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從"大鱷"巨虧談風險

日期:2012-07-27 00:00:00 來源:互聯網
    
  日前,一家美國對沖基金巨頭(Amaranth)爆出資產價值暴跌65%、損失超過60億美元的消息,令華爾街乃至全世界大為震驚,這也成為自1998年對沖基金"長期資產管理公司"巨虧之后的最大一筆虧損。從這一事件中折射出來的投資風險,對投資者無疑具有警示作用。

  Amaranth的巨虧,是因為犯了在期貨操作中最經典的交易錯誤,即在虧損后再拿出雙倍的資金進入市場,以期通過投機性的一博來挽回損失。這使我們聯想到,前幾年A股大幅虧損的投資者,其虧損原因何尚不是如此。當下跌到一定幅度后本該止損的股票,卻拿出更多的資金去補倉,這在一個持續下跌的市場中,風險被不斷加大。

  如果說,買股票如此操作還不至于讓投資者在短期內血本無歸的話,那么,做期貨則完全存在這樣的可能性。因為期貨交易中存在著"保證金交易的高杠桿風險"。Amaranth的巨虧,無疑可以讓投資者看清即將推出的股指期貨的風險。

  股指期貨本質上是一種杠桿式投資工具,如目前中金所已基本確定滬深300指數期貨的合約乘數為300元/點,保證金為8%。以滬深300指數昨日收盤1437點計,則合約規模約43萬元,每張約為3.45萬元。以1:12的比例放大操作,意味著投資者以同樣的資金投入到滬深300指數的成分股與滬深300指數的期貨合約上,在同等條件下,后者所得的盈利或虧損將是前者的12倍。而投資者一旦方向看錯、滿倉操作,將導致血本無歸。為此,投資者必須強制性地把每次交易的最大虧損額限定在一定范圍內。

  除了"保證金交易的高杠桿風險"外,在股指期貨的投資機交易中,還面臨"交易者自身因素"和"價格漲跌的不確定性"等風險。正是股指期貨的高杠桿交易特點,對投資者心理是一個極大的考驗,而投資者自身的心理因素,很可能影響到最后在股指期貨上的操作。

  股指期貨的操作,對投資者的大盤研判提出了非常高的要求。而市場走勢的不確定性,正是股指期貨操作所面臨的最大風險。由于即將推出的股指期貨是以滬深300指數作為基礎的,而權重股的動向對滬深300指數又起著關健作用。據統計,目前滬深300指數中,前10大成份股所占權重達到20%左右,前30大成份股更是占到約35%。

  目前,招商銀行、中信證券、深萬科A、寶鋼股份、長電股份、中國聯通、民生銀行、中國石化、貴州茅臺和五糧液,是滬深300指數中權重最大的10只個股,無疑最值得關注。今后隨著工行與中行等進入指數樣本股,金融股無疑將是影響滬深300指數走向的最大行業板塊,同時,第四季度這一板塊的動向將左右大盤的"命運",投資者在當前操盤中,要做好止損、止贏的思想準備。(作者為上海福思托投資管理有限公司總經理)
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