期貨交易的操作過程從交易者開始.期貨交易模擬過程，期貨交易者總體上可分為兩大類:一是從事各種期貨交易商品的生產、加工、經營等業務的商人或企業。期貨交易模擬過程，這些交易者即所謂的套期保值者。他們是期貨交易的應用者，也可以說是期貨交易的創始人。他們從事期貨交易的主要目的是為了減少企業經營過程中價格變動的風險。由于這個原因，他們只是從事與企業生產經營相關的商品期貨的交易.二是投機者。投機者從事期貨交易的目的在于利用期貨市場價格的上下波動進行投機獲利。這類交易者又因其持有期貨時間的長短或其尋求價差的大小可分為搶帽子、做短線者和做長線者三種(有關投機者我們將專章介紹)。上述兩大類期貨交易者從事期貨交易的操作過程是沒有區別的.一般說，都要經過以下幾個步驟。

 

    一、選擇經紀商和經紀人

    一般投資大眾在期貨市場中的交易大多是經由經紀商來進行。經紀商是介于商品交易所與客戶之間的進行期貨貿易的公司.絕大部分的投機者和套期保值者的戶頭都是掛在經紀商的帳戶上。經紀商負貴結存與記錄每一客戶的未平倉期貨合約以及所存放的保證金，提供各種設施和人力為客戶在市場上進行買賣。在每筆交易結束后，經紀商可向客戶收取傭金。一般經紀商都設有結算、保證金、信貸、落盤、現貨交割等職能部門.

    1.結算部門:負責核對客戶每宗交易與未平倉合約與結算所的記錄是否完全一致，監察每一客戶的盈虧帳戶。

 

    2.保證金部門:監察每一客戶的買賣活動.確保客戶有足夠的保證金去支付手上未平倉合約，及時提供客戶的財政情況，核察客戶所做過的買賣等。

 

    3.信貸部門:經常核查新舊客戶的財力狀況，根據客戶的收入來漂，規定客戶交易期貨合約的限額，向客人索取財政狀況資料，評估每個期貨市場價格的波動程度，確定出每種期貨的保證金水平。

 

    4.落盤部門:負責將客戶的期貨買賣訂單送到市場出使(也稱場內經紀人或營業代表，是經紀行的代理人。)的手中，再將市場中所成交的情況轉告給客戶。通常這種信息傳遞是通過電腦在極短時間內完成的.

    5.現貸交收部:主要負貴未平倉合約的實物商品銀貨交收，處理有關交收文件和貨款的往來。

 

    通常經紀公司委派市場出使在交易所的交易場具體成交期貨買賣.在開盤時間里，市場出使身穿帶有不同標志的‘號服”，很活躍地采用各種專業技巧進行各種場內交易。市場出使在期貨交易中負有重要職責，因而對dU場出市有嚴格的資格要求.市場出使須經專門的訓練和考試，由有關主管部門批準注冊登記。

    經紀商依其業務種類的性質可分三類:

 

    1.證券商兼期貨經紀商。此種以經營證券為主，期貨交易僅是其部分相關業務而已。這類經紀商在期貨經紀商中是規模最大的一種，大多數本身具有商品交易所會員資格.可自行在交易所中交易、結算.小部分則與所有主要商品交易所的會員保持業務聯系，通過他們進行買賣。

 

    2.以經營期貨交易為主的專業期貨經紀商.有些專業經紀商規模相當大.擁有所有商品期貨交易所的會員資格，有的則只專營于一個交易所的商品。甚至于有些地方性的小經紀商本身并沒有屬于任何一個商品交易所的會員資格，僅與一個大經紀商保持業務聯系，通過該經紀商進行期貨交易與結算業務.

 

    3.現貨廠商附帶期貨交易業務，即現貨廠商兼期貨經紀商，這類經紀商包括加工廠、倉儲企業、中間商以及出口商等。這類經紀商常具有交易所的會員資格，而且當他們成為結算會員時，對于其業務經營有很大的好處。

 

    無論經紀商規模大小以及經營范圍如何，其對客戶的服務主要包括以下幾方面:

 

    1.盡量提供最快速、正確及最佳的買賣交易.賣出時，要盡量將價格賣的高些;買入時，盡量以較低的價格購進。

 

    2.除了執行交易訂單外.經紀商還要對結算單位保證其客戶對期貨合約責任的履行，并代理客戶執行提運，繳收貨款，保管資金以及記載帳戶的盈余.    3.快速而有效地向客戶提供市場信息和市場研究報告。

    4.提供有資格的經紀人為客戶服務。

 

    5.充當客戶交易顧問和對客戶進行期貨交易及制訂交易策略的指導。

 

    一個出色的經紀商對客戶能否賺錢起很重要的作用，一個好的經紀商應具備資本雄厚，信譽好;交易通訊工具先進快捷，服務質量好;市場消息靈通和收取保證金和傭金比較優惠合理等優良條件.    能否選擇可靠的經紀人對交易者來說也是極其重要的。

出色的經紀人應該具有成熟、穩健、善交際、有事業心、有進取心、自我控制力強等優良品質.帶找期貨交易經紀人，最好要找專業經紀人，而且要符合上述條件以及和你的見解一致，這徉才能做得順利.衡量經紀人的最重要標準是他的資格問題.他是否在期貨交易所登記為會員?他有多少擔任期貨經營代表的經驗?他在處理帳目方面是否受過正式訓練，他是否熟悉期貨交易的有關文獻?他在期貨交易這一行干了多久等.

 

    雖然對經紀商和經紀人應有上述墓本要求，但也不能過分苛求.任何經濟人都無法保證客戶必定獲利。經紀人提供的建議，只能供客戶參考，不能盲目不加分析地只靠經紀人指揮.經紀人經常向客戶提出買賣的建議，這就需要客戶慎重地分析和考慮.

 

    二、開戶

    選擇好經紀人以后，交易者就可以開設一個帳戶了。設立期貨交易的帳戶就簡單多了.一般說來.僅填寫一些表格及存些錢即可。要填寫的表格一般只有兩種:第一種表格是新帳戶資料及客戶同意書，通常填寫一些有關個人的資料，包括社會保險號碼、收入狀況、銀行信用情況、要設立的帳戶種類(例如個人帳戶或共同帳戶等等)，并說明寄發通知、帳戶報告表、表格內所需簽名的地方、補繳保證金等事項，以及wt予經紀人于個別帳戶與結算單位間互轉資金及在客戶的保證金不能抵補損失時，有處理掉客戶期貨立場的權利的同意書等.第二種表格是告誡書，提醒客戶了解期貨交易是一項風險相當高的投資活動，客戶閱讀后必須簽名表示了解這項風險性的事實，日后若有嚴重虧報，客戶才不致有任何怨言.至于存款金額的多寡，依個別經紀商而定，有些只要達到保證金的金額即可開始交易，但有些經紀商則規定必須先存入一定的資金，表示客戶有相當足夠的財力，才得進行交易。

 

    帳戶的種類有許多種，如依所有權來分，可分成個人帳戶，共同帳戶，合伙帳戶及公司帳戶等四種，其中合伙帳戶又可分成一般合伙與有限合伙。這種帳戶除了有限合伙之外，其余的皆是無限制責任，即對期貨交易所產生的損失賠償責任是無限制的。有限合伙的優點，除了報失責任有限外，資金湊集在一起，有效地增強應變的能力。但是在決定有限合伙的投資前.必須徹底地調查清楚管理此一帳戶的人員，以及投資的規則與手續。

 

    帳戶的種類又依管理形式可分成一般商品帳戶、管理帳戶、指導帳戶及商品互助基金等四種。一般商品帳戶是由客戶自行負責管理，買賣交易完全由客戶自行決定、自行進行、盈虧當然亦由客戶自行負責.客戶只有在買賣成交時才付傭金費用，不必再付其他費用.管理帳戶即由客戶簽定一種合約書，在法律上賦予其經紀人一種權力，不須事先經客戶的同意，得以全權處理其期貨交易之事宜.客戶除支付每次交易的傭金費外，尚須付予其經紀人一定數額或其投資額或利潤的百分比，作為其管理該帳戶的酬勞。指導帳戶在基本上是由經紀商進行買賣及管理，但在每次買賣交易之前，事先得征求客戶的同意，通常是在每次交易之前，以電話方式與客戶聯絡、磋商，客戶除了支付傭金亦須再付管理費，其形式或金額因經紀商而異。致于商品互助基金，通常是一些較大規模的經紀商所設立，即由投資者個別購買基金之權益，而依其持有基金的比例分攤基金運用所產生的利潤或虧報.

    管理帳戶、指導帳戶及商品互助基金都是為一些投資者自己本身沒有時間、經驗來管理，希望有人來替他們管理或至少協助他們管理而設立的期貨帳戶.但是對于管理帳戶的設立，除非客戶對這些經紀商及其經紀人有相當的了解，對其能力有相當大的信心，否則千萬不可冒險開管理帳戶.大多數的交易所并不鼓勵設立這種帳戶，而制訂一些特殊的規則來管制這種帳戶，有些經紀商更嚴禁其經紀人接受管理帳戶。

 

    三、擬定交易計劃

    從何處著手制定入市計劃呢?和經營一切生意一樣，首先要考慮的是投資問題，從事期貨買賣當然也不例外，一開始你就必須對自己的凈資產和流動資產心中有數，凈資產就是總資產(固定和流動資產)扣去總債務的凈值;流動資產包括存在銀行的現金，儲蓄戶口，擁有的證券等.凈資產確定你在交易中所能承擔的風險程度，而流動的資產是你用以作期貨買賣的唯一資金來源。

 

    你必須首先保證不占用你和你的家庭的生活費用、必要的儲蓄、保險、養老金和正常的投資等.只有在滿足了這些基本需要之后剩下的多余款項才適宜用來進行期貨交易.只有這樣，你才不致于投入過多的資金而冒更大的風險，而且才能巧妙地運用金錢。

 

    你該把多少剩余款項投入期貨交易呢?這取決于許多因素，例如你自己的年齡?家庭的規模、職業的類型和可靠性、家人對交易的態度等等，這都是必須考慮的。

 

    投資額確定之后，就要精心選擇所經營的商品種類并確定從事交易的方法。

 

    交易策略的第一步是選擇你感興趣的商品和合約。先選擇最熟悉和最容易的品種去經營。選好之后，接下來就是對市場的分析，掌握市場的資料.

    一些商人主要是根據市場基本因素作出交易的決定，也就是說估計將來可能的價格走勢。走勢的基本因素包括一種商品的估計產量、前幾年的滯銷量以及未來的預計需求量等。

但怎樣估計呢?這就要利用政府部門和其他許多機構所提供的大量資料和數據來估計。

 

    另外一些商人則采用較技術性的方式，利用價格走勢圖表來預計未來的價格走勢，因為有的理論說明，熟悉的價格走勢圖形往往會一再出現。

 

    還有一些人同時使用上述的兩種方法，只有當他們對基本的和技術的因素的解釋與市場趨向一致時才入市。

 

    有一些人卻全然不管這些，他們十分依賴他們所信任的經紀人或顧間公司的勸告.

 

    不論采取哪一種途徑，為了使作出決定的過程更加客觀而且為了在執行時有所節制，最好把主要的基本的和技術的因紊綜合成一個總表，并據它們對價格的影響估最各組因素，從而決定作長線，短線或中線的投資。

 

    對價格走勢有了認識之后，再估計價格活動的程度以及它發生的可能性，然后作出決策，這個過程相當困難，但非常重要。各方面考F}得越周全，信心就越大。

 

    上面講的是入市(入手)時的計劃，但假如不考慮到離市(脫手)的計劃，那么你的計劃還是不完整的。因此在確定入市策略時，還要確定自己在何時和在何種情況下清倉離市。

 

    這就是說，你必須考慮你呆在期貨市場多久。一些商人認為，假如他們在幾星期內達不到目標，就應該清倉離市直至他們對市場趨勢有較肯定的認識為止。大多數投機性的商人則避免持合約到交收月份，因為他們害怕保證金的增加以及在交收月份經常發生的反復無常的形勢.你的計劃中應訂下目標價格，達到目標價格時，你會滿足所得利潤或削減的損失而清倉。重要的是，在制定目標價格時必須抱現實主義的態度，不要貪心，適可而止.

    有人在計劃中的目標價格上標以“停止令”，也就是達到一定的價格時，或降到已瀕臨不應有的損失的價格時，由你的經紀人按你的命令將貨賣出.這算是一個好辦法。

 

    除了標上“停止令”之外，也可以標上“停止訂單”，當市價達到你規定的價格時，停止訂單就成了買賣汀單而由經紀人代你執行。停止訂單可用來在達到你的利潤目標時結束合約.簽訂新合約，或在市價要變得不利于你的關頭結束合約。停止訂單增加了你對自己的約束力，并有助于支持你原有的目標.適當應用停止訂單是一切期貨交易者入市時必須仔細考慮的問題。

 

    在制訂計劃中最有價值的是指定概率.它使你考慮獲利或受報的機會究竟是百分之幾。有了指定概率，就很容易確定是否值得從事相關交易。把預期的可能收入與達到那筆收入的概率相乘，就會求得最后從交易中得到的利益或遭受的損失。

 

    在計算中還要考慮傭金的問題.在各項交易上必須把預料的可能利潤同預料的可能損失作比較。一些商人喜歡在扣除傭金之后兩者的比例至少是3比I才入市.其他人則喜歡更高的比例.無論你選擇什么比例作為你決定入市的指南，你入市時心中必須有一個利潤目標和一個損失限度

    一切計劃就緒之后，就要準備實施計劃。但要看準市場形勢，在這方面，耐心是一個重要因素。仔細選擇所要從事的交易，不要因害怕失去機會而匆忙從事，因為不久就會有另一次機會到來。

 

    要經營的商品種類.最初交易量的大小以及補貨的條件等也是計劃的重要成分。缺乏經驗的人，最好以足夠的貯備金只經營一、兩種商品，只有在原有合約上獲利之后，才再補貨，千萬不要在任何一種商品上購入三份以上的合約。

 

    在清倉之后，應該回顧并分析計劃執行的結果，看看哪些工作做得對，哪些工作做錯了，只有詳細分析成敗的道理，你才會在期貨買賣中不斷進步，以至成為熟練的商人.既要發揚成績，也要吸取教訓，這才是成功之道.

    在計劃工作中，還必須注意計劃的各方面是互相關聯的.牽其一發.動其全身。只在計劃的一部分稍作改動，就可能大大影響計劃的其余部門。因此，計劃內部必須保持不變.

 

    四、交易訂單

    開完帳戶之后，當客戶要進行交易時，客戶即應給予其經紀人交易訂單。所謂交易訂單即客戶給予其經紀人指定其在某一特定時間內依某些特定條件買入或賣出某一特殊期貨合約的一種指示一項完整的交易訂單應包括買進或賣出、數m、月份、商品種類、價格、交易所名稱及訂單的時效.基本上，訂單皆是一事先印好的，上面有經紀商名稱，客戶帳號.下面分成買進與賣出兩邊，左邊是買進，右邊是賣出。在買進與賣出欄內再填寫有關的資料.其中須相當注意的是交易的數最，即交易的單位。傳統上，谷物是以too。蒲式耳為一個單位.例如.買一個合約是5000蒲式耳，數量就是5。而其他商品則以合約數量為單位.如買進一個單位的合約，在數量.上就注明I。當客戶放進訂單時.應給其經紀人完整且清楚的訂單，以免產生誤解，耽誤交易，甚至于造成嚴I的損失.汀單傳送至交易廳時.除了上述各項外.尚須有客戶的帳號及經紀人的姓名.

    訂單除了買進與賣出兩大類之外，依其組成因素的不同尚有其他許多種類的訂單，各具有特殊的目的，依各種因素分類說明如下:

 

    (一)依時間因素

    1.當日訂單

    即指只有放進訂單日才有效的訂單，如果當天沒有成交，訂單即自行失效.

    2.開放訂單

    即指訂單上沒有時間的限制，因之，除非該訂單成交或取消，或者訂單上的合約到期，否則訂單一直有效。

 

    3.取消前皆有效的訂單

    此訂單.與開放訂單相同，即除非該訂單成交或取消，否則一直有效。

 

    4.某特定時間內有效的訂單

    例如這個星期內有效的訂單或這個月內有效的訂單，這種汀單也包活當日某時間有效的訂單，例如，于上午10點半時依市價買進5個3月份玉米期貨或者賣出10個5月份玉米，價格2.75，中午12:00以前有效.

    5.開盤訂單

    即于開盤時馬_L執行交易的訂單。開盤時相當短促，通常只有幾分鐘，而開盤價格的價即于交易柜臺內決定.如果在此時間內沒有成交的話，則該訂單即告取消。

 

    你收盤訂魚

    與開盤訂單相似，即于收盤時相當短促的時間內執行交易的訂單。如果在收盤鈴響前沒有成交即告失效。

 

    7.成交或取消訂單

    即訂單到達交易廳內時隨即以其特定價格或較佳價格進行交易，若不成交立即失效。這種訂單有時也稱為“立即取消”訂單或者“快速”訂單.

    (二)依價格因素

    除時間外，所有i7單必須指定交易的價格。依價格指示的方式，訂單又可分為:

 

    1. i仃價訂單

    交易者最常用到，且最熟悉的訂單是市價訂單，即不限制價格，而以訂單送達交易廳內執行交易時，當時市場可獲得的最好價格成交的訂單。

 

    2.限價訂單

    限價訂單是以某特定價格買進或賣出的訂單。限價訂單如果是買入時，其訂單所限定的價格必須低于當時的市價;如果限價訂單是賣出時，訂單所限定的價格必須高于當時的市場價格.限價訂單當市場價格達到其特定的價格水平時，訂單即可成交。因此，限價訂單有時可給予客戶較其訂單放入時更好的價格，也有時會難以成交，因為其設定的價格水平可能不會達到.

    3.觸價后成市價訂單

    即當市場價格達到其特定的價格水平時，該訂單即成為市價訂單。這種訂單因有限價，而與限價訂單相似，但觸價后成市價的訂單，只要其特定價格水平達到，一定可以成交。

因為該汀單此時已成市價訂單，而實際成交價格可能高于也可能低于其特定價格水平.

    4.停止訂單

    即停止損失訂單.其性質與觸價后成市價訂單相同，即當市價達到其特定價格后，即以市價成交的訂單。兩者的區別是:如果是買入的停止訂單，其特定的價格水平必須高于目前的市價;如果是賣出的停止訂單，其特定的價格水平必須低于目前的市場價格.應用停止訂單的目的有三個:即保護即得的利潤，設立新的立場，或者結束掉有虧很的立場，以免繼續損失。

 

    5.限價停止訂單

    即停止訂單附加價格限制條件的訂單。由于買入或賣出停止訂單，并不保證可在設置的停止價格上成交，原因是市場有時變動相當快，而在經紀人尚未有機會執行交易時，價，格即已超過了停止的價格，以致所獲得的價格可能高于或低于停止價格，有時差異相當大，為避免差異相當大，以致會有限價附加條件的產生，即在其限制價格范圍內才得成交，超過其范圍時即不執行交易。

 

    6.分段訂單

    即于不同的價格差距連續買入或賣出同一商品的訂單.應用分段訂單的出發點是要取得中等的價格水平。買入時采