招商證券研究報告：有色金屬行業研究報告：有色金屬行業周報（2012.05.28~06.01）：6月金屬難有起色：‰ 金屬價格回顧： ¾ 基本金屬：上周基本金屬全線下跌，其中鎳跌幅最大，下跌 5.77%，銅、鋁、 鉛、錫分別下跌 3.76%、2.09%、2.36%、2.07%，鋅微幅下跌 0.68%。 ¾ 國內方面：國內市場基本金和貴金屬全線下跌。銅、鋁、鉛分別下跌 1.88%、 0.56%、0.53%，而鋅微幅下跌 0.14%。 ¾ 貴金屬：黃金上周強勁反彈 3.44%，至 1622 美元/盎司。 ‰ 基本面總結：由于歐債危機繼續擴散、全球經濟增長放緩跡象越來越明顯， 之前對國內可能出臺的政策普遍持樂觀態度，然而隨著國內“大規模刺激經濟” 的猜測被澄清，市場對大宗商品的需求前景立顯悲觀。 ‰ 美元指數上漲壓制金屬價格：歐洲危機直接導致美元指數大幅飆升，上周美 元指數最高升至 83.5，創 2010 年 8月以來的最高點，美元大漲直接壓制大宗 商品價格。 ‰ 鎳是需求最差的金屬，主要受歐洲經濟影響：鎳是上周跌幅最大的金屬。主 要是由于中國房地產項目的延遲，下游不銹鋼需求放緩，對鎳需求減弱。貿 易商對后市非�？吹�，主要是下游需求非常暗淡，貿易商如果加速做空市場 拋售手中存貨的話，鎳價恐將維持下跌的趨勢。 ‰ 后市展望：進入 6 月，我們對大宗商品的看法仍然主要取決于歐債危機。目 前形勢來看，歐債危機隨時都有惡化的可能，歐洲幾乎難以全身而退。而中 國經濟放緩的趨勢也越來越明顯，基于之前中國刺激政策留下不少殘余問題 難以解決，我們認為中國出臺大規模刺激政策的可能性非常小。 ‰ 中國需求剛性，消費旺季支撐價格：但是我們認為中國需求仍然剛性，只是 增長放緩。因為中國雖然在強調經濟轉型，但是基本金屬的需求量不會隨著 經濟轉型而減少，中國龐大的經濟體仍然長期支撐金屬需求。我們認為 6 月 大宗商品難以有大幅上漲的機會，但是由于消費旺季的支撐，大宗商品也不 會暴跌。大宗商品價格 6月將維持震蕩的趨勢。 ‰ 風險提示：中國經濟超預期下滑可能引發大宗商品及貴金屬價格需求驟減......