核心觀點

 

    板塊周度表現：近兩周滬深300 下跌4.12%，創業板指下跌5.74%，食品飲料（中信）指數下跌0.93%，較滬深300 的相對收益為3.18%，在中信29 個子行業中排名第1 位。其中分子板塊來看，肉制品板塊近兩周下跌2.67%，調味品板塊近兩周下跌1.80%，休閑食品板塊近兩周下跌10.52%，速凍食品板塊近兩周上漲1.22%，其他食品板塊近兩周下跌8.85%。

 

    板塊估值水平：本周食品板塊的PE（ttm）估值達到37.74X，高于8 年平均線（37.57X），低于5 年平均線（38.80X）。本周板塊估值相對前期有所上漲。其中肉制品/調味品/休閑食品/速凍食品/其他食品的PE（ttm）估值分別為25.07/56.08/31.94/42.39/26.07 倍，分別較8 年平均估值相距0.11%/6.86%/-19.26%/-53.65%/-44.50%，肉制品、調味品板塊估值高于歷史水平，休閑食品、速凍食品板塊處于歷史較低水平。

 

    個股周度跟蹤：1）個股漲跌幅來看，近兩周股價漲幅最高的5 只個股為天味食品/三全食品/鹽津鋪子/中國旺旺/安井食品；2）雙周平均換手率較高的5 只個股為海欣食品/安記食品/味知香/日辰股份/惠發食品；3）周成交量較高的5 只個股為雙塔食品/海欣食品/佳隆股份/西王食品/得利斯。

 

    行業要聞： 1）世界銀行行長警告：全球糧食危機或帶來“人類大災難”。2）最大棕櫚油生產國印尼停止食用油出口 全球食品油市場巨震。3）規劃面積9 萬平方米、新設農作物種業專區，第五屆進博會食品展區亮點多多。

 

    食品上市公司重要公告：海天味業、安井食品、涪陵榨菜龍頭股、絕味食品、雙匯發展等發布年報及一季報。

 

    投資建議與投資標的

 

    調味品：站在當下時點，中短期維度概念股因行業收入端恢復情況仍有較大不確定性，我們建議優先關注利潤率有望保持穩定的個股，如報表成本端下降確定性較強的個股；中長期維度，我們看好當前股價回調較多的、行業壓力下市占率有望加速提升、成本下降后利潤彈性可期的個股，如海天味業（603288，買入）、安琪酵母（600298，買入）

 

    休閑食品：建議關注洽洽食品（002557，買入），公司成本有所上漲但整體可控，且公司通過提價來進行對沖，利潤率有望保持平穩；收入端在渠道下沉、新品放量等因素推動下，亦有望保持穩健增長，具備防御配置價值；此外，我們亦建議關注渠道轉型、新品培育初見成效，收入放量后規模效應有望逐步顯現的鹽津鋪子（002847，買入）。

 

    速凍食品：目前疫情影響仍較顯著，預計二季度C 端需求仍將旺盛，B 端盡管由于消費場景受到一定限制，但整體需求端有望保持積極，同時豬價下跌利好已傳導至成本端，Q1 報表端確認面粉、油脂上漲帶來的成本壓力相對可控，龍頭公司提價亦傳導順利，行業內生盈利能力在Q2 有望繼續恢復，建議關注安井食品（603345，增持）、千味央廚（001215，未評級）、三全食品（002216，買入）。

 

    肉制品概念股：雙匯發展（000895，買入）Q1 業績符合預期，其中肉制品噸利新高驗證成本紅利，屠宰因轉賣收縮暫時承壓，預計 Q2 起呈明顯業績反轉，Q2-Q3 增幅有望逐季走擴，全年在“肉制品噸利釋放+屠宰深蹲起跳”的修復邏輯下改善趨勢確定，當前估值仍較低，配置性價比、防御性優勢突出，重點推薦鹵制品：建議關注絕味食品（603517，買入）、周黑鴨（01458，未評級）。

 

    烘焙及茶飲原料概念股：建議關注冷凍烘焙龍頭立高食品（300973，未評級）。

 

    風險提示

 

    原材料大幅漲價；疫情蔓延超預期；行業競爭加劇；食品安全事件等；

 

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