債券基金收益跟凈值不成正比嗎

日期：2015-05-07 00:00:00 來源：互聯網

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2012年開始，基金公司將債券基金的發行重點瞄準純債基金。根據Wind數據，目前市場上共有133只純債基金（A、C類分開計算），其中2012年以前成立的僅15只，2012年成立的數目多達62只。基金公司去年大力“叫賣”純債基金主要是認為傳統一、二級債基由于可以配置權益類資產，導致其業績波動性很大、風險收益特征不明確；純債基金不投資股票市場也不投資可轉債，其風險收益特征較為明確，適合投資者長線持有。

不過，從今年以來的業績表現來看，純債基金在所有類型固定收益產品中平均業績墊底。根據Wind數據，截至11月20日，所有一級債基今年以來平均業績為2.02%，二級債基平均業績為1.96%，而純債基金的平均業績僅1.02%。

一是關注利率的影響。整體利率水平的變化、不同到期期限利率結構的變化以及整體市場對利率的敏感度變化都能夠對債券基金的投資組合帶來相應的影響。

二是關注信用的影響。無論是整體市場投資者的信用偏好變化，還是基金具體投資組合產品的信用惡化，都能對基金的回報帶來相關影響。以美國為例，美國政府發行的優質債券信用等級為AAA，信用不穩定的公司發行的高息垃圾債券評級為BB或者更低。債券的信用等級，可參考評級機構對發行人償債能力的評價。評級為AAA、AA、A和BBB的債券都屬于投資級債券，發行人被認為具有還本付息能力。評級BB、B、CCC、CC和C的債券屬于非投資級債券，也是高利息債券，評級機構認為其發行人可能不會履行償還債務的承諾。事實上，已經不履行償債承諾的發行人才會獲得最低的評級D。

晨星公司對美國債券基金的信用素質作了以下歸類：高信用素質的債券基金，其投資組合的平均信用等級為AAA或者AA；中等信用素質的債券基金，其投資組合的平均信用等級在AA以下及BBB以上；低信用素質的債券基金，其投資組合的平均信用等級在BBB以下。

三是關注信用評級調整的影響。當信用評級機構調低基金所持有的債券的信用級別時，債券的價格會下跌，從而導致基金的收益下降。

四是關注債券發行人提前兌付的影響。當利率下降時，擁有提前兌付權的債券發行人往往會行使該類權利。在此情形下，債券基金經理不得不將兌付資金再投資到收益率更低的固定收益證券上，從而影響投資組合的整體回報率。

五是關注基金經理的影響。基金經理的市場判斷力、投資組合管理能力、職業操守和道德標準同樣都有可能對基金回報帶來影響。

太平洋總回報基金在1997年成為業內資產規模最大的基金公司，其資產規模于2013年4月達到2929億美元的歷史高位。此后，該基金開始出現資金凈流出，資產規模與最高水平相比已下滑超過60%。在創建人比爾·格羅斯去年9月份離職之后，投資者更是加快了撤資步伐。據路透社報道，自彼時至今，太平洋公司的開放式基金累計資金凈流出約1300億美元，太平洋總回報基金平均每月流失70億美元至80億美元。有分析稱，短期內資金外流的趨勢難以得到抑制，未來太平洋基金仍將面臨較大壓力。

不過，也有業內人士指出，太平洋公司的資金贖回規模正在大幅下降，這意味著太平洋總回報基金的強勢回歸。據悉，今年1月、2月和3月，該基金分別有116億美元、86億美元和73億美元的資金贖回。4月份的資金凈流出規模已降至去年9月以來的最低水平。

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