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轉債投資:關注新債 減倉老債

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯網
    4月轉債指數上漲了30%,成交量下降了32.1%,存量規模為71.78億元。標的股票指數上漲了37.5%,成交量增加了17.3%。與3月相比,轉債指數的走勢更加弱于標的個股指數,從成交量看,4月要遠低于3月,基本與1月持平。

  總體看,4月的轉債市場最突出的特征有兩點:一是多只轉債滿足贖回條款,存量規模進一步縮小;二是從滿足贖回條款的轉債的交易性機會來看,其轉債的搶權行情和轉股后對正股的股價壓制效應均并不明顯。

  由于目前老債的價格都偏高,風險較大,因此在已經到來的5月里建議適當減倉。同時前面已經提到,5月有4只老債:晨鳴轉債、招商轉債、華菱轉債和華電轉債將分別在5月14日、25日、31日和29日被贖回,預計西鋼轉債將在5月中旬滿足贖回條款,天藥轉債將在5月下旬滿足贖回條款。到5月底,如果沒有新上市的轉債,則上市交易的轉債就只有10只,老債的投資機會漸少。因此建議老債適當減倉,尤其是快到期的老債,但西鋼轉債除外,應密切關注其滿足贖回條款的日期。

  此外,密切關注新債的上市。已經公告計劃發行的轉債有8家,可分離債有5家。新債上市,從一級市場的收益來看,根據前兩只轉債的情況,巨輪轉債年化后收益率為60%,韶鋼轉債為93%。但考慮到轉債交易家數近期的迅速下滑,新債上市———資源的稀缺性,會導致投資者較高的申購熱情和較高的上市溢價率,因此如果是資金申購新債,則預計收益率不會低于前面兩只轉債;但如果是配售獲得的轉債,其收益率會高于前面兩只轉債。

  結合新債發行公司的基本面,我們更加建議重點關注以下公司的轉債:中海發展、澄星股份、錫業股份。

  2007年上市轉債表(截至2007年4月30日)

公司    發行規模 配售比例  中簽率(%) 上市首日漲幅(%)  進展情況

      (億元)

巨輪發展  2      1股配1元   0.546     45.06       已上市

韶鋼轉債  15.38    1股配1元   0.948     40.06       已上市

澄星股份  4.4     1股配1元                   將于5月10日申購

錫業股份  6.5     1股配2元                   證監會批準

中海發展  20     1股配0.9元                 股東大會通過

赤天化   4.5      未定                    股東大會通過

恒源煤電  4      1股配1元                   股東大會通過

山鷹紙業  4.7     1股配1.1元                 股東大會通過

五洲交通  5.4     1股配1元                   股東大會通過

雅戈爾   18      1股配1元                   董事會預案

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