2005年央行頻推外匯管理政策，從改變匯率的形成機制，到推出遠期外匯交易和掉期交易；從放松居民、企業持匯限制，到調整銀行頭寸管理；從推出外幣兌外幣的做市商制度，到宣告實施人民幣兌外幣做市商制度，讓市場“目不暇接”。外匯市場發展的大體框架基本搭建完畢。展望2006年外匯政策，業內人士表示，不大可能像2005年那樣有“暴風驟雨”般的變化，而是“和風細雨”，旨在進一步消化和完善。具體可能在三個方面:平衡國際收支、嚴控資本流動和完善外匯市場。

　　平衡國際收支

　　現在，國際收支失衡已經成為影響我國經濟發展的一大因素。據了解，我國國際收支失衡表現的主要特點是，經常項目和資本項目長時間保持“雙順差”。據國家外匯管理局在2005年11月底發布的《上半年中國國際收支報告》中透露，上半年，我國經常項目順差673億美元，同比增長801％，資本和金融項目順差383億美元，從而直接帶動外匯儲備大幅增長。截至2005年9月份，我國外匯儲備已達到7690億美元，全年估計將達到甚至超過8000億美元。

　　“雙順差”持續增長就需要央行不停的向市場投放人民幣，這不僅擠壓央行貨幣政策的操作空間，而且還產生了以下悖論:一方面，我國一直強調吸引外資發展國內經濟，并成為全球最大的直接投資引入國，現累積直接投資量接近6000億美元；另一方面，我們又累積了大量外匯儲備，并且大量購買以美元為標的的外匯資產，這樣，在大量吸引長期投資的同時，我們又大量的向外輸出短期資本。這不僅在一定程度上抵消了引資的效果，而且，向外輸出的短期資本隨著美元的貶值而不斷貶值。控制外匯儲備持續增長就需要改善國際收支。

　　因此，平衡國際收支迫在眉睫。這也是2006年外匯政策的一大看點。基本措施無非是積極擴大進口，優化出口結構，縮小貿易順差等等。

　　資本流動嚴進寬出

　　在過去的三年中，當人民幣盯住美元而不斷貶值時，國際上要求人民幣升值的呼聲就沒有停止過。盡管我國一再宣布不會升值，但許多投機性資金仍然借機流入到房地產等領域，形成局部的資產泡沫。現在，市場預期人民幣匯率2006年繼續升值，投機資本流入的動機也更加強烈，以期“飽餐之后遠而遁之”。抑止投機性資金的流入，緩解人民幣升值壓力可能是2006年外匯政策的另一“看點”。據專家分析，基本的方針應該是“嚴進寬出”。

　　“嚴進”方面，2005年外管局嚴格控制與經常項目無關的外匯流入，效果明顯，屢試不爽。與此同時，外管局與公安部聯手打擊地下錢莊的活動也取得了許多成效。業內人士分析說，加強資本管制是遏制投機性資本流入的最有效方式，2006年外管局限制正規渠道資金流入可能更加嚴格，打擊非法渠道也會更加嚴厲。業內專家還建議，除傳統的資本管制手段外，還可以運用稅收手段、行政管理法規等措施來抑制投機資本的流入。

　　實際上，外管局已經將加強外匯資金流入管理，上升到維護國家經濟金融安全的高度。

　　“寬出”方面，主要是完善境內機構境外投資政策、放松限制，大力支持有條件的企業“走出去”。外管局在《上半年中國國際收支報告》中也表示，要健全對境外投資的政策促進和協調機制，逐步推動境內機構開展境外證券投資。

　　活躍外匯市場

　　一個活躍的外匯市場必然是市場化的市場，而這也正是我國外匯市場改革的方向。業內人士說，提高市場化的措施無非是，擴大外匯市場的交易主體、豐富交易品種和完善交易機制。

　　擴大外匯市場交易主體方面，有專家建議，可適度鼓勵其他中小銀行、非銀行金融機構、大型企業、其他公司等進入市場，參與外匯業務。據專家推測，2006年央行可能會進一步放開企業持有外匯的比例，逐步放開銀行結售匯頭寸限制，增強金融機構自主管理外匯的能力。

　　豐富交易品種方面，許多金融產品將“登臺亮相”。此前，從人民銀行貨幣政策委員會2005年第四季度例會上傳來的消息就是，要加快外匯市場建設，繼續改進外匯管理，為企業、居民和金融機構規避外匯風險服務。鼓勵金融產品與金融工具創新，發展金融衍生產品。這些目標都將在2006年進一步落實。

　　完善交易機制方面，則是進一步提高市場的公開、公正性，加強信息披露，增強市場透明度，控制交易風險等等。

　　總體來說，如果2005年的外匯政策讓市場“激情蕩漾”，2006年的外匯政策則可能是“潤物細無聲”。