中遠期市場
中遠期市場一般誕生于商品生產地,或是依托現貨貿易集散地而產生、發展起來,交易品種也大多和區域經濟有著千絲萬縷的聯系。從交易完成延期的角度看,中遠期市場和期貨市場有一定的相似性,但更重要的是,中遠期市場因分布廣、品種多的特征,在專業性、細分化市場領域將觸角延伸到期貨市場未能覆蓋的品種,完善了多層次的市場體系。借用北京工商大學胡俞越教授的一個比喻就是,中遠期市場可以為期貨市場提供培育上市品種、培育市場和培育投資者的功能。
中遠期市場的發展關鍵是能不能帶動現貨貿易。目前各類中遠期市場的交割率很低。目前中遠期市場的管理人員都有期貨行業的從業經歷,當初開始進行中遠期交易也的確把它當做“變現期貨”來操作,但由于它的期限是6個月以內,加之如果嚴格按照20%的保證金來管理的話,事實上它更貼近現貨。
大宗商品中遠期市場最大的惡癥在于監管者缺失。盡管此前市場屢屢呼吁行業自律,但行業自律僅能相對自覺者而言,尤其是行業自發設立的自律組織,根本不具備強制執行力,便很難督促所有行業內市場主體合規運行。
由于中遠期市場審批程序十分簡單,只需行業主管部門或者地方政府審批、工商局注冊即可設立,因此,國內采用類似期貨交易方式的中遠期市場發展很快。在缺乏有效監管的情況下,國內發生了多起重大事件。
中遠期市場采用了類似期貨交易的交易形式和手段,卻沒有監管部門科學規劃和統一監管,難免不出問題。根除病根,就需要痛下狠手,組織專門力量對中遠期交易市場進行甄別取舍,將那些采用期貨交易機制交易一些不適當品種、嚴重投機、干擾正常市場秩序的中遠期交易市場,堅決關停,徹底根除,讓中遠期現貨徹底回到物流交易上。
大宗商品中遠期市場存在多種風險隱患:如客戶資金安全問題突出,客戶資金被挪用、侵占的現象時有發生;保證金繳納比例及繳納形式很不規范,為活躍交易,絕大多數中遠期市場交易品種保證金比例遠低于合約標的額20%這一紅線。
國家有關部委曾聯合下文整頓此類處于監管空白地帶的中遠期市場,但幾度聯合調查、檢查甚至核查,至今未見明確結果公告,且數易其稿的有關中遠期市場管理辦法也未見發布實施。
去年山東莒南縣沂蒙山花生電子交易市場開業不過半年即告崩盤后,根據山東各地相關中遠期市場調查。號稱已新建有十六七家農產品中遠期市場的山東,僅大蒜之鄉的金鄉先后開展大蒜中遠期交易的中遠期市場就有四五家之多。
商品時代,流通引導生產發展的理論已經無數次被驗證并最終確認有效,當期貨畸形發展成投機的樂園時,一種沿襲期貨積極作用而服務于傳統貿易的新模式出現是必然的。從這一點來看,中遠期市場的是期貨與純現貨貿易的一種有效補充,其健康發展對整個產業結構調整和經濟增長方式是有利的。目前國內中遠期市場中相當一部分采用了期貨交易基本形式和手段,招攬毫無現貨背景的企業甚至自然人進入市場進行投機,從事非法期貨交易。
中遠期市場還不是很規范,北京農副產品交易所發展的關鍵,在于交易所管理者們怎么看待交易所,怎么定位交易所。投資者市場毋庸置疑是很大的,但交易所的行為是否能和市場匹配,每一個動作是否能體現出大市場下的大戰略。
但目前國內現貨中遠期市場發展狀況卻并不盡如人意,由于缺少監管,操縱市場、挪用保證金等違規行為屢有發生。這些市場不僅沒有起到價格調節作用,反而伙同投機商操縱市場,擾亂市場秩序。國家主管部門對此高度重視,已經開始著手加強監管、整頓市場、出臺行業規范。相信經過未來幾年的洗禮,現貨中遠期市場將逐步走向規范化,而且只有規范運作、穩健經營的中遠期市場才能夠做大做強。
為限制中遠期交易市場盲目投機行為,國家還應該對中遠期市場的平倉交易征稅,以降低中遠期市場交易商的交易次數,促使中遠期交易市場真正回歸現貨。期貨交易進行免稅,但是作為現貨交易的中遠期市場的交易行為屬于正常的貿易行為,其日內平倉必須按照正常的一般貿易進行征稅。