介紹股票指數期貨合約交易及市場運作



　　相信投資者對指數期貨或俗稱‘期指’這個名字不會太陌生，近年更有越來越多的投資者知道可以利用指數期貨合約產品去幫助管理證券投資的風險。今期我們會撮要介紹股票指數期貨合約的交易及市場運作資料，供投資者參考。現時香港交易所一共提供四種股票指數期貨合約，它們分別是投資者熟識的恒生指數期貨、小型恒生指數期貨、和近來因為H股交投活躍而備受關注的H股指數期貨及包括H股及紅籌股的新華富時中國25指數期貨。所有四種期貨的最低價格波幅均為一個指數點，而每一個指數點的變動價值是50港元(小型恒生指數期貨則為10港元)。

　　到期月份及交易時間

　　指數期貨合約有4個到期月份可供選擇，包括現月、下月及之后的兩個季月(季月指3月、6月、9月及12月)。指數期貨合約的最后交易日為到期月份的最后第二個營業日。交易時段則較股票市場早15分鐘開市及遲15分鐘收市：第一節由上午9時45分至中午12時30分，第二節則由下午2時30分至下午4時15分。最后交易日的結束時間則為4時正。

　　開市前議價時段

　　投資者必須留意一個特別的安排，就是標準和小型恒生指數期貨合約均設有開市前時段，即上午9時15分至9時45分及下午2時正至2時30分。開市前議價時段的機制主要目的是確保市場開市時之秩序，經紀可在開市前議價時段輸入不同類型的買賣盤，透過議價機制訂‘擬定開市價格’。另外，經紀有充分的時間在開市前為客戶輸入買賣盤，而毋須爭相在開市的一刻輸入，減少了混亂的情況。將來會有文章再解釋這個安排的細節。

　　指數期貨結算價

　　投資者在開倉后可以選擇在到期前于市場按市價平倉，又或者等待最后交易日以最后結算價來結算。其實，恒生指數期貨合約最后結算價由結算公司決定，并采用在最后交易日由指數服務公司編算及發放的指數每5分鐘所報指數點的全日平均數為依歸，并下調至最接近的整數指數點。

　　未平倉合約

　　一份期貨合約是由一位買家和一位賣家構成的，未平倉合約是指買家和賣家還未平倉的合約，故此總額是等如所有長倉合約(或所有短倉合約)的總數。現時最活躍恒生指數期貨的未平倉合約為120000張，而H股指數期貨則約為50000張。