如何完善我國證券市場機制(2022/03/24)
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內容介紹:
市場機制不夠健全、效率有待提高。2000年初以來,中國證監會為了促進證券市場的市場化,推出一系列的措施對股票發行制度進行改革,逐步將新股發行的選擇權從政府部門手中.轉移到市場手中,由券商來進行推薦,這為股票發行的市場化邁出了重要的一步。但是,股票的發行體制仍然存在行政控制環節過多,審批程序繁雜等問題,一方面,股票市場發行體制仍然采用行政色彩較濃的核準制,發行人資格審查、發行規模、發行乃至上市時間等,在很大程度.上都由監管結構決定。另一方面,中介機構、專業機構投資者在發行定價過程中的作用沒有充分發揮。此外,債券市場發行機制也存在諸多缺陷,由于不同部門制定的發行審批規則差別很大,造成不同債券發行審批標準不同,這在一定程度上阻礙了債券市場的發展。
在交易方面,中國股票市場至今缺乏做空機制,難以形成有效的套利機制,市場價格發現功能有待提高,降低了股票市場的有效性。同時,做市商制度和當日回轉交易機制等也未建立。此外,與成熟市場相比,目前中國股票市場交易成本較高。以上海、深圳證券交易所市場交易的價格沖擊成本(價格沖擊指數)與境外市場相比較,中國股票市場的流通成本不僅高于美國英國等成熟市場,也高于印度、韓國等新興市場。此外,銀行間債券市場、交易所債券市場以及銀行柜臺債券市場相互連通不足,債券交易的流通性成本較高,效率較低。
此外,現有的退市制度缺乏足夠的靈活性,中國資本市場正處在“新興加轉軌”的階段,資本市場和社會環境不斷發生變化,但是《公司法》的修改周期較長,退市標準在一定程度上被固化。此外現行退市制度強調連續三年虧損,這個標準對公司增強盈利能力、提示退市風險起到一定的積極作用,但是總體看來,過于強調上市公司的業績使得標準過于僵化。同時,現行的退市標準單一,沒有針對不同市場的不同退市標準,不利于多層次資本市場的形成。因此退市機制的不完善使得市場的優勝劣汰機制得不到充分的發揮。
最后,目前中國股票市場分為A股市場、B股市場、香港紅籌股和H股市場,債券市場則分為銀行間債券市場、交易所債券市場和銀行柜臺交易市場。交易之間相互分割,缺乏必要的套利機制,降低了中國股票市場和債券市場的有效性。
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