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三大積極策略有助取得高收益

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯網
    作為面向個人投資者的債券市場,商業銀行柜臺國債市場近年來吸引了越來越多的百姓投資者。

  一、商業銀行柜臺國債交易的特點


  1、收益明顯高于銀行存款,具有較高的投資價值。由于目前國債收益率高于銀行存款利率,且無需上交利息稅;國債具有最高的信用等級,安全性好;可以隨時到從事該業務的商業銀行按照所報價格隨時買賣。

  2、收益率隨市場利率波動,存在明顯的價格風險。雖然國債屬于固定利率產品,投資者定期能夠獲得利息,到期獲得本金,但是,其價格同樣受市場利息波動的影響,在不同的時間買入和賣出,除了應計利息的差別外,還面臨著折現因子差異而帶來的價格風險,投資者選擇適當的買賣時機顯得十分重要。

  3、四家商業銀行報價全轄統一,但各行買賣差異明顯。工、農、中、建四家商業銀行按規定每日在交易前報出柜臺國債的買賣價格,并將其傳送到中國債券信息網站集中發布,各行的價格全轄統一。但是,各行由于在債券存量、對未來利率走勢判斷等方面的不同,報價各不相同,有時候甚至出現一家銀行的買價比另一家銀行的賣價還高,即存在理論上的無風險套利的機會。

  4、柜臺國債價格與市場利率變化高度相關,但其波動速度明顯慢于交易所債券市場的價格波動速度。

  二、商業銀行柜臺國債投資策略

  1、消極的投資策略

  消極投資策略一般指投資者在買入債券后到賣出前,不做或很少有買賣行為,只要求獲取不超過目前市場平均收益水平的收益。對于一般的個人投資者來說,消極的投資策略主要就是買入債券并持有到期。這種策略的收益率和現金流都是確定的,所以,只要選取信用程度較高的債券以規避信用風險,持有到期的策略就是有效的投資策略。這種策略特別適合于要求穩定現金流的老年投資者。例如,目前如果采取消極投資策略對柜臺國債進行投資,那么,投資者就能穩獲4.7%以上的收益率,遠高于銀行存款利率。

  2、積極的投資策略

  積極投資策略指投資者根據市場情況不斷調整投資組合,以超過市場平均收益率為目標的策略。這里介紹一些在商業銀行柜臺國債市場具有操作性的策略:

  (1)主動交易法

  債券作為固定收益類工具,是典型的利率產品,其價格受利率波動的影響。如果投資者自信有把握市場利率走勢的能力,投資者就有可能跑贏大市,獲得超額的收益。一般地,在預計利率會下降時,可以買進債券,或增持期限較長的債券;在預計利率會上升時,可以賣出債券,或增加期限較短的債券比例。預期利率變動的策略是風險最大的策略,因為市場狀況經常變化,很難預測,所以投資者必須具有較強的市場判斷能力和較高的風險承受能力。

  (2)積極部位持有法

  這種方法是在市場行情變化時,通過調整持有債券的久期值而達到增加收益或減少損失的目的,又稱久期平衡法。當預計市場總體利率水平降低時,將持有的債券組合的久期值延長,具體地,可以增加期限長、票面利率低或到期收益率低的債券的比例,一旦利率真的下降,則久期值長的債券價格上升的幅度更大;相反,當利率上升時,持有久期值短的債券價格下跌幅度較小。

  (3)控制收益率法

  收益率曲線是由一組期限從短到長的債券的到期收益率構成的曲線,一般情況下,收益率曲線是一條向右上方傾斜的曲線,也就是說,期限較長的債券一般有較高的收益率。所謂控制收益率曲線法即投資人購買債券持有一段時間后,在期滿前賣出,再投資于另一個同樣期限的債券,從而能夠始終獲得較高的收益率。對于柜臺國債來說,就可以隨著新債的不斷發行來適時賣舊債,買新債,以保持所持國債具有較高的待償期,從而獲得較高的收益率。例如,隨著11月24日跨市場國債040010的發行,由于其期限相對較長,收益率也較高,于是商業銀行柜臺國債市場出現了賣出部分老券種以備購買新券040010,從而獲得較高收益的投資現象。這反映出柜臺國債市場中已出現了運用此積極策略的投資者。

  商業銀行柜臺記賬式國債投資價值比較

  注:1、剩余年限的計算截止到2004年11月24日。

  2、存款利率取最高的五年期整存整取存款利率,為3.6%,扣除利息稅后為2.88%。

  3、040010券11月24日招標,12月6日開始上市交易。
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