國聯證券研究報告：中文傳媒-600373-2011年一季報點評：一季報業績大幅超預期,十二五東風助發展：業績大幅超預期。公司一季度實現凈利潤為1.46億元，由于公司 去年處于重組階段，所以同比不具有可參照性，同時由于公司的 一季度主要收入來源并非是其投資收益（一季度投資收益為313 萬元，除去投資收益每股收益為0.25元），而是主要來自于其主 業發行業務收入（主要是去年賬款的結算發生在一季度），所以 根據出版行業規律，一季度和三季度較好，二季度較差的規律， 我們預計公司的全年業績在 0.86元，這大大超出市場的預期。 投資建議：正如我們之前報告所言，我們仍然強調中文傳媒的四 點推薦理由：1、我們上調盈利預測，預計公司 2011、2012 年的 EPS分別為 0.86和 1.03元，對應現在股價（16.66元）的PE分別 為 19倍和16 倍，處于出版行業估值的最低位（出版行業2011年 平均市盈率為32倍），公司具有明顯的估值優勢。2、公司新媒體 業務的快速發展，公司未來可能考慮在南昌新建影院，而公司控 股的中視精彩影視文化公司也一直在貢獻收入，未來公司也會利 用現有的少兒圖書較強的優勢進一步進軍動漫市場。3、十二五出 版行業規劃明確提出要做大做強出版企業，而做大做強的最有效 手段就是重組并購，而公司憑借較強的綜合實力和上市融資的便 捷通道有望在未來的重組浪潮中進一步做大做強。4、公司作為江 西省現今唯一的文化類上市公司，我們判斷未來江西省政府將進 一步加大對中文傳媒的支持，包括可能的江西文化資源注入的預 期。我們維持對公司 “推薦”評級，六個月目標價為 24～26元。 未來催化劑是新媒體業務的進展和可能的增發啟動。 風險提示：1、江西省中小學人數下降的風險2、數字出版對傳統 出版的威脅3、公司的投資業務的風險 .........