及處于高成長發展階段的私募股權投資管理標的四川雙馬(000935,增持),建議關注江蘇租賃(600901,未評級);港股推薦融資租賃龍頭遠東宏信(03360,買入)。 

 

    券商龍頭股方面,資本市場政策利好與制度創新仍是當前板塊的主旋律,維持看好評級。在市場艱難時期,更要堅守主線清晰且明確的低估值價值龍頭,仍然首推衍生品主線,推薦中信證券(600030,增持),建議關注中金公司(03908,未評級);其次,隨著公募基金政策利好的釋放,建議關注大公募主線的低位布局良機,推薦廣發證券(000776,買入),建議關注興業證券(601377,增持)。 

 

    保險概念股方面,壽險負債轉型仍在推進,隊伍規模下滑與產品結構調整導致產能相應提升,但應持續關注在穩定規模下的產能爬坡,以及保障意識激活后的需求釋放;車險量質齊升邏輯夯實,非車險增長動能強勁、空間廣闊,重申財險配置機遇;投資端暫無太大悲觀預期。維持行業看好評級,后續建議關注中國財險(02328,未評級)、中國平安(601318,買入)、友邦保險(01299,未評級)。

 

    風險提示 

 

    系統性風險對券商業績與估值的壓制;監管超預期趨嚴;

 

    長端利率超預期下行;多元金融領域相關政策風險。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票