上市公司與投資者的關系(2002/03/24)
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內容介紹:
中國上市公司脫胎于國有企業,公司制從“廠長經理負責制”演化過來,上市公司治理機制存在明顯的路徑依賴,相應地公司問題極其復雜,既有體制問題也有文化問題。一些公司在形式上雖然獨立于控股股東,但是在實.際操作中卻受到控股股東的干預甚至控制,控股股東甚至直接插手公司的日常經營或通過關聯交易損害上市公司利益。部分上市公司的公司治理僅是個形式,股東大會、董事會和監事會的運作也流于形式。部分上市公司所有者缺位,內部控制問題嚴重,內部人控制嚴重妨礙了公司的規范運作和長遠發展,助長了企業經營中的短期行為,導致企業利潤被侵蝕,造成國有資產流失。此外,部分上市公司高管人員的誠信和勤勉意識薄弱,更多地考慮控股股東或其自身利益。
2006年以來,證券公司歷史遺留問題得到有效化解,證券行業扭轉連續四年虧損的局面,此后持續地實現了較快的增長,但是與國際大型金融服務機構相比,中國證券公司的規模仍然普遍偏小,核心競爭力仍然有待提高。中國證券公司現有經濟業務在盈利中占比過高,直接投資、并購財務顧問等業務尚未有效開展。大部分證券公司經營模式單一,盈利模式同質化程度過高,對客戶和產品服務業缺乏分層和多樣化服務。在公司治理方面,證券公司的股權結構不合理,普遍存在兩種極端情況。相當一-部分證券公司股權結構單一,大股東控制現象較為突出;另一些證券公司股權結構又過于分散,單個股東持股比例較小,容易產生內部人控制問題。在創新能力方面,證券公司的產品創新、業務創新、組織創新等方面受到較多限制,整體創新能力不足。
長期以來,中國資本市場-.直以中小投資者為主。近年來,隨著機構投資者特別是證券基金的快速發展,投資者結構有所改善,但是,總體而言,中國資本市場的投資者結構不合理,機構投資者整體規模偏小,發展不平衡。此外,投資者持股期限短、交易較為頻繁,中國股票市場投資者目前仍然主要以短期投資為主,缺乏真正的長期投資者。